证券投资顾问考试<证券投资顾问业务>章节考点：第2章汇总(7)

　　单个证券或组合的β系数，均可作为风险的合理测定
单个证券或组合的期望收益与系统风险之间存在线性关系
 
 
选择题：2017年3月、2016年11月真题
下列关于证券市场线的表述，正确的是（　　）
A．证券市场线上的任何一个点都是有效组合
B．证券市场线上代表了有效组合预期回报率和β系数之间的均衡关系
C．证券市场线意味着与市场组合协方差更大的证券具有更高的预期回报率
D．证券市场线的斜率越高意味着承担的系统风险越大
答案：C
解析：资本市场线才是揭示有效组合的收益率与风险均衡关系，而证券市场线揭示任意证券或组合与系统风险的关系，因此B错，所以证券市场线的点不一定是有效组合，因此A错，β系数越高说明系统风险越大，而非斜率，因此D错，斜率代表对单位风险的补偿，斜率越大说明投资者对风险增大要求的补偿增加，说明投资者的风险厌恶程度。C项，协方差反映两个变量之间的偏离程度而市场组合的方差为β系数，与市场组合的协方差增大，意味着选定组合的方差大于β系数，即承担了更大风险，因此受益更高
五、资本市场线与证券市场线的区别
　　1、CML横轴是“标准差”（包括了系统风险和非系统风险），SML横轴为�系数（只包括系统风险）
　　2、CML由风险资产和无风险资产构成投资组合有效边界，只适用于有效组合，SML适用于任意单个资产或组合
　　3、CML测度风险的参数是整个组合的标准差，SML测度风险的工具是单个资产或组合的�系数
　　4、CML揭示“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下” 风险和收益的均衡关系，SML揭示“证券本身的风险和收益”的对应关系
　　5、CML中“风险组合的期望报酬率”与SML中的“平均股票的要求收益率”含义不同
　　6、CML表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的收益率，SML表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的最低收益率
　　7、CML作用在于确定投资组合的比例，SML作用在于根据“必要报酬率”，利用股票股价模型，计算股票的内在价值
　　8、 CML和SML的斜率都表示风险价格，但CML的斜率表示整体风险的风险价格， SML的斜率表示系统风险的风险价格
三、证券系数β的含义和应用
 
二、证券系数�的应用
1、证券的选择和估值
　　牛市时，在估值优势相差不大的情况下，投资者会选择�系数较大的股票；熊市时，选择�系数较小的股票
2、风险控制
　　风控部门或投资者通常会控制�系数过高的证券投资比例，针对衍生证券的对冲交易，会利用系数控制对冲头寸
3、投资组合绩效评价
　　对组合业绩基于风险调整后的收益进行评价
四、资本资产定价模型的应用
 
3、市场均衡下的验证机制：市场均衡下，1、2两项期望收益应相等，因此
 
　　结论：将现行市场价格与该结果进行比较，判断证券价格偏离程度，实际价格低于均衡价格，应该买入，高于均衡价格，应该卖出
选择题：2016年5月真题
证券X的期望收益率为0.11，�值为1.5，无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09，根据资本资产定价模型，这只证券（　　）
A．被低估 B．被高估
C．定价公平 D．价格无法判断
答案：C
解析：该题没有给定未来股息收入，因此应该验证风险收益率与期望是否相等
 
二、资源配置：
　　主要是根据对市场走势的预测来选择具有不同�系数的证券或组合，以获得较高收益或规避市场风险
　　1、理论基础：证券市场线（SML）表明，�系数反映了证券后组合对市场变化的敏感性
　　2、应用方法：有很大把握预测牛市到来时，应选择�系数高的证券或组合，成倍放大市场收益率；熊市到来时，应该选择�系数低的证券或组合，减少因市场下跌造成的损失
五、套利定价理论的原理
 
 
 
3、结论：
（1）套利是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为，经济上指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为
（2）市场均衡状态下，证券或组合的期望收益率完全由所承担的风险因素决定