发布证券研究报告业务考点精讲 | 第一章 发布证券研究报告业务监管 · 证券研究报告

发布证券研究报告业务考点精讲 | 第一章 发布证券研究报告业务监管 · 证券研究报告的发布方式

所属考试	证券分析师胜任能力考试
所属科目	发布证券研究报告业务
对应大纲	《证券分析师专业能力水平评价测试大纲（2024）》
所属章节	第一章 发布证券研究报告业务监管
知识点名称	证券研究报告的发布方式
适用等级	证券分析师专业能力水平评价测试（专项）
考试分值	约 4~6 分

核心内容

• 以公司名义统一发布，不得以个人名义对外发布。《发布证券研究报告暂行规定》第六条规定，发布证券研究报告的证券公司、证券投资咨询机构，应当设立专门研究部门或者子公司，建立健全业务管理制度，对发布证券研究报告行为及相关人员实行集中统一管理。研究报告是机构业务成果，署名分析师对外代表的是机构观点，个人不得脱离机构自行对外发布研究报告或者以个人名义承接研究委托。
• 通过统一平台发送，保障发布公平。《发布证券研究报告执业规范》第二十一条规定，经营机构的证券研究报告应当通过发布证券研究报告平台统一发送给公司约定的证券研究报告发布对象，以保障发布证券研究报告的公平性；发布平台应由公司指定，且必须是以公司名义注册或拥有。《发布证券研究报告暂行规定》第十一条进一步规定，不得将证券研究报告的内容或者观点优先提供给公司内部部门、人员或者特定对象。
• 发布前的审阅、合规审查与留痕。《发布证券研究报告暂行规定》第十条规定，应当建立证券研究报告发布审阅机制，明确审阅流程，安排专门人员，做好发布前的质量控制和合规审查；第十七条要求对人员资格、利益冲突、跨越隔离墙等情形进行合规审查和监控；第十八条规定，应当对发布的时间、方式、内容、对象和审阅过程实行留痕管理，相关业务档案的保存期限自证券研究报告发布之日起不得少于 5 年。
• 报告应当载明的法定事项。第八条规定，证券研究报告应当载明七项事项：「证券研究报告」字样；证券公司、证券投资咨询机构名称；具备证券投资咨询业务资格的说明；署名人员的证券投资咨询执业资格证书编码；发布证券研究报告的时间；证券研究报告采用的信息和资料来源；使用证券研究报告的风险提示。缺少上述事项，报告的合规性即存在瑕疵。
• 通过公众媒体发表评论与解读的要求。第十九条鼓励分析师按照证券信息传播的有关规定，通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体，客观、专业、审慎地对宏观经济、行业状况、证券市场变动情况发表评论意见。第二十条规定，分析师通过公众媒体以及报告会、交流会等形式发表涉及具体证券的评论意见，或者解读其撰写的证券研究报告，应当符合证券信息传播的有关规定以及三项要求：由所在机构统一安排；说明所依据的证券研究报告的发布日期；禁止明示或者暗示对投资收益作出保证。
• 授权刊载转发与自媒体渠道。第二十一条规定，机构授权其他机构刊载或者转发证券研究报告或者摘要的，应当与相关机构作出协议约定，明确刊载或者转发责任，要求相关机构注明发布人和发布日期、提示使用风险；未经授权刊载或者转发的，应当承担相应的法律责任。《发布证券研究报告执业规范》第二十三条规定，分析师可以将已经在公司发布平台统一发布过的研究报告，通过在公司报备后的微信群、微信公众号、微博、云共享平台、邮箱等其他形式提供给客户并进行解读，机构应当定期安排质量审核和合规审查人员对客户服务档案进行跟踪检查并随时抽查。
• 静默期安排。《发布证券研究报告执业规范》第二十四条规定了三类静默期：担任发行人股票首次公开发行的保荐机构、主承销商，自确定并公告发行价格之日起 40 日内，不得发布与该发行人有关的证券研究报告；担任上市公司股票增发、配股、发行可转换公司债券等再融资项目的保荐机构、主承销商或者财务顾问，自确定并公告公开发行价格之日起 10 日内，不得发布与该上市公司有关的证券研究报告；担任上市公司并购重组财务顾问，在合规部门将该上市公司列入相关限制名单期间，按照合规管理要求限制发布与该上市公司有关的证券研究报告。

易错点

记忆口诀

考试分值

该知识点是《发布证券研究报告业务》的高频考点，多以单项选择题、多项选择题出现，重点考查统一平台发送与公平对待发布对象、报告应载明的七项事项、公众媒体评论的三项要求、授权刊载转发的协议与标注义务、自媒体渠道的报备与抽查要求，以及 IPO 四十日、再融资十日两档静默期，预计分值约 4~6 分。

经典例题

1.【单项选择题】根据《发布证券研究报告执业规范》，证券公司担任某发行人股票首次公开发行的保荐机构、主承销商，自确定并公告发行价格之日起（　）内，不得发布与该发行人有关的证券研究报告。

A. 10 日　B. 20 日　C. 40 日　D. 60 日

2.【多项选择题】根据《发布证券研究报告暂行规定》，证券分析师通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体发表涉及具体证券的评论意见，或者解读其撰写的证券研究报告，应当符合的要求有（　）。

A. 由所在证券公司或者证券投资咨询机构统一安排　B. 说明所依据的证券研究报告的发布日期　C. 禁止明示或者暗示对投资收益作出保证　D. 事先取得中国证监会的个案批准

常见问题（QA）

Q1：为什么证券研究报告要由公司通过统一平台发布，而不能由分析师个人发布？

A1：原因有三：第一，研究报告是机构业务成果，署名分析师代表机构发表观点，若允许个人发布，机构的质量控制与合规审查将形同虚设；第二，统一平台可以保证<strong>发布公平</strong>，避免将报告内容或观点优先提供给内部部门、人员或者特定对象，防止利益输送；第三，统一平台便于<strong>留痕管理</strong>，对发布的时间、方式、内容、对象和审阅过程完整记录，一旦发生争议或违规，可以追溯责任。因此《发布证券研究报告执业规范》要求发布平台必须由公司指定，且以公司名义注册或拥有。

Q2：分析师在自媒体上解读研究报告，需要遵守哪些要求？

A2：根据《发布证券研究报告执业规范》第二十三条，分析师可以将<strong>已经在公司发布平台统一发布过</strong>的证券研究报告，通过在公司<strong>报备后</strong>的微信群、微信公众号、微博、云共享平台、邮箱等其他形式提供给客户并进行解读。需要注意三点：一是只能解读已统一发布的报告，不能抢先披露未发布的内容或观点；二是渠道必须事先报备；三是机构应当定期安排质量审核和合规审查人员对客户服务档案进行跟踪检查，并安排合规审核人员进入聊天群、关注自媒体平台和云共享平台进行随时抽查，发现问题及时处理。此外，解读时仍须遵守第二十条的要求，说明所依据报告的发布日期，不得对投资收益作出保证。

Q3：这个知识点在考试中通常怎么考？哪些细节最容易失分？

A3：常见考法有三类：一是考静默期期限，IPO 为定价公告后 40 日、再融资为定价公告后 10 日、并购重组财务顾问在限制名单期间；二是考报告应载明的七项事项，常用多项选择题把「执业资格证书编码」「信息来源」「风险提示」与无关项混排；三是考媒体评论与授权转发的程序要求，如统一安排、说明发布日期、协议约定、注明发布人与发布日期。最容易失分的细节是：把 40 日与 10 日记反；把「禁止对投资收益作出保证」误记为「禁止评论具体证券」；忽略自媒体渠道的报备与抽查要求；把研究报告档案 5 年的起算点误记为协议终止之日（应为报告发布之日）。

依据：中国证券业协会 官方考试大纲　来源：中国证券业协会 https://www.sac.net.cn/
说明：《证券分析师专业能力水平评价测试大纲（2024）》由中国证券业协会 2024 年 2 月 26 日发布并施行，对应科目为《发布证券研究报告业务》。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国证券业协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。