每日一练 | 2026年10月30日 注会（注会·财务成本管理）（第 26 期）
| 试题来源 | 财务成本管理 · 财政部注册会计师考试委员会官方考试大纲 |
|---|---|
| 所属考试 | 注册会计师 |
| 所属科目 | 财务成本管理 |
| 对应大纲 | 《2026年注册会计师全国统一考试大纲·财务成本管理》 |
| 所属章节 | 第2章 长期投资决策 |
| 覆盖知识点 | 期权四要素；看涨与看跌期权；欧式与美式；买卖双方权利义务；到期日价值与净损益；四种投资策略；期权价值构成；影响因素；平价关系 |
| 试题分值 | 单项选择题 2 分 × 2、多项选择题 2 分 × 1、计算分析题 2 分 × 2，合计 10 分 |
| 难度 | 中等 |
本期试题（共 5 题）
1.【单项选择题】（2 分）下列关于期权买卖双方权利义务的表述中，正确的是（ ）。
A. 买方支付期权价格，享有权利并承担必须履约的义务 B. 卖方收取期权价格，承担义务但不享有权利 C. 买卖双方的权利义务是对称的 D. 买方在到期日必须行权
2.【单项选择题】（2 分）某投资者购入一份看涨期权，执行价格为 50 元，期权价格为 4 元。到期日标的资产价格为 58 元，则该投资者的净损益为（ ）元。
A. －4 B. 4 C. 8 D. 12
3.【多项选择题】（2 分）下列因素中，会导致看涨期权价值上升的有（ ）。
A. 标的资产价格上升 B. 执行价格上升 C. 标的资产价格波动率上升 D. 预期红利增加
4.【计算分析题】（2 分）某股票现行价格为 50 元，市场上有以该股票为标的资产的欧式看涨期权与看跌期权，执行价格均为 50 元，到期日相同，看涨期权价格为 6 元，看跌期权价格为 4 元。投资者拟构建多头对敲组合。 要求：（1）计算该组合的最大损失及对应的到期日股价；（2）计算到期日股价为 68 元和 32 元时该组合的净损益。
5.【计算分析题】（2 分）甲公司股票现行价格为 40 元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权价格为 5 元，执行价格为 42 元，到期期限为 1 年，1 年期国债到期收益率为 4%。 要求：（1）根据看涨看跌平价关系，计算同执行价格、同到期日的欧式看跌期权价格（执行价格的现值系数取 0.9615，计算结果保留两位小数）；（2）若市场上该看跌期权的实际价格为 4 元，判断是否存在套利机会并说明理由。
答案与解析
解析：期权买卖双方的<strong>权利义务不对称</strong>：买方支付期权价格取得<strong>权利</strong>、不承担必须履约的义务，最大损失为期权价格；卖方收取期权价格<strong>承担义务</strong>、不享有权利，故 B 正确。A 错在「必须履约的义务」；C 与不对称性相反；D 错在买方<strong>可以放弃行权</strong>。
解析：看涨期权买方到期日价值 ＝ max（58 － 50, 0）＝ <strong>8 元</strong>；净损益 ＝ 到期日价值 － 期权价格 ＝ 8 － 4 ＝ <strong>4 元</strong>，故 B 正确。A 是股价低于执行价格、期权作废时的净损益；C 是到期日价值；D 未扣除期权价格。
解析：标的资产价格与看涨期权价值<strong>正向</strong>变动，A 正确；执行价格与看涨期权价值<strong>反向</strong>变动，B 错误；波动率上升使<strong>时间溢价</strong>提高，看涨与看跌期权价值均上升，C 正确；预期红利增加会使除息后股价下降，与看涨期权价值<strong>反向</strong>变动，D 错误。
解析：多头对敲＝<strong>同时买入</strong>同执行价格、同到期日的看涨与看跌期权，成本为两份期权价格之和 6＋4＝<strong>10 元</strong>。（1）当到期日股价<strong>等于执行价格</strong>时，两份期权<strong>均作废</strong>，损失达到最大，即<strong>10 元</strong>。（2）股价 68 元时仅看涨期权有价值 18 元，股价 32 元时仅看跌期权有价值 18 元，两者净损益均为 18－10＝<strong>8 元</strong>。可见多头对敲的收益只取决于<strong>偏离执行价格的幅度</strong>，与偏离方向无关——这正是「赌波动、不赌方向」的含义。
解析：（1）欧式期权平价关系：<strong>看涨期权价格 － 看跌期权价格 ＝ 标的资产价格 － 执行价格的现值</strong>，变形得<strong>看跌期权价格 ＝ 看涨期权价格 － 标的资产价格 ＋ 执行价格现值</strong>＝5－40＋40.38＝<strong>5.38 元</strong>。（2）实际价格 4 元＜理论价格 5.38 元，说明<strong>看跌期权定价偏低</strong>，套利方向是<strong>买入被低估的看跌期权</strong>、同时<strong>卖出被相对高估的看涨期权</strong>并<strong>买入标的股票</strong>，使组合在到期日的价值锁定，从而获取价差。判断套利方向的关键是<strong>比较实际价格与理论价格的高低</strong>，买低卖高。
本期小结
本期 5 题围绕「期权的概念、类型和投资策略」展开，覆盖期权作为权利的本质与四要素、看涨与看跌期权的权利方向、欧式与美式的行权时间差异、买卖双方权利义务的不对称、到期日价值与净损益的计算、保护性看跌与抛补性看涨的「保下限／封上限」机制、多头对敲与空头对敲的适用情形与损益特征、期权价值＝内在价值＋时间溢价、各影响因素的作用方向，以及看涨看跌平价关系的计算与套利判断。
相关知识点详见 → 财务成本管理考点精讲 | 第2章 长期投资决策 · 期权的概念、类型和投资策略
依据：中国注册会计师协会 官方考试大纲 来源：中国注册会计师协会 https://www.cicpa.org.cn/
说明：2026 年注册会计师全国统一考试：专业阶段 2026 年 8 月 29—30 日（6 科），综合阶段 2026 年 8 月 30 日；准考证打印 2026-08-11 至 08-30；机考。专业阶段单科成绩 5 年内有效，全部科目合格后方可报考综合阶段。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国注册会计师协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。