基金从业资格
证券投资基金基础知识
第八章 固定收益投资
第一节 债券与债券市场
一、债券市场概述
债券，通常又称固定收益证券，因为这类金融工具能够提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。固定利率债券的发行人将承诺每年向债券持有人支付一定固定数额的利息，浮动利率债券则以当期的市场利率为基础支付利息。货币市场工具主要是短期性、高流动性证券，拆借市场、票据承兑市场、回购市场等交易的债券；而固定收益资本市场中交易的则是长期债券。
债券市场是债券发行和买卖交易的场所，将需要资金的政府机构或公司与资金盈余的投资者联系起来。
债券市场在其筹资功能的基础上，还为各种资产的定价提供基本的参照，这是通过市场环境下不同期限的国债市场形成的国债收益率曲线来实现的。
二、债券的种类
（一）按发行主体分类
按发行主体分类，债券可分为政府债券、金融债券、公司债券等。
1．政府债券
政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。我国政府债券包括国债和地方政府债。其中，国债是财政部代表中央政府发行的债券。地方政府债包括由中央财政代理发行和地方政府自主发行的由地方政府负责偿还的债券。
2．金融债券
金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券。金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。政策性金融债的发行人是政策性金融机构，即国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。商业银行债券的发行人是商业银行。特种金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。非银行金融机构债券由非银行金融机构发行。证券公司债和证券公司短期融资券由证券公司发行。
3．公司债券
公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
（二）按偿还期限分类
按偿还期限分类，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。但对具体年限的划分，不同的国家又有不同的标准。短期债券，一般而言，其偿还期在1年以下。例如，美国的短期国债的期限通常为3个月或6个月。中期债券的偿还期一般为1~10 年，而长期债券的偿还期一般为10年以上。
（三）按计息方式分类
按计息方式分类，债券可分为固定利率债券、浮动利率债券、零息债券等。
1．固定利率债券
固定利率债券是由政府和企业发行的主要债券种类，有固定的到期日，并在偿还期内有固定的票面利率和不变的面值。
2．浮动利率债券
浮动利率债券和固定利率债券的主要不同是其票面利率不是固定不变的，而通常与一个基准利率挂钩，在其基础上加上利差（可正可负）以反映不同债券发行人的信用。浮动利率可以表达为：浮动利率=基准利率+利差
在国际金融市场上，伦敦银行间同业拆借利率（Libor） 是被广泛采纳的基准利率。在我国金融市场上，上海银行间同业拆借利率（Shibor）是被广泛采纳的货币市场基准利率。
国际惯例将利差用基点（basis point）表示，1个基点（ 1 bps）等于0.01% 。
3．零息债券
零息债券和固定利率债券一样有一定的偿还期限，但在期间不支付利息，而在到期日一次性支付利息和本金，一般其值为债券面值。
（四）按付息方式分类
按付息方式分类，债券可分为息票债券和贴现债券。息票债券是指债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。债券的持有人于息票到期日，凭债券附带的息票领取最后一期的利息并同时领取债券的本金。与此相对应，贴现债券则是无息票债券或零息债券，这种债券在发行时不规定利率，券面也不附息票，发行人以低于债券面额的价格出售债券，即折价发行，债券到期时发行人按债券面额兑付。
（五）按嵌入的条款分类
1．可赎回债券
可赎回债券（ callable bond ）为发行人提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格买回债券的权利。约定的价格称为赎回价格（ call price ），包括面值和赎回溢价（ call premium ） 。大部分可赎回债券约定在发行一段时间后才可执行赎回权，赎回价格可以是固定的，也可以是浮动的。