细读《2021年政府工作报告》：从货币政策看2021钢铁需求（最新发布）

　　摘要：2020年，新冠疫情影响下，宽松的货币政策对中国经济走出疫情阴霾起到了重要的积极作用，也是促进钢铁需求增长的关键驱动因素。充裕的流动性是钢铁需求维持强劲的重要保证。

　　如何理解两会在货币政策上透露的政策方向及其对钢铁需求的影响呢？美联储动向将会对中国货币政策和资金基本面产生何种影响呢？Mysteel认为，2021年货币政策虽然会逐步回归常态，但在短期内仍会保持积极的宽松态势，不会“急转弯”。当前货币政策仍有较多空间；价格水平不足以成为货币政策转向的基础，Mysteel预计在第3季度之前，物价会保持一定的稳定；推动实际贷款利率进一步降低要求货币政策不能在短期内收紧流动。但是，Mysteel认为，要充分认识到货币政策相机抉择，增加政策调控频率后对市场的冲击，密切关注市场流动性变化的重要性。

　　美国的价格水平虽然有所回升，但属于较温和地回升，Mysteel认为仍在美联储容忍范围之内，且通胀并非美联储进行货币政策操作时唯一考量的因素。就业和消费仍未恢复，美国疫苗接种情况不及预期，Mysteel预计美联储可能的政策转向时间会推迟至第3季度之后。在此之前，中国货币政策率先做出较大调整的可能性不大。

　　在未来较长时间内，保持宏观杠杆率基本稳定，处理地方政府债务是当前金融和财政工作的重中之重，货币政策保持适度宽松可以与积极的财政政策协调配合。Mysteel预计货币政策虽然在短时间内不会做较大调整，但是会进行结构性调控，在部分领域比如房地产市场适当收紧流动性。监管部门对经营贷的清查力度将是观察2021年房地产贷款松紧程度的重要指标。

　　从短期来看，国内资金面不会发生较大改变，流动性较为合理充裕，不会造成钢厂以及钢铁市场下游企业和部门的资金缺口，钢铁市场的需求将保持稳定。从长期来看，Mysteel仍然维持原有的判断，即美联储转向的时间不会早于今年第3季度，甚至会推迟至今年年底。届时中国货币政策可能会采取应对措施跟进，导致国内流动性收紧的趋势更加明显，这将对钢铁市场的需求端造成负面冲击。美元持续走弱的态势不会立即发生根本性的转变，将会对大宗商品的价格起到支持作用，这会对钢厂的成本造成一定的压力。

　　1．对2021年货币政策取向的总体判断

　　在《2021年政府工作报告》（下文简称《报告》）中，关于货币政策的表述延续近年来“稳健”的总基调，但强调“灵活”“精准”且将其放置在“合理适度”之前。这说明，一方面，2021年央行将灵活使用货币政策工具，更加相机抉择，同时突出结构性政策工具的作用，将资金导向中小微企业、三农领域、民生领域等亟需资金支持的国民经济薄弱领域。另一方面，相比于疫情发生后不久更加宽松的货币政策基调，2021年货币政策将会向常态回归，但不会急转弯，即部分积极政策退出将会应经济形势的发展而更加灵活。正如李克强总理在两会后记者会上指出“今年也就没有必要“急转弯”，还是要保持政策的连续性和可持续性，着力稳固经济，推动向好”，“由于经济恢复增长，我们要合理调整政策，但调整是适度的”。因此，基于当前“经济恢复基础尚不牢固”的经济背景，我们对，“扶上马，送一程”，灵活调整是未来货币政策的主要节奏，以实现跨周期调控，平抑经济波动。

　　来源：近年《政府工作报告》，Mysteel

　　2．货币政策回归常态，但不会“急转弯”