甲集团计划收购乙公司，决定采用市盈率相对价值评估模型对乙公司的股权价值进行评估，已经收集到乙公司的有关资料如下：乙公司2024年初发行在外-考呗网

财务成本管理

简答题甲集团计划收购乙公司，决定采用市盈率相对价值评估模型对乙公司的股权价值进行评估，已经收集到乙公司的有关资料如下：
乙公司2024年初发行在外的普通股8000万股，无优先股。2024年6月30日，乙公司以5元/股的价格增发2000万股普通股，过往和未来均无其他增发或回购安排。乙公司2024年初股东权益35000万元，全年预计实现净利润4500万元，预计年末股东权益46800万元，年初总资产50000万元，预计年末总资产68000万元，股东权益的增加全部源于股票增发筹集的资金和预计利润留存的增加，2024年及以后年度的预计净利润增长率为5%。乙公司的β系数1.2,财务杠杆系数2.5。甲集团识别出影响市盈率的关键因素包括企业的增长潜力(预计利润增长率)、盈利能力(总资产净利率)和风险(β系数和财务杠杆系数),并选择了乙公司所在行业关键因素类似的3家上市公司作为可比公司，收集了相关数据如下。

假定长期政府债券利率7%,市场风险溢价5.5%,乙公司和3家可比公司适用的企业所得税税率均为25%,乙公司采用固定股利支付率政策，当年利润当年分配。
要求：
(1)计算乙公司2023年的每股收益和2024年预计的每股收益。
(2)分别计算乙公司的股利支付率、动态市盈率和可比公司的平均市盈率，并使用市盈率基本模型估计乙公司的股票价值。
(3)使用修正平均比率法计算影响市盈率的各项关键因素的调整系数和乙公司修正的市盈率，并根据修正模型估计乙公司的股票价值。

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(1)乙公司2023年的每股收益=4500/(1+5%)/8000=0.54(元/股)(0.5分)。
乙公司2024年预计的每股收益=4500/(8000+2000×6/12)=0.50(元/股)(0.5分)
(2)股票增发筹集的资金=5×2000=10000(万元)。
预计利润留存的增加=46800-35000-10000=1800(万元)
乙公司的股利支付率=1-1800/4500=60%(1分)
乙公司的股权资本成本=7%+1.2×5.5%=13.6%
乙公司的动态市盈率=股利支付率/(股权资本成本一增长率)=60%/(13.6%-5%)=6.98(1分)
可比公司的平均市盈率=(8/0.8+18/2.4+9.6/1.6)/3=7.83(1分)
乙公司的股票价值=可比公司的平均市盈率×乙公司预计每股收益=7.83×0.5=3.92(元/股)(1分)
(3)可比公司平均预计利润增长率=(4.75%+8%+6%)/3=6.25%。
可比公司平均总资产净利率=(6%+10%+8%)/3=8%
可比公司平均β系数=(1.5+0.9+1.8)/3=1.40
可比公司平均财务杠杆系数=(2.1+1.5+1.2)/3=1.60
乙公司2024年的总资产净利率=净利润/平均总资产×100%=4500/[(50000+68000)/2]×100%=7.63%
预计利润增长率的调整系数=乙公司利润增长率/可比公司平均利润增长率=5%/6.25%=0.8(0.5分)
总资产净利率的调整系数=乙公司总资产净利率/可比公司平均总资产净利率=7.63%/18%=0.95(0.5分)
β系数的调整系数=乙公司β系数/可比公司平均β系数=1.2/1.4=0.86(0.5分)
财务杠杆系数的调整系数=乙公司财务杠杆系数/可比公司平均财务杠杆系数=2.5/1.6=1.56(0.5分)
乙公司的修正市盈率=可比公司的平均市盈率×π影响因素A的调整系数=7.83×0.8×0.95×0.86×1.56=7.98(1分)
乙公司的股票价值=7.98×0.5=3.99(元/股)(1分)

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1甲公司是一家制造业企业，只生产一种产品，下设两个基本生产车间，第一车间为第二车间提供半成品。第一车间的直接材料、其他材料和第二车间的半成品在开始生产时一次投入，其他成本费用陆续均匀发生。第一车间和第二车间留存的月末在产品相对于本车间的完工程度均为50%。公司采用逐步综合结转分步法计算产品成本，采用约当产量法(加权平均法)在产成品与月末在产品之间分配生产费用。
甲公司2025年6月成本资料如下。
(1)本月产量(单位：件)。

(2)月初在产品成本(单位：元)。

(3)本月发生的生产费用(单位：元)。

要求：
(1)分别计算第一车间半成品的单位成本、完工转出的半成品成本和月末在产品成本。
(2)分别计算第二车间产成品的单位成本、完工转出的产成品成本和月末在产品成本。
(3)编制产成品成本还原计算表(结果填入下列表格，不用列出计算过程)。

(4)甲公司是否有必要采用作业成本法进行成本核算?简要说明理由。
(5)如果甲公司将两个车间均设为标准成本中心考核业绩，应采用何种考核指标?如果两个车间均下设三个工段，每个工段是最基层的成本中心，简要说明每个车间业绩报告中应包含的考核成本构成。

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要求：
(1)为有效利用关键设备，确定生产安排的优先顺序，并计算在该优先顺序下每种产品的计划产量。
(2)如果按照要求(1)计算的计划产量生产和销售，固定制造费用按照产量分摊，分别计算每种产品的年税前营业利润，判断亏损产品是否应当停产，并说明理由。
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(1)如果可行，该项目拟在2025年末开始投资建设生产线，预计建设期为1年，2027年初投入使用。预计该生产线的购置和安装成本合计为4000万元，项目预期持续3年。按照税法规定，该生产线折旧年限为5年，残值率为10%,按直线法计提折旧。预计2029年末该生产线的变现价值为1800万元。假设生产线的购置和安装相关的现金流量均发生在2025年末。
(2)公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金80万元。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投资后，该厂房均无法对外出租。
(3)为生产该智能穿戴设备，甲公司需要使用乙公司的一项专利技术。在生产线建设完成之后，正式开始生产产品之前，甲公司向乙公司一次性支付专利技术使用费1200万元(税法规定在3年内摊销，期满无残值);此外甲公司还需每年按照营业收入的2%,向乙公司支付专利技术维护费。
(4)生产线建成之后，预计智能穿戴设备的2027年、2028年、2029年每年的产销量分别为2万件、3万件、4万件；预计2027年、2028年、2029年每年的销售价格分别为2000元、1800元、1600元；单位变动制造成本为600元；每年付现销售和管理费用占营业收入的5%;每年的付现固定成本均为400万元。假设营业现金流量均发生在投产后各年末。
(5)该项目预计营运资本占营业收入的20%,垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。
(6)甲公司计划以2/3(负债/权益)的资本结构为该项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2025年12月发行5年期债券，面值1000元，票面利率为10%,每年付息一次，发行价格为1108.78元。
甲公司普通股β系数为1.75,无风险报酬率为4%,市场组合必要报酬率为10%,当前公司资本结构为1/1(负债/权益),该项目经营风险与公司目前的经营风险相同。
(7)甲公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
(1)根据所给资料，计算项目税后债务资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
(2)计算项目2025年末以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行(计算过程和结果填入下方表格中)。

(3)以项目目前净现值为基准，假设该项目生产线购置和安装成本上升10%,用敏感程度法，计算净现值对生产线购置和安装成本的敏感系数。

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