发布证券研究报告业务考点精讲 | 第二章 经济学 · 垄断企业的需求、供给和边际收益

发布证券研究报告业务考点精讲 | 第二章 经济学 · 垄断企业的需求、供给和边际收益曲线的含义

核心内容

• 市场结构的界定：垄断市场是指一个行业中只有一家企业供给产品、且该产品没有相近的替代品、其他企业进入该行业存在实质性障碍的市场结构。判断是否构成垄断，三个条件须同时成立：供给主体单一、替代性弱、进入受限。
• 进入壁垒的来源：一是规模经济，市场需求只够支撑一家企业以最低平均成本生产，即自然垄断；二是关键资源控制，如稀缺矿藏、特定航线或者专利技术；三是政府特许，如专营、许可与牌照管理；四是品牌与网络效应形成的客户锁定。壁垒越高，垄断地位越稳固。
• 需求曲线的含义：垄断企业面对的需求曲线就是市场需求曲线，向右下方倾斜。这与完全竞争企业面对水平的需求曲线形成根本差别：完全竞争企业是价格接受者，按市场价格可以卖出任意数量；垄断企业是价格的决定者，要提高销量就必须降低价格，要维持高价就必须接受销量的减少。
• 需求曲线向下倾斜的三层含义：第一，价格与需求量之间存在此消彼长的替代关系，企业不能同时决定价格与销量，只能选择曲线上的某一点；第二，边际收益低于价格，因为增加一单位销量必须对全部销量降价；第三，企业必然面临需求约束，不存在「想定多高就定多高」的定价自由。
• 边际收益曲线的推导：边际收益是增加一单位销量所带来的总收益增量。设线性需求为 P = a − bQ，则总收益 TR = aQ − bQ²，边际收益 MR = a − 2bQ。可见 MR 曲线与需求曲线纵轴截距相同（均为 a），但斜率是需求曲线的两倍，因而整条 MR 曲线位于需求曲线下方，且在横轴上的截距恰好是需求曲线截距的一半。
• 边际收益与需求弹性的关系：MR = P ×（1 − 1/|E|），其中 |E| 为需求价格弹性取正值后的数值。当 |E| 大于 1（富有弹性）时 MR 为正；当 |E| 等于 1（单位弹性）时 MR 为零，此时总收益达到最大；当 |E| 小于 1（缺乏弹性）时 MR 为负。垄断企业只会在富有弹性的区间组织生产，因为缺乏弹性时减少产量既能提高价格又能降低成本，收益与利润同时改善。
• 「垄断企业没有供给曲线」的含义：供给曲线描述的是每一个价格水平下企业愿意并且能够提供的数量，其成立前提是企业把价格视为给定、只决定产量。垄断企业的产量由 MR = MC 决定，价格则由该产量在需求曲线上对应的点决定，价格与产量是同时被决定的一组结果，不存在「给定价格对应某一数量」的独立供给关系。因此垄断企业（以及一切具有市场势力的企业）没有供给曲线，这是垄断分析与竞争分析的关键区别。
• 利润最大化的条件与加成：垄断企业在 MR = MC 处实现利润最大化，此时 P 高于 MC，价格与边际成本的差额即「加成」。加成的幅度由需求弹性决定：弹性越小，加成越大；弹性越大，加成越小。这与完全竞争企业 P = MC 的均衡结果形成鲜明对比。
• 市场势力的度量：勒纳指数：勒纳指数 L =（P − MC）/ P，取值范围在 0 到 1 之间，数值越大表示市场势力越强。在利润最大化条件下，L = 1/|E|，即勒纳指数等于需求价格弹性取正值后的倒数。这一关系把「市场势力」与「需求弹性」直接联系起来，是产业组织分析中的常用工具。
• 与完全竞争的福利比较：与完全竞争相比，垄断的产量较低、价格较高，消费者剩余减少，一部分转为生产者剩余，另一部分因交易量减少而净损失，形成无谓损失。这一结论是反垄断政策的经济学基础，但在分析时还须考虑规模经济、创新激励与自然垄断的特殊性，不能一概而论。
• 价格歧视与自然垄断管制：具有市场势力的企业可以通过一级、二级、三级价格歧视把消费者剩余转为自身收益，其中三级价格歧视（按群体分组定价）最为常见。对自然垄断行业，由于平均成本持续下降，按边际成本定价会使企业亏损，实践中多采用平均成本定价或者两部制定价，在效率与可持续经营之间取得平衡。

易错点

记忆口诀

考试分值

该知识点是《发布证券研究报告业务》经济学部分的基础考点，多以单项选择题、多项选择题与判断题出现，常考垄断市场的条件、需求曲线的形态、边际收益曲线的位置与斜率关系、垄断企业没有供给曲线的含义、勒纳指数与弹性的关系，预计分值约 5 分。

经典例题

1.【单项选择题】在线性需求条件下，垄断企业的边际收益曲线（　）。

A. 与需求曲线重合　B. 位于需求曲线上方，斜率相同　C. 位于需求曲线下方，斜率是需求曲线的两倍　D. 是一条水平线

2.【多项选择题】关于垄断企业的表述，下列正确的有（　）。

A. 面对的需求曲线就是市场需求曲线　B. 在利润最大化产量上，价格高于边际成本　C. 不存在描述价格与产量对应关系的供给曲线　D. 可以在需求缺乏弹性的区间实现利润最大化

常见问题（QA）

Q1：为什么说垄断企业「没有供给曲线」，这个结论有什么分析意义？

A1：供给曲线的经济学含义是：<strong>在每一个给定的价格上，企业愿意提供的数量</strong>。它成立的前提是企业把价格当作外部给定的参数，自己只调整产量——这正是完全竞争企业的处境。垄断企业则不同：它面对的整条市场需求曲线就是自己的需求曲线，产量由 MR = MC 决定，价格由该产量在需求曲线上的对应点读出，<strong>价格与产量是一组同时被决定的结果</strong>，而不是「价格先定、产量后调」的因果关系。既然不存在「给定价格下的供给量」这种映射，也就不存在供给曲线。这一结论的分析意义在于：<strong>不能用「供给与需求相交决定价格」的框架去分析垄断市场</strong>，否则会得出错误的比较静态结论。分析垄断时应当直接用 MR = MC 求产量、再用需求曲线求价格，并在此基础上讨论弹性、加成与福利损失。同理，任何具有市场势力的企业（寡头、垄断竞争）都没有严格意义上的供给曲线。

Q2：边际收益与需求弹性的关系式，在证券研究实务中怎么用？

A2：关系式 MR = P ×（1 − 1/|E|）把<strong>定价能力</strong>与<strong>需求弹性</strong>直接联系起来，实务中主要有三方面用途。第一，<strong>判断提价空间</strong>：分析一家具有品牌或者技术壁垒的公司能否提价，核心是估计其产品的需求弹性；弹性低的必需品或者强品牌产品，提价对销量的冲击小，毛利率改善的确定性高。第二，<strong>测算市场势力</strong>：用勒纳指数 L =（P − MC）/ P = 1/|E| 可以粗略衡量企业的定价能力，进而判断其超额收益的可持续性；弹性估计值越小，说明竞争约束越弱，但也意味着更高的监管与舆论关注。第三，<strong>识别利润最大化区间</strong>：企业不会在缺乏弹性的区间组织生产，若观察到某产品在提价后收入仍在增长，说明仍处于富有弹性区间，提价尚有空间；若提价后收入下降，则已接近或者越过单位弹性点。需要提醒的是，弹性估计依赖数据与假设，研究结论应当给出区间而非点值，并说明假设条件。

Q3：这个知识点通常怎么考？

A3：一是条件题，考垄断市场成立的三个条件与进入壁垒的类型；二是曲线形态题，考垄断企业面对的需求曲线是市场需求曲线、向右下方倾斜，与完全竞争企业的水平需求曲线对比；三是斜率题，考线性需求下 MR 与需求曲线的截距、斜率、横轴截距关系，这是计算与判断的高频点；四是弹性题，考 MR = P（1 − 1/|E|）的应用，判断在哪个弹性区间生产、总收益何时最大；五是供给曲线题，考垄断企业没有供给曲线及其原因；六是势力题，考勒纳指数与弹性的倒数关系；七是福利题，考与完全竞争相比的产量、价格与无谓损失；八是判断题，常把「垄断企业可任意定价」「MR 与需求曲线重合」「垄断企业有供给曲线」设为错误项。

依据：中国证券业协会 官方考试大纲　来源：中国证券业协会 https://www.sac.net.cn/
说明：《证券分析师专业能力水平评价测试大纲（2024）》由中国证券业协会 2024 年 2 月 26 日发布并施行，对应科目为《发布证券研究报告业务》。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国证券业协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。