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第三章 金融学
第一节 利率、风险与收益
考点4、无风险利盔和风险评价、风险偏好
1、无风险利率是指将一定量的货币资金投资于某一项不需要承担任何风险的投资对象而能够获得的利息率。
在资本市场上，美国国库券的利率通常被公认为市场上的无风险利率。
2、风险评价是指在风险识别和风险估测的基础上，结合其他因素对风险发生的概率、损失程度等进行全面的考虑，评估发生风险的可能性及将会造成的危害，并与公认的安全指标相比较，以衡量风险的程度，并决定是否需要采取相应的措施来应对风险的过程。
风险价值（VaR）方法是一种重要的风险评价和控制方法。
3、风险偏好是指为了达到既定的目标，投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。
根据投资者对风险的偏好程度，可将其分为风险偏好者、风险厌恶者和风险中立者。对于同样的风险，越是厌恶风险的人所要求的风险补偿越高。
考点5、无风险利率的度量方法及主要影响因素
1、在债券市场较为完善的发达国家，无风险利率的度量方法主要有三种：
（1）短期国债利率作为无风险利率。
（2）用利率期限结构中的远期利率来估计远期的无风险利率。
（3）用即期的长期国债利率作为无风险利率。
在国际上，一般采用短期国债利率作为市场无风险利率。
2、无风险利率的主要影响因素
（1）资产市场化程度。
（2）信用风险因素。
（3）流动性因素。
资产市场化程度越高、信用风险越低、流动性越强，那么无风险利率越接近于实际情况。
考点6、风险溢价的度量方法及主要影响因素
1、风险溢价是指由于投资者承担了风险而相应可以获得高出无风险资产收益的收益。资产的市场风险溢价系数通常用β来表示。
2、风险溢价的主要影响因素
（1）信用风险因素。
（2）流动性因素。
（3）到期日因素。
第二节 资本资产定价理论
考点1、资本资产定价模型的假设条件
资本资产定价模型（CAPM）揭示了在一定条件下资产的风险溢价、系统性风险和非系统性风险的定量关系，特别是如何通过贝塔值度量投资组合的系统性风险。
CAPM的基本假设：
（1）所有投资者都采用预期收益率和收益率的标准差来衡量资产的收益和风险；
（2）所有的投资者都是永不满足的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高预期收益率的投资组合；
（3）所有的投资者都是理性的，或者都是风险厌恶的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们都选择具有较小标准差的投资组合；
（4）市场上存在着大量的投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富而言是微不足道的，也就是说，每个投资者都是价格的接受者，市场是完全竞争的，单个投资者的交易行为不会对证券价格产生实质性影响；
（5）每种资产都可以无限细分；
（6）投资者可以按照相同的无风险收益率借入或贷出资金，并且对于所有的投资者而言，无风险收益率都相同；
（7）证券交易费用及税赋均忽略不计；
（8）所有投资者的投资期限均相同；
（9）市场信息是免费的，所有的投资者都可以同时获得各种信息；
（10）所有的投资者具有同质预期，他们对各项资产的预期收益率、标准差和协方差等具有相同的预期，对证券的评价和经济局势的看法都是一致的。
考点2、资本市场线和证券市场线
1、在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线。
2、资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，这种均衡关系可以用资本市场线方程来描述。
3、资本市场线方程系统阐述了有效组合的期望收益率和风险之间的关系。
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