【荐读】私募股权投资母基金（PE FOF）知识超级汇总（最新发布）(3)

1.FOF是长期稳定的资金来源。对于子基金来说，更愿意选择能够在后续基金中为其长期注资的LP，建立长期的合作关系。FOF作为专注于私募股权市场的LP，通常情况下能够为业绩优秀的子基金团队长期注资，而不受到私募股权市场资产配置比例的限制。

2.FOF能够为子基金构筑更优化的LP结构，保证长期稳定的资金渠道。不同地区、不同类型的LP，会根据市场和政策环境的变化调整其在PE市场的资产配置，因此过分单一的LP构成是基金的资金来源稳定性的潜在隐患。歌斐等FOF自身优化的LP构成能够多样化子基金的LP构成。

3.FOF的加入通常能够缩短子基金募集周期。FOF作为专业投资人，在尽职调查方面和基金条款的谈判，以及后续GP表现的长期跟踪上都具有很强的专业度，因此FOF在基金募集早期加入，或者作为基金的领投人对于基金的潜在LP是一个积极的信号，对于推进基金成功募集和缩短募集周期有积极的意义。

FOF作为LP，在子基金投资建议委员会中占有席位，对于子基金投资战略积极作用体现在两个方面：在宏观层面上，FOF在投资建议委员会上，为子基金投资战略方向提供专业的建议；在微观层面上，为子基金的项目来源和被投资公司的提供行业人脉和资源。

总之，FOF作为私募股权行业的重要投资者，代表专业、优质的资金来源，能够在资金以外为子基金提供更多的增值服务，歌斐资产正是这样，很好地发挥出作为LP的优势。

PE FOF是资产配置中不可缺少的一项利器，就长期投资的角度来说，PE FOF是资产配置中不可缺少的一项利器。

PE FOF可灵活投资于包括美国、欧洲、亚洲优秀基金管理团队所管理的私募股权投资基金。放眼全球经济的发展，不同的国家处在不同的发展阶段，经济增长速度不同、市场机会不同。

20世纪90年代，日本经济倒退，中国大部分人还不知道互联网为何物时，股权投资就已经在美国推动高科技发展并创造巨额财富了，比尔?盖茨也在这个时段跃居全球首富；21世纪初，欧美增速渐缓，包括中国、印度在内的新兴市场却处在高速发展的阶段，阿里巴巴、腾讯等亿万富豪的“列车”就起步于此。

通过私募股权母基金，投资者可以获取全球各地经济发展中蕴藏的投资机会。

以美国为例，得益于成熟的市场规则和逐步复苏的经济，2011年至今，美国资本市场IPO发行数量和融资金额持续增长，2014年超过800亿美金，为众多股权投资基金带来不俗回报。基金研究机构Preqin在2014年发布的全球股权投资报告中指出，截至2013年末，89%的基金公司认为基金收益表现达到或超过了预期。

九、资产风险分散

在资产的分散配置当中，PE FOF具备股权类投资基金的特性，受到经济周期的波动影响相对小。例如，在2007-2008年美国金融危机当中，公开市场的债券、股票价格均出现剧烈的下跌，进一步带来公募基金和相关衍生品的账面亏损，而另类资产当中，投资于先进技术创新企业的VC/PE基金，因其资产为非上市公司股权，也因为其基金的封闭性，受到公开市场证券价格波动的影响较小。而且一些在2005-2006年成立的基金，在金融危机中，因为资本市场的整体悲观情绪，可以用相对较低的价格投资于非上市公司股权，进而提升了基金的回报水平。

PE FOF在精选优质基金管理团队的同时，对于不同基金之间的策略和领域，亦可以进行进一步的分散配置。基金之下根据投资领域不同，可以分为创新技术、医疗、生活服务、金融、能源等众多领域，而根据投资策略不同又可以分为初创期或成长期股权投资、中后期股权投资、并购股权投资等等。通过离岸私募股权母基金在不同领域、不同策略之间基金的配置，投资者可以降低单只基金表现波动带来的回报震荡。

十、PE FOF三大投资误区

从国际投资经验来看，在投资私募股权母基金的过程，有3个常见误区：

1.本地投资情况和经验形成干扰

投资者因其所处的地域经济和金融市场情况，容易形成过于乐观或悲观的情绪。例如美国的投资者在2007年时，往往因为美国境内市场的低迷，而对所有金融产品都产生恐惧心理，没有注意到母基金通过全球配置，能够在新兴市场或其他发达国家市场获取良好的投资回报。

同样，在2013年，当中国投资者普遍对于中国股票市场的投资回报感到失望之时，美国资本市场则呈现出欣欣向荣的趋势。通过配置私募股权投资母基金，投资者可以通过母基金在全球范围投资的子基金，把握全球范围的投资机会。

2.私募股权母基金的回报不如单个基金？