每日一练 | 2026年10月26日 注会（注会·财务成本管理）（第 23 期）
| 试题来源 | 财务成本管理 · 财政部注册会计师考试委员会官方考试大纲 |
|---|---|
| 所属考试 | 注册会计师 |
| 所属科目 | 财务成本管理 |
| 对应大纲 | 《2026年注册会计师全国统一考试大纲·财务成本管理》 |
| 所属章节 | 第2章 长期投资决策 |
| 覆盖知识点 | 投资项目折现率的估计；β资产的卸载与β权益的加载；资本资产定价模型；加权平均资本成本；风险调整方法 |
| 试题分值 | 单项选择题 2 分 × 2、多项选择题 2 分 × 1、计算分析题 2 分 × 2，合计 10 分 |
| 难度 | 较难 |
本期试题（共 5 题）
1.【单项选择题】（2 分）某公司拟投资的项目经营风险与公司现有资产平均风险相同，且公司将继续保持现有资本结构为新项目筹资。此时估计项目折现率，适宜的做法是（ ）。
A. 采用公司现有加权平均资本成本 B. 采用可比公司的β权益计算股权成本 C. 采用行业平均资本收益率 D. 采用公司历史平均投资回报率
2.【单项选择题】（2 分）已知某可比公司β权益为 1.5，负债／权益（市场价值）为 1，所得税税率 25%，则其β资产为（ ）。
A. 0.86 B. 1.00 C. 1.13 D. 1.50
3.【多项选择题】（2 分）下列关于投资项目折现率估计的表述中，正确的有（ ）。
A. 资本资产定价模型中的市场风险溢价等于市场组合平均收益率减去政府债券到期收益率 B. 计算加权平均资本成本时，债务成本应采用税后口径 C. 资本结构权重应按市场价值确定 D. 风险调整折现率法是通过调整现金流量来体现风险
4.【计算分析题】（2 分）甲公司拟投资一个与现有业务风险显著不同的新项目。找到经营业务相同的可比上市公司乙公司，其β权益为 1.8，负债／权益（按市场价值）为 1。甲公司为新项目筹资的目标资本结构为负债／权益＝0.6，税前债务成本 6%，所得税税率 25%。当前与项目期限相匹配的政府债券到期收益率为 4%，市场组合平均收益率为 9%。 要求：（1）计算乙公司的β资产；（2）计算甲公司新项目的β权益；（3）计算新项目的股权成本；（4）计算新项目的加权平均资本成本（折现率）。
5.【计算分析题】（2 分）丙公司现有加权平均资本成本为 10%，由 40% 税后债务成本 4.5% 与 60% 股权成本 13.67% 构成。公司拟投资两个新项目：项目 A 为现有主业的技改项目，经营风险与公司平均风险相同；项目 B 为进入全新行业的高风险项目，经营风险显著高于公司平均风险。两个项目的资本结构均与公司现有资本结构相同。 要求：（1）分别判断项目 A、项目 B 能否直接采用公司 10% 的加权平均资本成本作为折现率，并说明理由；（2）若对项目 B 采用风险调整折现率法，在公司 WACC 基础上加 3 个百分点作为折现率，说明该方法调整的对象及其可能的经济后果；（3）说明若改用肯定当量法，应调整哪一个要素。
答案与解析
解析：项目经营风险与公司平均风险相同、资本结构不变时，公司现有加权平均资本成本即可作为项目折现率，故 A 正确。B 适用于项目风险与公司整体风险显著不同的情形；C、D 均不是资本成本的口径。
解析：β资产＝β权益÷[1＋（1－T）×（负债／权益）]＝1.5÷[1＋0.75×1]＝1.5÷1.75≈<strong>0.86</strong>，故 A 正确。若漏乘（1－T），会得到 1.5÷2＝0.75；若不卸载财务杠杆，则错误地保留 1.50。
解析：市场风险溢价＝r<sub>m</sub>－r<sub>f</sub>，A 正确；WACC 中债务成本为 r<sub>d</sub>×（1－T），B 正确；权重按市场价值确定，C 正确。风险调整折现率法调整的是<strong>分母（折现率）</strong>，调整现金流量的是<strong>肯定当量法</strong>，D 错误。
解析：本题考查可比公司法估计项目折现率的完整链条：卸载杠杆→加载杠杆→CAPM→WACC。要点：① 卸载与加载均须乘（1－T）；② β资产不含财务风险，可在公司间传递；③ 债务成本进 WACC 须税后；④ 权重按市场价值换算（0.6÷1.6 与 1÷1.6）。计算过程保留适当位数，结果可复算。
解析：本题考查折现率估计的前提条件与两种风险调整方法的区别。要点：① 判断能否用公司 WACC 的核心是「经营风险是否相同、资本结构是否不变」；② 风险调整折现率法调分母、肯定当量法调分子，两法方向相反但目的一致；③ 答经济后果时要同时指出「抑制过度投资」与「可能误拒」两面。
本期小结
本期 5 题围绕「投资项目折现率的估计」展开，覆盖使用公司资本成本的三个前提、β资产的卸载与β权益的加载（含（1－T）与市场价值权重）、CAPM 估计股权成本、WACC 的计算、以及风险调整折现率法与肯定当量法在调整对象上的区别。
相关知识点详见 → 财务成本管理考点精讲 | 第2章 长期投资决策 · 投资项目折现率的估计
依据：中国注册会计师协会 官方考试大纲 来源：中国注册会计师协会 https://www.cicpa.org.cn/
说明：2026 年注册会计师全国统一考试：专业阶段 2026 年 8 月 29—30 日（6 科），综合阶段 2026 年 8 月 30 日；准考证打印 2026-08-11 至 08-30；机考。专业阶段单科成绩 5 年内有效，全部科目合格后方可报考综合阶段。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国注册会计师协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。