证券投资顾问业务
第四章 证券分析
一、证券分析方法对主要类型
基本分析法、技术分析法、量化分析法
二、三种分析方法对基本原理
1、基本分析法：证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，并提出相应投资建议的一种分析方法。该方法侧重内在价值分析
2、技术分析法：是单纯从市场的行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。技术分析利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势
3、量化分析法：是利用统计、数值模拟和其他计量模型进行证券市场相关研究的一种方法，广泛应用于解决证券估值、组合构造与优化、策略制定、绩效评估、风险计量与风险管理等投资相关问题，是新发展起来的一种重要的证券投资分析方法
第一节 基本分析
一、基本分析的两种主要方法
一、由上而下分析法
1、基本原理：指先从经济面和资本市场的分析出发，重视对大环境变量的考虑，挑选未来前景较好的产业，再从所选的产业中挑出较具有竞争力和绩效不错的公司
2、主要步骤
宏观经济分析、证券市场分析、行业和区域分析、公司分析
3、主要内容
宏观经济分析：主要包括宏观经济形势分析（GDP及其增长率分析、经济周期分析、通货膨胀分析）和宏观经济政策分析（货币政策、财政政策、汇率政策）
证券市场分析：分析要点包括证券市场供给和需求的决定因素两方面。供给决定因素包括宏观经济环境、发行上市制度、市场设立制度、股权流通制度、上市公司质量等；需求决定因素包括宏观经济环境、市场准入制度、利率水平、个人投资者的金融资产结构、机构投资者的数量和类型、市场的对外开放等
行业和区域分析：行业分析主要分析行业所属的不同市场类型、所处的不同生命周期以及行业业绩对证券价格的影响。区域分析主要分析区域经济因素对证券价格的影响
公司分析：是基本分析的重点，侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，评估或预测证券等投资价值、价格和其未来变化的趋势
二、由下而上分析法
1、基本原理
指按照公司分析、行业和区域分析、证券市场分析、宏观经济分析的顺序进行投资分析。主要通过某些数据指标（如营业收入增长率、净资产收益率等财务指标）进行筛选，选出符合标准的公司，再进行公司分析、行业分析、证券市场分析和宏观经济分析
2、主要步骤和内容
内容与由上而下相同，步骤相反，顺序为：
公司分析—行业和区域分析—证券市场分析—宏观经济分析
二、宏观经济分析的主要内容
宏观经济分析包括两个方面：宏观经济运行和宏观经济政策
一、宏观经济运行分析
1、宏观经济运行对证券市场的影响分析：宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，宏观经济运行对证券市场的影响主要体现在：
企业经济效益
居民收入水平
投资者对股价的预期
资金成本
1、宏观经济运行对证券市场的影响分析
企业经济效益：公司经营随宏观经济的趋好而改善，盈利水平提高，股价也会上涨。
居民收入水平：经济周期上行时，居民收入增加，拉动消费增加，可以增加相关企业经济效益
投资者对股价的预期：预期即信心，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径
资金成本：利率水平降低和征收利息税等政策，促进部分资金由银行储蓄变为投资，影响证券市场走向
2、宏观经济变动对证券市场的影响分析
（1）GDP变动对证券市场的影响分析
（2）经济周期的变动对证券市场的影响
（3）通货膨胀变动对证券市场的影响
（1）GDP变动对证券市场的影响分析
GDP是国家所有常住居民一定时期内生产活动的最终成果，是国家经济成就的根本反应。长期来看，GDP变化趋势与股票平均价格变动趋势吻合
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