基金从业资格
证券投资基金基础知识
第七章 权益投资
第一节 资本结构
一、资本结构概述
（一）资本结构的定义
资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成比例。最基本的资本结构是债权资本和权益资本的比例，通常用债务股权比率或资产负债率表示。
（二）资本的类型
1．债权资本
债权资本是通过借债方式筹集的资本。
2．权益资本
两种最主要的权益证券是普通股和优先股。
普通股是股份有限公司发行的一种基本股票，代表公司股份中的所有权份额，其持有者享有股东的基本权利和义务。大公司通常有很多普通股股东。股东凭借股票可以获得公司的分红，参加股东大会并对特定事项进行投票。
公司也会发行优先股。它的优先权主要指：持有人分得公司利润的顺序先于普通股，在公司解散或破产清偿时先于普通股获得剩余财产。优先股的股息率往往是事先规定好的、固定的，它不因公司经营业绩的好坏而有所变动。
（三）各类资本的比较
1．现金流量权与投票权
公司债权方，如债券持有者或银行，对公司事务没有表决权。但不管公司盈利与否，公司的债权人都有权要求公司按期支付利息且到期归还本金。
普通股股东可以选出董事，组成董事会以代表他们监督公司的日常运行。董事会选聘公司的经理，由经理负责公司日常的经营管理。经理拥有对公司大部分业务的决策权，无须经过董事会的同意。但对于一些重大事务的决定，如公司合并、分立、解散等则需要股东投票表决通过。普通股股东有分配盈余及剩余财产的权利。但分配多少股利取决于公司的经营成果、再投资需求和管理者对支付股利的看法。
优先股没有到期期限，无须归还股本，每年有一笔固定的股息，相当于永久年金（没有到期期限）的债券，但其股息一般比债券利息要高一些。优先股一般情况下不享有表决权。
2．清偿顺序
公司解散或破产清算时，公司的资产在不同证券持有者中的清偿顺序如下：债券持有者先于优先股股东，优先股股东先于普通股股东。
权益证券投资者受到有限责任的保护，即当公司的资产不足以清偿全部债务时，公司的债权人不得要求公司的股东承担超过其出资义务的责任，更不得将其债务转换到其股东身上。公司作为法人（称为公司法人），有自己的独立财产，并且此种财产与公司股东的财产是分开的，公司应当以其全部资产承担清偿债务的责任。把公司人格和股东人格分离，股东的有限责任使股东的损失以其投资金额为限，即最大损失也不会超过股东在公司的投资金额。
3．风险和收益特征
不管公司盈利与否，公司债权人均有权获得固定利息且到期收回本金；而股权投资者只有在公司盈利时才可获得股息。在面临清算时，债权投资的清偿顺序先于股权投资，当剩余价值不够偿还权益资本时，股东只能收回一部分投资；更严重的是，可能损失所有投资。因此，股权投资的风险更大，要求更高的风险溢价，其收益应该高于债权投资的收益。
二、最优资本结构
大部分公司可以选择它所希望的任何资本结构。公司可以发行债券，用发债筹集的资金回购一些股票，从而提高债务权益率或财务杠杆。同理，公司也可以发行股票，用发行股票筹集的资金去偿还债务，从而降低债务权益比或财务杠杆。
第二节 权益类证券
一、股票
股票是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份，并据以获取股息和红利的凭证。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。
（一）股票的特征
1．收益性
收益性是股票最基本的特征，它是指持有股票可以为持有人带来收益的特性。
持有股票的目的在于获取收益。股票的收益主要有两类：一是股息和红利，二是资本利得。
2．风险性
股票风险的内涵是预期收益的不确定性。
3．流动性
流动性是指股票可以依法自由地进行交易的特征。
4．永久性
永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。
5．参与性
参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，通过选举公司董事来实现其参与权。