A股最全投资宝典，30位新财富最佳分析师把脉2021（最新发布）(6)

管泉森/家电行业首席分析师；7年家电行业研究经验；复旦大学世界经济学学士、复旦大学国际经济与贸易学硕士。2016-2018年新财富家电第一名（团队成员），2019、2020年第一名。

2020年度代表作:《二十五载磨一剑，霜刃待开新天下》、《沉潜而跃，砺行致远》、《空调行业价格竞争何时鸣金收兵？》、《如何看小家电走出分化行情及后续投资价值？》、《鉴往知来，向确定性要溢价》

研究领域评述: 疫情促家电从“制造出海”向“品牌出海”跨越

2021年的家电产业可以用“拾级而上”四个字来形容：一方面，就国内市场而言，随着渠道裂变引发的空调价格战、数字化推动的商业模式优化以及触达核心的公司治理机制重构步入尾声，我们认为大家电已经迎来了量、价及公司治理的拐点，在新一轮格局、商业模式及公司治理红利的助推下，2021年有望正式迈入上行通道；与此同时，根植于新人群、新渠道以及新品类的新消费趋势也进一步强化，新兴小家电景气仍将延续；另一方面，海外市场来看，疫情使得我国家电产业的竞争优势进一步凸显，订单转移或只是开始，数字经济及疫情导致的海外市场竞争模式变化更值得关注，立于产业趋势之巅的中国家电有望在2021年乘势进击，逐步实现从“制造出海”向“品牌出海”的跨越。

食品饮料丨广发证券研究小组 王永锋、王文丹、刘景瑜等

王永锋/首席分析师，硕士，毕业于中国农业大学，12年证券行业研究经验。2015年新财富食品饮料第五名，2016、2017年第三名，2019年第二名，2018、2020年第一名。

2020年度代表作:《受益流动性宽松和风险偏好改善，食品板块估值将继续提升》、《最具代表性的中国奢侈品品牌，未来估值中枢应在30-40倍》、《茅台带动“酱香热潮”，赤水河畔“百舸争流”》、《餐饮连锁化推动餐饮供应链变革，未来有望产生多家百亿收入企业》、《复盘前三轮白酒牛市，第四轮白酒牛市将受消费升级驱动》

研究领域评述：白酒延续第四轮牛市，消费龙头有望演绎长期牛市

一、消费龙头有望演绎长期牛市。近50年美国消费占GDP比重从59%提升至68%，近10年中国消费占GDP比重从36%提升至39%，并有望持续提升。行业集中度提升趋势明显，优质企业稀缺性持续加强。短期我们预计2021年原材料上涨压力较大，有望拉动食品饮料提价。二、第四轮白酒牛市延续。1、高端酒格局最优，在疫情下茅台、五粮液和国窖2020年仍实现双位数增长。2、部分改革驱动的酒企如洋河、酒鬼酒、口子窖和2020年受疫情影响较大的顺鑫基本面将有较大改善。3、次高端建议重点关注酱香新股郎酒和国台，以及汾酒、古井、今世缘。三、食品继续看好竞争优势加强的龙头。1、调味品原材料上涨压力有望推动新一轮涨价潮。2、餐饮供应链是未来5年高成长赛道，颐海、天味、安井等有望受益。3、乳制品21年双寡头竞争有望趋缓。4、啤酒2021年成本压力提升将推动企业提价。5、包装水CR3有望持续提升。

医药生物丨兴业证券研究小组 孙媛媛、徐佳熹、黄翰漾等

徐佳熹/兴业证券董事总经理，研究院副院长，大健康与消费研究中心总经理，医药首席分析师。复旦大学遗传学博士，2011年加入兴业证券，兼任深创投医药行业首席专家，上海市青年岗位能手。2013年新财富医药生物第五名（团队成员），2014年第一名（团队成员），2015年第三名，2016-2020年第一名。

2020年度代表作:《创新加速，变革时代-2018年国内创新药发展回顾与展望》、《规则趋于重构，龙头即将腾飞——高值耗材带量采购政策专题研究》、《拥抱医药领域“核心资产”——外资流入对中国医药股的影响》、《新常态下的机遇与挑战——医药生物行业2020年年度投资策略报告》、《追本溯源，蓝海淘金——医疗器械注册定价、招采支付全流程梳理深度报告》

研究领域评述：2021年医药个股结构分化

策略上，2021年医药行业会呈现个股分化的结构性行情，上半年建议配置长期逻辑向好，2020年上半年低基数的品种，下半年经济新常态下医药板块整体的关注度会进一步提升。战略上建议配置三个大方向。创新药+CRO：建议关注“产业化”、“差异化”、“国际化”三个关键词，业绩良好的大龙头以及具有突出临床数据/重磅国际合作的企业会有良好的表现，仿制药中的高壁垒领域（特殊制剂、精麻毒放）也会受到关注。医疗器械：考虑非集采领域的结构性机会（渗透率低的高值耗材、IVD、设备类企业），关注大龙头+非集采细分龙头，国产市占率低领域的新兴企业尤其值得关注。消费升级：上市的医疗服务龙头企业和连锁药店依旧会受到很高关注，估值合理的医药消费品有望获得稳健收益。

批零和社会服务业丨天风证券研究小组 刘章明、马松、孙海洋等