2.以基本分析为基础的投资策略
基本分析是在否定半强势有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础进行的分析。
表7-4 以基本分析为基础的投资策略的应用法则
| 分析方法 | 应用法则 |
|
低市盈率 （P/E比率） |
选择市盈率和市净率较低股票，因为这两类股票的股价有较高的实际收益的支持 |
|
股利贴现模型 （DDM） |
①净现值（NPV）法 a. NPV＞0，股票价值被低估，买入 b. NPV＜0，股票价值被高估，卖出 ②内含报酬率（IRR）法 a. IRR＞资本必要收益率，买入 b. IRR＜资本必要收益率，卖出 ③分类 a. 固定增长模型 b. 三阶段股利贴现模型 c. 随机股利贴现模型 |
(1)小公司效应
小公司效应是以市场资本总额衡量的小型资本股票，其投资组合收益通常优于股票市场的整体表现。多数情况下，小公司的投资回报要优于大公司。
(2)低市盈率效应
低市盈率效应是指由低市盈率股票组成的投资组合的表现要优于由高市盈率股票组成的投资组合的表现。其特点表现在：
①这类股票的市场价格更接近于价值，或者出现价值被低估的情况；
②这类股票往往是市场投资者关注较少的股票，或者不是短期内的热点。
(3)日历效应
市场走势通常会表现出一些特定的规律。一些有经验的投资经理会选择股价走势通常较好的时期，作为买入时点，而在股价走势较弱的月份选择卖出。
(4)遵循内部人的交易活动
内部人通常可以利用其特殊地位提前于投资者获得公司尚未公布的信息，或者掌握比普通投资者更多的信息，并以此获得超额回报。
4.各投资策略的比较和主流变换
以技术分析为基础和以基本分析为基础的投资策略各具优劣势，其具体区别如表7-5所示。
表7-5 技术分析和基本分析投资策略的比较
| 比较依据 | 技术分析 | 基本分析 |
| 对市场有效性的判定不同 | 以否定弱式有效市场为前提，认为投资者可以通过对以往价格进行分析而获得超额利润 | 以否定半强势有效市场为前提，认为公开资料没有完全包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息，可获得超额利润。 |
| 分析基础不同 | 以市场上历史的交易数据（股价和成交量）为研究基础，认为市场上的一切行为都反映在价格变动中 | 以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，通过对公司业绩的判断确定其投资价值 |
| 使用的分析工具不同 | 以市场历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述股票价格运动的规律 | 以宏观经济指标、行业基本数据和公司财务指标等数据为基础进行综合分析 |
四、简单型消极投资策略
1.定义
简单型消极投资策略一般是在确定了恰当的股票投资组合之后，在3〜5年的持有期内不再发生积极的股票买入或卖出行为，而进出场时机也不是投资者关注的重点。
2.优缺点及适用性
(1)优点：交易成本和管理费用最小化。
(2)缺点：放弃从市场环境变化中获利的可能。
(3)适用性：适用于资本市场环境和投资者偏好变化不大，或者改变投资组合的成本大于收益的情况。
五、指数型消极投资策略的市值法和分层法
1.市值法
选择指数成分股中市值最大的部分股票，按照其在股价指数所占比例购买，将剩余资金平均分配在剩下的成分股中。
2.分层法
将指数的成分股按照某个因素分类，然后按照各类股票在股价指数中的比例构造投资组合，至于各类中的具体股票可以随机或按照其他原则选取。
六、加强指数法
1.加强指数法定义
加强指数法是指基金管理人将指数化管理方式与积极型股票投资策略相结合，在盯住选定的股票指数的基础上做适当的主动性调整的股票投资策略。
2.核心思想
加强指数法的核心思想是将指数化投资管理与积极型股票投资策略相结合。
3.加强指数法与积极型股票投资策略的区别
加强指数法与积极型股票投资策略的区别主要在于风险控制程度不同。
①加强指数法
在复制组合的基础上加强风险控制，其目的不在于积极寻求投资收益的最大化，因此通常不会引起投资组合特征与基准指数之间的实质性背离。
②积极型股票投资策略
对投资组合与基准指数的拟合程度要求不高，因此，经常会出现与基准指数的特征产生实质性偏离的情况。
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