【荐读】私募股权投资母基金（PE FOF）知识超级汇总（最新发布）

二、PE FOF发展历程

PE FOF于1975年起源于美国，最初形式为投资于一系列私募股权基金的基金组合。上世纪90年代，PE资本在美国的大规模兴起使PE FOF迅速扩容。

据统计数据显示，1990年美国市场上仅有16只FOF，所管理的总资产为14亿美元，至1999年年底，FOF的数量已达到213只，管理总资产达到了480亿美元。同时，PE FOF投资领域也在逐渐放宽，尝试参与PE二级市场投资分散风险，逐渐形成了FOF拓宽投资者特殊投资渠道、合理配置资产、利益风险制衡等优点。

近年来，FOF基金在世界范围内发展起来，除了美国之外，在欧洲、加拿大等国家也在飞速膨胀，并于上世纪的90年代进入亚洲，起初发展十分缓慢，直至2005年才随资本市场的迅速发展兴起。

与美国的FOF市场相比，我国的FOF市场起步较晚。对于基金中基金（FOF）在中国的发展，实际上最早就是国外一些投资机构通过FOF形式进入中国的私募股权基金。

例如，IDG资本成立于2005年8月19日的IDG-Accel中国成长基金一期，用于投资与信息技术发展相关的中国本土公司，参与的国外机构有 Accel、Montagu Newhall、密歇根大学基金会、安柏深私募股权投资集团、FLAG，其中Montagu Newhall和FLAG是FOF基金。

国内在股权投资FOF，更多的是国家层面，如2006年国开行和中新创投共同设立的苏州工业园区创投引导基金，是国内最早的FOF基金之一。璞玉投资管理公司作为国内最早一批从事私募股权的投资机构，2006年发起国内首只独立的私募股权投资基金中基金-璞玉价值基金（Jade China Value Partners, L.P.）,总规模为1.5至2亿美元。该基金的出资方包括科威特投资局下属的科威特中国投资公司（Kuwait China Investment Company），还包括一些养老金、银行资金和保险资金等。

2016年9月23日，中国证监会正式对外颁布了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，首次明确FOF定义，并做出了单只标的基金占比不得超过20%、不得投资于具有复杂性质的基金等规定。2017年，我国公募类FOF产品即将面世，但是证券公司、信托、私募基金等机构此前已相继发行了准FOF产品。但是随着FOF指引的出台，我国公募FOF市场将迎来一波热潮。

股权投资方面，FOFs作为资产管理行业发展到一定阶段的产物，自身具备分散风险、降低投资门槛等特点。

三、我国私募股权人民币FOFs三大基金阵营

近几年，中国私募股权投资市场的发展风生水起，中国私募股权人民币FOFs也随着私募股权行业的发展悄然生长。

经过发展，本土市场上逐渐形成了以FOFs形式运作的三大基金阵营：政府引导基金、国有企业参与设立的市场化FOFs、民营资本运作的市场化人民币FOFs。

（1）从政府引导基金来看，2001年起国内市场上出现最早成立的创业投资引导基金——中关村创业投资引导基金，此后国家发改委等十部委于2005年发布《创业投资企业管理暂行办法》，其中第十二条规定创业投资企业的经营范围，指出创业投资企业可参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构，首次为以FOFs形式运作的基金提供依据。

财政部、科技部于2007年发布《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》，规定科技型中小企业创业投资引导基金专项用于引导创业投资机构向初创期科技型中小企业投资。国务院办公厅于2008年发布《关于创业投资引导基金规范设立于运作的指导意见》，各级地方政府设立引导基金终于有了操作指南，为政府引导基金组织和设立明确了法律基础。关于政府引导基金领域的法律法规政策在不断完善。

（2）在国有企业参与设立的市场化FOFs方面，国开行和苏州元禾成为国内市场化运作FOFs名副其实的领军人。2006年3月苏州工业园区创业投资引导基金由国家开发银行与中新苏州工业园区创业投资有限公司共同出资设立，成为国内第一个国有企业参与设立的市场化运作FOFs基金。

2010年12月中国首支国家级大型人民币母基金——总规模达600.00亿元的“国创母基金”由国开行全资子公司国开金融和苏州元禾共同发起成立。国创母基金的成立，是双方多年密切合作的延续和升级。国创母基金的成立标志着我国对促进人民币FOFs规范健康发展迈出的重要一步。