2025年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。乙公司2024年营业收入6 000万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）-考呗网

财务成本管理

简答题2025年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。乙公司2024年营业收入6 000万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占营业收入的60%，净经营资产4 000万元。该公司自2025年开始进入稳定增长期，可持续增长率为5%。目标资本结构（净负债：股东权益）为1：1；2025年初流通在外普通股1 000万股，每股市价22元。
该公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价5%，企业所得税税率25%。为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。
要求：
（1）预计2025年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。
（2）计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司2025年初每股价值，并判断每股市价是否高估。

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（1）税后经营净利润
=6000×（1-60%）×（1-25%）×（1+5%）
=1890（万元）
实体现金流量 =1890-4000×5%=1690（万元）
税后利息费用
=4000×1/2×8%×（1-25%）=120（万元）
净负债增加=4000×1/2×5%=100（万元）
债务现金流量=120-100=20（万元）
股权现金流量=1690-20=1670（万元）
（2）股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%
2025年初股权价值
=1670/（11%-5%）=27833.33（万元）
2025年初每股价值=27833.33/1000=27.83（元）
每股价值大于每股市价，说明每股市价被低估了。

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1甲公司是一家模具生产企业，只生产一种产品。产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成产成品，每件产成品耗用2件半成品。甲公司采用平行结转分步法计算产品成本，月末对在产品进行盘点，并按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。
第一车间耗用的原材料在生产过程中逐渐投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第一车间生产的半成品外，还需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生，第一车间和第二车间的在产品相对于本车间的完工程度均为50%。
甲公司还有机修和供电两个辅助生产车间，分别为第一车间，第二车间和行政管理部门提供维修和电力，两个辅助生产车间之间也相互提供产品或服务。甲公司按照交互分配法分配辅助生产费用。
甲公司2024年8月份的成本核算资料如下：
（1）月初在产品成本（单位：元）

（2）本月生产量（单位：件）

（3）机修车间本月发生生产费用8 250元，提供维修服务150小时；供电车间本月发生生产费用10 500元，提供电力21 000度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务情况如下：

（4）基本生产车间本月发生的生产费用（单位：元）

要求：（1）编制辅助生产费用分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程。单位成本要求保留四位小数）。

（2）编制第一车间的成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（3）编制第二车间的成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（4）编制产品成本汇总计算表（结果填入下方表格中，不必列出计算过程）。

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2甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品。该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，新产品将于2025年开始生产并销售。目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析。相关资料如下：
（1）专利研发支出资本化金额350万元，专利有效期10年，预计无残值；建造厂房使用的土地使用权，取得成本300万元，使用年限30年，预计无残值。两种资产均采用直线法计提摊销。
厂房建造成本500万元，折旧年限30年，预计净残值率10%；设备购置成本100万元，折旧年限10年，预计净残值率5%。两种资产均采用直线法计提折旧。
（2）新产品销售价格每瓶100元，销量每年可达10万瓶；每瓶材料成本20元，变动制造费用15元，包装成本9元。
公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制。预计新增管理人员2人，每人每年固定工资5万元；新增生产工人15人，人均月基本工资1500元，生产计件工资每瓶1元；新增销售人员5人，人均月基本工资1500元，销售提成每瓶5元。
每年新增其它费用：财产保险费6.5万元，广告费60万元，职工培训费10万元，其他固定费用8万元。
（3）假设年生产量等于年销售量。
要求：
（1）计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本。
（2）计算新产品的盈亏平衡点年销售量、安全边际率和年息税前利润。
（3）计算该项目的经营杠杆系数。

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3甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。
相关资料如下：
（1）该项目如果可行，拟在2023年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2024年12月31日建设完成，2025年1月1日投产使用。该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年。按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%。按直线法计提折旧，预计2027年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。
（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。
（3）该项目预计2025年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5%增长，预计易拉罐单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10%，2025年、2026年、2027年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。
（4）该项目预计营运资本占销售收入的20%。垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。
（5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资：发行期限5年、面值1000元，票面利率6%的债券，每年末付息一次，发行价格960元，发行费用率为发行价格的2%；公司普通股β系数1.5，无风险报酬率3.4%，市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构（净负债/股东权益）为2/3，目标资本结构（净负债/股东权益）为1/1。
（6）公司所得税税率25%。
假设该项目的初始现金流量发生在2023年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。
要求：
（1）计算项目债务税后资本成本、股权资本成本和加权平均资本成本。
（2）计算项目2023年及以后各年年末现金净流量及项目的净现值，并判断该项目是否可行（计算过程和结果填入下方表格中）。
（3）假设其他条件不变，利用最大最小法，计算生产线可接受的最高购置价格。

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