发布证券研究报告业务考点精讲 | 第一章 发布证券研究报告业务监管 · 证券分析师通

发布证券研究报告业务考点精讲 | 第一章 发布证券研究报告业务监管 · 证券分析师通过公众媒体、自媒体发表言论和提供客户服务的管理要求

所属考试	证券分析师胜任能力考试
所属科目	发布证券研究报告业务
对应大纲	《证券分析师专业能力水平评价测试大纲（2024）》
所属章节	第一章 发布证券研究报告业务监管
知识点名称	证券分析师通过公众媒体、自媒体发表言论和提供客户服务的管理要求
适用等级	专项业务水平评价测试（证券分析师）
考试分值	约 6 分

核心内容

• 规范依据与适用范围：证券分析师通过报刊、电台、电视台、网站、新闻客户端等公众媒体，以及微博、微信公众号、短视频账号、直播间等自媒体发表证券研究意见、解读市场或者提供客户服务，均须遵守《发布证券研究报告暂行规定》《发布证券研究报告执业规范》《证券分析师执业行为准则》与《关于加强证券期货信息传播管理的若干规定》的要求。载体的变化不改变行为的性质，只要面向不特定对象发表证券研究意见，就属于受监管的执业行为。
• 公司统一管理原则：证券分析师以公司名义在公众媒体发表评论意见，应当由所在公司统一安排，事先经合规审查，不得擅自以公司名义对外发表证券研究意见；未以公司名义发表个人观点的，也应当遵守公司关于员工对外言论的管理制度，不得使人误认为代表公司立场。公司应当建立媒体发言的审批、登记与留痕机制。
• 署名与执业信息公示：证券分析师在公众媒体、自媒体发表评论意见，应当署名并注明所任职机构与执业证书编号，并对可能存在的利益冲突作出提示。署名与执业信息公示的目的，是让投资者能够识别发言者是否具备执业资格、其观点与所任职机构的研究结论是否一致，从而判断信息的可信度与立场。
• 内容必须以研究报告为依据：分析师在媒体上发表的评论意见应当以已发布的研究报告或者研究成果为基础，数据来源应当可靠、可追溯，不得断章取义、片面选取有利数据、隐去关键假设与风险提示。涉及具体证券时，不得脱离研究报告另行作出买卖方向的操作建议，不得使用夸大、片面或者误导性的表述影响投资者判断。
• 自媒体账号的备案与内容管理：证券公司应当对分析师以职务身份开设或者使用的自媒体账号实行备案管理，明确账号用途、发布范围与责任人员；账号发布涉及证券研究意见的内容，应当纳入公司合规审查或者事后监测范围。分析师不得通过自媒体提前发布尚未公开的研究结论，不得发布未经合规审查的研究报告内容，不得以分析师身份对具体证券发表操作建议。
• 客户服务环节的管理要求：分析师参与路演、电话会议、视频会议、客户交流等活动，应当由研究销售或者专门人员统一组织，事先明确交流主题与材料范围，事后留存记录；交流中不得向特定客户选择性披露尚未公开的重大信息，不得提供与已发布研究报告结论不一致的意见，不得对投资收益作出承诺或者保证。
• 禁止性行为：不得编造、传播虚假或者误导性信息；不得与媒体、自媒体运营者合谋，通过集中发布内容等方式影响证券交易价格或者交易量；不得利用媒体为本人、特定客户或者关联方输送利益；不得以“市场传闻”“知情人士”等模糊来源代替可核查的信息来源；不得在媒体上对其他机构的研究结论作无依据的贬损。
• 责任追究机制：违反上述要求的，公司应当依据内部制度追究责任，包括谈话提醒、通报批评、暂停或者取消分析师签字资格、解除劳动合同等；中国证券业协会可以采取自律管理措施或者纪律处分；涉嫌违反法律法规的，由中国证券监督管理委员会依法处理。

易错点

记忆口诀

考试分值

该知识点多以单项选择题、多项选择题、判断题出现，常考公众媒体与自媒体发言的适用范围、公司统一管理与合规审查要求、署名与执业信息公示、内容必须以研究报告为依据、自媒体账号备案管理、客户服务的留痕要求以及禁止性行为与责任追究，预计分值约 6 分。

经典例题

1.【单项选择题】证券分析师以公司名义在电视台发表证券市场评论意见，正确的做法是（　）。

A. 由公司统一安排并事先经合规审查　B. 由分析师自行决定发言内容　C. 只需事后向部门负责人报备　D. 由节目组审核内容即可

2.【多项选择题】关于证券分析师通过公众媒体、自媒体发表言论的管理要求，下列说法正确的有（　）。

A. 发表评论意见应当署名并注明所任职机构与执业证书编号　B. 评论意见应当以已发布的研究报告或者研究成果为依据　C. 公司应当对分析师以职务身份使用的自媒体账号实行备案管理　D. 只要内容经过合规审查，就可以在媒体上对具体证券给出买卖方向的操作建议

常见问题（QA）

Q1：为什么要把自媒体纳入与公众媒体相同的管理？

A1：监管关注的是行为实质而不是传播载体。自媒体看似是个人表达渠道，但一名具备执业资格的分析师在自己的账号上发布观点，受众仍然是不特定的投资者，其影响力甚至可能超过传统媒体——传播速度快、受众精准、容易被二次转发放大。如果只约束电视、报刊而放开自媒体，等于给同一类执业行为留下监管空白：分析师可以先用个人账号释放结论，再由研究报告“追认”，或者用个人账号表达与公司报告相反的观点而不受约束。因此规则把自媒体一并纳入，要求账号备案、内容纳入合规审查或者事后监测，使“谁在说、以什么身份说、说的是否与研究报告一致”都可追溯。

Q2：客户服务中的“留痕”为什么是硬性要求？

A2：客户服务环节是选择性披露与不一致表述最容易发生的场景：路演、电话会议、一对一沟通都是小范围、非公开的交流，如果没有记录，事后既无法证明分析师说了什么，也无法证明没有说什么。留痕至少解决三个问题：一是可核查性，出现争议时可以还原交流内容与材料范围；二是可约束性，分析师知道交流会被记录，行为会更谨慎；三是可管理性，公司合规部门可以抽查交流记录，发现是否存在向特定客户提前透露研究结论、是否作出与已发布报告不一致的表述、是否对收益作出承诺。因此要求由研究销售或者专门人员统一组织、事先明确主题与材料范围、事后留存记录。

Q3：这个知识点通常怎么考？

A3：一是适用范围，考自媒体发言是否属于执业行为，答案通常是“属于”；二是程序要求，考以公司名义发言须公司统一安排、事前合规审查，常把“事后报备”“媒体自行审核”作为干扰项；三是公示要求，考署名、注明机构与执业证书编号、提示利益冲突；四是内容边界，考必须以研究报告为依据、不得片面选取数据、不得另行给出操作建议；五是客户服务，考统一组织与留痕、不得选择性披露未公开重大信息；六是责任，考公司问责、协会自律处分与监管处罚三个层次。

依据：中国证券业协会 官方考试大纲　来源：中国证券业协会 https://www.sac.net.cn/
说明：《证券分析师专业能力水平评价测试大纲（2024）》由中国证券业协会 2024 年 2 月 26 日发布并施行，对应科目为《发布证券研究报告业务》。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国证券业协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。