财务管理考点精讲 | 第2章 财务管理基础 · 资产的风险及其衡量
| 所属考试 | 中级会计师 |
|---|---|
| 所属科目 | 财务管理 |
| 对应大纲 | 《2026年度全国会计专业技术资格考试大纲·财务管理》 |
| 所属章节 | 第2章 财务管理基础 |
| 知识点名称 | 资产的风险及其衡量 |
| 适用等级 | 全国会计专业技术资格考试（中级） |
| 考试分值 | 约 5 分 |
核心内容
- 风险的含义：风险是指资产收益的不确定性，即实际收益与预期收益发生偏离的可能性与程度。在财务管理中，风险通常用资产未来收益率的变动程度来衡量，变动程度越大，风险越大。
- 风险的衡量指标：衡量资产风险常用的指标有期望值、方差、标准差和标准离差率（变异系数）。其中期望值反映收益的平均水平，方差、标准差和标准离差率反映收益的离散（变动）程度。
- 期望值（预期收益率）：E ＝ Σ（Xi × Pi），其中 Xi 为第 i 种可能情况下的收益率，Pi 为该情况发生的概率，各概率之和为 1。期望值反映在各种不确定情况下收益率的平均水平，本身不能直接衡量风险大小。
- 方差：σ² ＝ Σ［(Xi − E)² × Pi］，即各种可能收益率与期望值之差的平方、以相应概率为权数计算的加权平均数。方差越大，说明收益率的离散程度越大，风险越大。
- 标准差：σ ＝ √σ²，即方差的算术平方根，又称均方差。标准差与方差的作用相同，都反映收益率的离散程度；标准差以百分比形式表示，便于与收益率直接比较。
- 标准离差率（变异系数）：V ＝ σ ÷ E，即标准差与期望值之比。当两个方案的期望值不同时，不能直接用标准差比较风险大小，而应当使用标准离差率；标准离差率越大，风险越大。
- 风险与收益的关系：风险与收益的基本关系是风险越大，要求的收益率越高；投资者因承担风险而要求的超过资金时间价值与通货膨胀补偿部分的额外收益，称为风险收益率。风险收益率与风险程度正相关。
- 风险的分类：按风险能否被分散，分为市场风险与公司特有风险。市场风险（又称系统风险、不可分散风险）是指影响所有公司的因素引起的风险，不能通过投资组合分散；公司特有风险（又称非系统风险、可分散风险）是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，可以通过投资组合分散。
- 风险的偏好：按投资者对风险的态度，分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。风险回避者选择资产的原则是：当预期收益率相同时，偏好于低风险资产；当风险相同时，偏好于高预期收益率资产。
易错点
易错点：直接用期望值的大小比较不同方案的风险。→ 正确理解：期望值反映收益的平均水平，衡量风险应当使用方差、标准差或标准离差率。
易错点：期望值不同时仍用标准差比较风险。→ 正确理解：期望值不同时应使用标准离差率（标准差 ÷ 期望值）比较风险大小。
易错点：把方差与标准差的量纲混淆。→ 正确理解：标准差是方差的算术平方根，以百分比形式表示，便于与收益率直接比较。
易错点：认为市场风险可以通过投资组合分散。→ 正确理解：市场风险（系统风险）不能通过投资组合分散；可以分散的是公司特有风险（非系统风险）。
记忆口诀
风险衡量四指标：期望值（平均水平）、方差、标准差、标准离差率；期望值不同比风险用标准离差率 V ＝ σ ÷ E；风险与收益同向变动；风险分市场风险（不可分散）与公司特有风险（可分散）。
考试分值
该知识点多以单项选择题、多项选择题和计算分析题出现，预计分值约 5 分。
经典例题
1.【单项选择题】当两个投资方案的期望值不同时，比较其风险大小应当采用的指标是（ ）。
A. 期望值 B. 方差 C. 标准差 D. 标准离差率
答案：D
解析：考查风险衡量的指标选择。当两个方案的期望值不同时，不能直接用标准差比较风险大小，而应当使用标准离差率（标准差 ÷ 期望值），故选 D。
解析：考查风险衡量的指标选择。当两个方案的期望值不同时，不能直接用标准差比较风险大小，而应当使用标准离差率（标准差 ÷ 期望值），故选 D。
2.【多项选择题】下列关于资产风险及其衡量的表述中，正确的有（ ）。
A. 风险是指资产收益的不确定性 B. 期望值反映在各种不确定情况下收益率的平均水平 C. 标准离差率 ＝ 标准差 ÷ 期望值 D. 市场风险可以通过投资组合予以分散
答案：ABC
解析：考查资产风险的含义与衡量。风险是指资产收益的不确定性，A 正确；期望值反映收益率的平均水平，B 正确；标准离差率 ＝ 标准差 ÷ 期望值，C 正确；市场风险（系统风险）不能通过投资组合分散，可以分散的是公司特有风险，D 错误，故选 ABC。
解析：考查资产风险的含义与衡量。风险是指资产收益的不确定性，A 正确；期望值反映收益率的平均水平，B 正确；标准离差率 ＝ 标准差 ÷ 期望值，C 正确；市场风险（系统风险）不能通过投资组合分散，可以分散的是公司特有风险，D 错误，故选 ABC。
常见问题（QA）
- Q1：资产的风险用什么指标衡量？各指标的作用是什么？
- A1：衡量资产风险常用的指标有期望值、方差、标准差和标准离差率。期望值 E ＝ Σ（Xi × Pi），反映在各种不确定情况下收益率的平均水平，本身不能直接衡量风险；方差 σ² ＝ Σ［(Xi − E)² × Pi］，反映收益率的离散程度；标准差 σ ＝ √σ²，是方差的算术平方根，以百分比形式表示，便于与收益率直接比较；标准离差率 V ＝ σ ÷ E，用于期望值不同的方案之间的风险比较。
- Q2：风险与收益的关系是什么？风险如何分类？
- A2：风险与收益的基本关系是风险越大、要求的收益率越高；投资者因承担风险而要求的超过资金时间价值与通货膨胀补偿部分的额外收益称为风险收益率。按风险能否被分散，风险分为市场风险与公司特有风险：市场风险（系统风险、不可分散风险）由影响所有公司的因素引起，不能通过投资组合分散；公司特有风险（非系统风险、可分散风险）由个别公司的特有事件造成，可以通过投资组合分散。
- Q3：这个知识点通常怎么考？
- A3：多考期望值、方差、标准差、标准离差率的计算与含义，期望值不同时应当使用标准离差率比较风险的判断，风险与收益同向变动的关系，以及市场风险与公司特有风险的区分；干扰项常把期望值当作风险指标，或在期望值不同时误用标准差比较风险。
依据：财政部会计财务评价中心 官方考试大纲 来源：财政部会计财务评价中心 http://kzp.mof.gov.cn/
说明：2026 年度中级资格考试于 2026 年 9 月 5—6 日举行（共 2 批次）；《中级会计实务》150 分钟、《经济法》120 分钟、《财务管理》120 分钟。取得会计硕士/博士专业学位者，报考中级可免试《财务管理》（申请期 2026-05-12 至 06-25）。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以财政部会计财务评价中心及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。