证券投资顾问考试<证券投资顾问业务>章节考点：第7章汇总(2)

2、超买超卖型指标
　　基本原理：在道氏理论后，投资者注意到可以通过控制股价背离参考基准的幅度做出买卖决定，进而控制投资损益
　　指标种类：根据参考基准和计算方法差异，包括简单过滤器规则、移动平均法、上涨和下跌线、相对强弱理论
　　代表方法：简单过滤器规则、移动平均法
2、超买超卖型指标
①简单过滤器规则
　　概念：以某一时点的股价作为参考基准，预先设定一个涨跌幅度作为买卖标准，该涨跌百分比就成为“过滤器”
　　操作：股价相对参考基准上升幅度达到设定百分比，买入；反之卖出
　　优势：简单直观
　　劣势：短期股价大幅波动时，根据该规则可能导致频繁操作从而产生较高交易成本，不利于组合稳定
　　与止损定律的比较：具有相同理论基础。简单过滤器规则是判断股票价格是否进入上升期或下降期，从而追涨杀跌；止损定律是指股价下跌10%或预设值时，卖出所有股票，将损失控制在一定范围内
②移动平均法
　　含义：是简单过滤器规则的变形，以一段时间内股价移动平均值为基准，在股价超过该基准一定幅度时买入，低于一定幅度时卖出
　　计算方式和参数选择：简单移动平均、综合移动平均（对某区间价格赋予更大权重而计算出的移动平均）
　　主要参考指标：乖离率（BIAS），用以测定股价背离程度
偏离幅度的计算：
　　N日乖离率=（当日收盘价-N日移动平均价）/N日移动平均价×100%
　　乖离率的应用：乖离率超过某数值为买入时机，低于某数值为卖出时机，不同团队在不同情况下设置的乖离率标准不同
3、价量关系指标
　　逻辑前提：量价指标反映市场行为，可通过技术方式预测未来市场走势
　　量价关系：成交量是市场对价格的认同程度。
　　量价趋势：价升量增，价跌量减。若价升量不增，上升趋势将会改变，同理价跌量不减，下降趋势将会改变。
　　逆时针曲线理论的八大循环：价稳量增、价量齐升、价涨量稳、价涨量缩、价稳量缩、价跌量缩、价格快速下跌而量小、价稳量增
三、以基本分析为基础的投资策略
　　在否定半强式有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础进行的分析，内容包括：公司资本结构、资产运作效率、偿债能力、盈利能力、市场占有率、横向或纵向比较指标
1、低市盈率（P/E比率）
　　双低策略：指选择低市盈率、低市净率的股票作为投资对象的策略，是目前机构投资者普遍运用的投资策略
　　理论基础：这两类股票股价有较高的实际收益支持，价格被低估的可能性较高，有利于控制投资风险
2、股利贴现模型
　　含义：将未来各期支付的股利（通常还包括未来预期售价）进行贴现，考察即期资产价格与预期未来现金流折现后的差异，据此判断股票定价是否错误
　　操作：净现值大于0，股价被低估，应买入；净现值小于0，股价被高估，应卖出
　　贴现率确定方式：通过资本资产定价模型确定折现率，并假设全部期限内折现率保持不变，可演化为固定增长模型、三阶段股利贴现模型或随机贴现模型等
　　内含报酬率的应用：内含报酬率高于资本的必要收益率，则买入；内含报酬率低于资本的必要收益率，则卖出
四、市场异常策略
1、小公司效应
　　以市场资本总额衡量的小型资本股票，投资组合收益通常优于股票市场的整体表现，即小公司的投资回报优于大公司
2、低市盈率效应
　　指低市盈率股票组成的投资组合表现优于高市盈率股票组成的投资组合。与基本分析中的双低策略吻合。
3、被忽略的公司效应
　　指被市场忽略的公司常会优于备受关注公司
4、日历效应
　　根据长期投资实践总结，在每年某个固定时刻或时间段，市场走势表现出的一些特定规律
5、遵循公司内部人的交易活动
　　由于完全有效市场无法达到，因此有投资者依靠内幕消息获得超额收益，即跟随内部人的方式实施投资策略
五、各投资策略的比较及主流变化
1、技术派与基本面派的投资策略主要区别
　　对市场有效性的判定不同：技术派以否定弱式有效市场为前提，基本面派以否定半强式有效市场为前提
　　分析基础不同：技术派以历史量价数据为基础，基本面派以宏观经济、行业、公司基本经济数据为基础
　　分析工具不同：技术派以历史数据统计结果为基础，通过曲线图方式描述价格运动规律，基本面派主要以经济指标、行业基本数据、公司财务指标等数据为基础进行综合分析
2、投资策略的发展演变
　　道琼斯提出道氏理论以来，技术分析得到蓬勃发展，比较典型且应用广泛的理论是K线理论、切线理论、波浪理论
　　随着上市公司运作逐步规范和投资理念的理性回归，基本分析越来越受到投资者关注，股利贴现模型和低市盈率等指标得到广泛应用
　　投资策略的目前主流是基本分析为主，技术分析为辅。基本分析判断公司投资价值，技术分析判断买卖时机
六、简单型消极投资策略
一、概念
　　在确定了恰当的股票投资组合后，在3~5年的持有期内不再发生积极的股票买入或卖出行为
二、特点
　　不关注进出场时间
三、优势与劣势
　　交易成本和管理费用最小化，但放弃了市场环境变化获利可能
四、适用
　　适用资本市场环境和投资偏好变化不大，或改变投资组合成本大于收益的情况
七、指数型消极投资策略的市值法
一、核心思想
　　相信市场有效，认为任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益，因此复制一个与市场结构相同的指数组合，就可以排除非系统性风险的干扰而获得与市场相同或相近的投资回报
二、操作策略
　　不采用基本分析和技术分析，而是尽力模拟市场构造投资组合
三、投资组合构建方法
　　完全复制法、市值加权法、分层市值加权法、最优化法
三、投资组合构建方法
　　①完全复制法：把指数中所包含的股票全部复制到组合中，个股投资比例和标的指数完全一致