证券投资顾问考试<证券投资顾问业务>章节考点：第2章汇总(4)

　　Y轴：期望收益率
2、证券组合的图像
　　由无数个证券组合组成的平面
3、可行域
　　由所有可能的证券组合构成的平面区域
4、有效边界
　　描述了投资组合的风险与回报之间的关系，在上述坐标系下显示为一条曲线，所有曲线上的组合都是在一定风险或最低风险下可获得的最大回报
三、证券组合可行域和有效边界的一般图形
 
2、方程的构建
证券A和B的组合P，存在期望收益和方差
 
3、由方程到图形
由于证券组合的期望收益和方差分别为
 
由于证券组合的期望收益和方差分别为
 
3、由方程到图形
 
可得到一个点，使得该证券组合为无风险组合，
即曲线与纵轴的交点，此时标准差为0
 
 
 
 
 
由于证券组合的期望收益和方差分别为
 
结论：
　　1、可以通过按适当比例买入两种证券，获得总体风险比任一证券风险都小的组合
　　2、图形中最靠近Y轴的点是最小方差组合
　　3、虚线代表卖空形成
 
结论：一般情况图形是双曲线，弯曲程度取决于AB之间的相关系数，ρ=1时弯曲程度最小，是连接AB的直线，ρ=-1时，完全程度最大，呈折线
4、图形的一般规律
　　相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，特别是完全负相关情况下，可获得无风险组合
　　在不卖空的情况下，证券组合降低风险的程度由证券间的关联程度决定
二、多种证券组合的可行域
　　1、如果只考虑两种证券构成组合，且允许卖空，则投资者可在组合线上找到自己满意的任意位置，即组合线上的组合均为可行（包括虚线部分）
    2、如何治考虑两种证券构成组合，且不许卖空，则投资者只能在组合线AB点之间（包括AB点）获得该组合
    3、如果多种证券构造组合且不卖空，组合线就不再是一条线，而是所有合法组合的组合线围成的一个区域
　  4、可行域满足共同特点，左边界必然向外凸出或呈线性，不会出现凹陷
三、证券组合的有效边界
1、选择证券组合的一般规律
　　相同收益率方差中选取期望收益率高的组合
　　在相同期望收益率中选取方差较小的组合
2、有效边界的构成：实线部分就是有效边界，代表所有的组合在所有可行组合中方差最小，因而也被称为最小方差组合
 
四、有效证券组合的含义和特征
一、概念
　　排除投资组合中被所有投资者都认为差的组合，余下的组合成为有效证券组合
二、含义
观察可行域，内部及下边界上任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它更好，但有效边界上任意点都不能区分优劣
 
五、最优证券组合的含义和选择原理
一、无差异曲线
　　1、概念：若存在证券A、B，如果A的预期收益大于B，且A的风险（即标准差）也大于B，如果期望收益率的增加能够补偿风险的增加，则对于投资者来说，AB之间可能无法区别优劣。若A、B为两个组合，则这两个组合无差异，由这样的无差异证券组合的预期收益和标准差构成的曲线，称为无差异曲线。
 
　　2、无差异曲线的特征
　　无差异曲线都是向上弯曲的
　　不同投资者的无差异曲线形成分散在整个平面的曲线簇，称为无差异曲线簇
　　无差异曲线位置越高，其投资组合带来的满意程度越高
无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱
 
二、最优证券组合的含义
　　是使投资者最满意的有效组合，是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合
三、最优证券组合的选择原理
　　1、组合一定在可行域内
　　2、组合一定是可行域的最优情况，因此一定在有效边界上
　　3、组合一定满足无差异曲线要求，因此一定在无差异曲线上
　　4、综合上述，组合一定是无差异曲线和有效边界的交点或切点
　　5、考虑交点或切点位置，一定是切点处取得最优证券组合
　　6、不同投资者的无差异曲线簇不同，因此可获得不同最佳组合
三、最优证券组合的选择原理
 
若无差异曲线与有效边界存在交点，则可以通过向上平移曲线，得到切点，切点处的收益率更高，风险相对更低