A股最全投资宝典，30位新财富最佳分析师把脉2021（最新发布）(4)

刘富兵/上海交通大学金融工程博士，国盛证券研究所副所长、金融工程首席分析师。从业经验13年，2008-2017曾分别任国泰君安证券研究所所长助理、国金证券研究所研究员。2012年新财富金融工程第三名（团队成员），2013年第三名，2014-2017、2019、2020年第一名。

2020年度代表作:《量化分析报告—优选行业的底仓配置策略分析》、《量化专题报告——多因子系列之七：对成长的分解及多维度寻找成长因子》、《量化专题报告——多因子系列之十二：无形资产估值因子》、《量化专题报告——多因子系列之九：海外市场市值和价值因子演化研究》、《量化专题报告——多因子系列之十：行业内选股初探》

研究领域评述: 2021年宏观对经济前高后低， 市场很可能先扬后抑

我们将权益资产未来的预期回报率分为股息率、盈利增长率和估值的变化率，测算出2021年沪深300全年的预期收益为1.8%， H股、上证50的预期收益分别为17%、8%。结合我们宏观对经济前高后低的预判，2021年市场很有可能走出先扬后抑的行情。目前价值风格的离散度较高、拥挤度较低，再加上经济复苏与利率上行的正向影响，我们认为价值复苏的行情仍将延续，而成长风格正好相反。无论是从库存周期还是技术的角度，周期类股票的上涨都没有走完，起码能延续到2021年二季度。券商与保险无论从估值还是盈利上都值得配置。消费板块的估值已经处于历史高位，未来主要关注盈利的变化，警惕盈利拐头。TMT板块从技术走势上看有形成下行趋势的苗头，历史上一波TMT的行情无论是上涨还是下跌时间都不短，一般都超过2年。

港股及海外市场研究丨兴业证券研究小组 张忆东、李彦霖、宋健、洪嘉骏、余小丽、韩亦佳、张博、李伟等

张忆东/兴业证券董事总经理、全球首席策略分析师、经济与金融研究院副院长、兴证国际副行政总裁。复旦大学国际金融系学士、硕士；上海交大上海高级金融学院（SAIF）EMBA。近20年证券从业经验，其中2002-2006年在台湾宝来证券负责A股和港股宏观策略；2006年至今在兴业证券负责A股、港股策略和资产配置。2017、2019、2020年新财富策略研究第三名（团队成员），2018年第四名（团队成员），2010、2015年第四名，2012年第三名，2011、2013、2014年第一名，2017、2018年最佳港股策略分析师第一名，2019、2020年港股及海外市场研究第一名。2020年新财富白金分析师。

2020年度代表作:《全球资产荒与中国核心资产牛市新主角——（A+H）2020年投资策略》、《黄金的配置良机归来,这是一个长逻辑》、《赢在未来——2020年中期投资策略报告》、《风格再平衡》、《周期核心资产的价值重估》

研究领域评述: 做多中国，港股牛市，A股不是熊市

首先，全球经济复苏，全球股市投资风格是盈利驱动。欧美经济步入主动补库存周期，二、三季度或有通胀预期骤升风险。中国经济亮点是十四五规划及需求侧改革。其次，资金面海外仍宽松，弱美元趋势将延续；中国信用环境偏紧，化解存量风险短期引发震荡，长期有利于社会财富配置中国权益资产。第三，海外资金配置中国股票的风险偏好提升。行情展望：2021年港股是价值重估与创新成长双轮驱动的指数牛市。A股不是熊市，结构牛聚焦性价比。风险点：城投债违约，或带来股市“黄金坑”。投资机会：金融、有色、能源等传统核心资产价值重估；新能源车、军工为代表的先进制造业长期看好，但需警惕明年类似2005年“五朵金花”行情的大调整和分化；互联网、医药、消费下半年机会更大。

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金融产业研究

银行丨浙商证券 邱冠华

邱冠华/南京大学商学院管理学（会计）硕士。2020年加入浙商证券研究所任所长，曾任国泰君安证券研究所银行首席研究员。2017年新财富金融工程第一名（团队成员），2010年银行业第三名（团队成员），2011年第二名（团队成员），2012-2018、2020年第一名。新财富白金分析师。