职业能力综合测试
简答题资料(一)
乐咖范儿股份有限公司(以下简称乐咖范儿公司)主要从事饮料产品研发、生产和销售。
公司是1993年以一个供销社为基础发展起来的饮料巨头，初期发展迅猛。1995年，乐咖范儿公司的果汁饮料销售额达到5000万元。1996年，这个数字骤然升至5个亿，翻了10倍。
在市场销售最高峰的1998年，乐咖范儿公司的销售额达到了30亿元。短短几年问，乐咖范儿公司一跃成为中国果汁饮料市场的领先军团成员。
近几年，我国果汁饮料产销量快速增长。2006年上半年，我国果汁饮料产量达634万吨，同比增长29％。然而果汁饮料销量与销售额并没有同步增长，果汁饮料市场销售额增长面临巨大的挑战。在销售量猛增的同时，促进果汁饮料销售额的增长成为行业普遍面临的问题。
此外，其他类型的饮料，例如茶饮料、碳酸饮料等也凭借各自的特点和较低的价格，分割走
了一部分消费者。
果汁饮料竞争日趋激烈，市场上存在三股竞争力量：一支是台湾背景的企业统一和康师傅，以包装的创新和口味取胜；一支是汇源、娃哈哈等国内知名企业；还有一支是大的跨国公司如可口可乐、百事可乐等。目前国内市场上集中了娃哈哈、汇源、农夫果园、统一鲜橙多、美汁源果粒橙、酷儿、露露等众多一线饮料品牌。由于大品牌的激烈竞争，使得外来品牌很难进入果汁饮料市场，同时果汁饮料的价格日益透明化，厂家和经销商的利润在不断变薄。寻找新的利润增长点，成为企业的当务之急。而要想在竞争激烈的果汁市场取得领先地位，适合市场需要的差异化经营则是关键。光明、依露等乳品企业都计划进入果汁饮料市场，
饮料市场的竞争程度将会加剧。
果汁饮料生产最主要的是要从源头抓起。我国水果资源丰富，目前我国苹果产量世界第一，柑橘产量世界第三，梨、桃等产量均名列世界前茅。2006年，全国苹果总产量将达到2500万吨左右，价格总水平稳中有降；全国梨总产量将达到1200万吨左右，价格总水平相对稳定。虽然我国水果产量很高，但有些只适宜鲜食而不利于加工成果汁，加工原料缺乏。另外，我国虽人口众多，果汁饮料的消费量却较低，人均年消费量还不到1公斤，是世界平均水平的1／10，发达国家平均水平的1／40，而世界人均消费量已达7公斤。如果按世界平均消费量计算，我国果汁饮料的市场容量应为910万吨，这表明，果汁饮料在我国仍有巨大的发展空间。
果汁饮料因为具有天然、健康、营养等特性在市场上十分受欢迎。现在，人们已认识到喝果
汁的好处，有消费能力的人也越来越多。
饮料包装作为饮料市场不可或缺的组成部分，在饮料走势持续见涨的形势下，貌似前景看好，但受到饮料市场价格战的影响，包括国际知名品牌在内的饮料企业对包装成本控制的近乎苛刻，使国内的饮料包装生产商几乎无利润可言。
资料(二)
乐咖范儿公司前些年产品市场占有率一直较高，经营业绩也随之稳步上升，因此公司制定了固定股利政策，每年按0．2元／股发放现金股利。但随着形势的发展，饮料行业的市场竞争日趋激烈，公司的市场占有率和经营业绩呈不断下降趋势，对此，公司于2013年初召开董事会，就目前公司的现状进行分析，研究对策，同时制定2013年股利分配方案。
(1)公司目前状况：主要生产三大类产品，其中有40％的生产能力生产传统饮料产品，这种产品目前销售市场已趋饱和，产品销售利润率偏低；有50％的生产能力生产第二大类产品，这类产品市场需求旺盛，销售利润率较高，是目前公司获得利润的主要来源；另外，公司于2012年初还新开发生产了绿色纯果汁饮品系列，一年来这种产品由于比较符合消费者的需求，市场销售势头强劲，预计该产品将成为公司未来新的利润增长点，但目前只占公司10％的生产能力。为抓住市场机遇，公司已在着手积极调整企业的生产结构，逐步缩小第一类产品的生产规模和能力而扩大市场前景看好的绿色纯果汁饮品的生产能力。公司拟引进一条新的生产线以及相应的配套设施，预计完成此项投资需8000万元资金，项目投产后当年即可获得收益，预计投资报酬率将达25％左右。另外，公司在下年将投入2000万元继续用于新产品的研制。
(2)公司虽然目前面临的产品市场竞争很激烈，但公司在饮品行业中仍然具有一定的优势：①公司产品质量一直优良且价格合理，企业市场形象好。②公司有一支实力强劲的科研队伍，科研开发能力强，产品更新换代快。③公司的地理位置优越，原材料充裕，原材料和劳动力成本低，而且产品销售辐射城市和农村两大市场。
(3)公司2011年、2012年的财务状况见下表：
资料(三)
随着形势的发展，饮料行业的市场竞争日趋激烈，公司的市场占有率和经营业绩有不断下降趋势，在众多竞争对手的压力之下，乐咖范儿公司的业务很快就被分食、弱化了。2006年，乐咖范儿公司的市场份额从最初的70％跌至30％，销售额也随之大幅下降。
伴随着产品先行者的优势被削弱，管理上的问题也越来越多地暴露出来。在渠道建设方面，不论进入哪一个城市，不论什么职位，乐咖范儿公司都从本地派遣人马。但是，管理这些网点的制度规范却很滞后，总部与网点之间更多的是激励机制，少有约束机制。
乐咖范儿公司实行按照回款多少来考核工作业绩。有些从集团派出的业务人员为了达到考核要求，私自和经销商商定；只要你答应我的回款要求，我就答应你的返利条件；可以从集团给你要政策，甚至允许你卖过期产品。更有些业务人员，主要精力除了用于催款和许诺，就是和经销商一起坑骗企业。
面对如此严峻的形势，乐咖范儿公司开始了变革。变革的力度可以用“大破大立“来形容：
第一步是企业高层大换血。目标是将原来粗放、经验主义的管理转为量化、标准化管理。
集团引进了30多位博士、博士后和高级管理人员，开始接手市场管理、品牌策划、战略管理和产品研发方面的工作。
第二步是把1000多名一线销售人员重新安排到生产部门，试图从平面管理向垂直管理转变。集团总部建立了物流、财务、技术三个垂直管理系统，直接对大区公司进行调控，各大区公司再对所属省级公司进行垂直管理。这样的人员调动是集团成立8年来最大的一次。
第三步是决定实施多元化发展，进军当前行业发展潜力非常大的纺织服装行业，以此来分散在饮料行业中的经营风险，
第四步是把集团的组织结构重新划分为四大事业部，包括饮料事业部、包装事业部、资本经营事业部和纺织及其他事业部，实现多元化经营。
资料(四)
乐咖范儿公司变革的第三步是进军纺织服装行业，博峰纺织有限责任公司是国内一家著名的集纺织、服装设计、加工销售于一体的服装企业。企业打算与博峰公司合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研究提出以下方案：
(1)设备投资：设备买价400万元，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10％，计划在2014年5月1日购进并立即投入使用；
(2)厂房装修：装修费用预计10万元，在2014年5月1日装修完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修；
(3)购买该品牌的商标使用权10年，一次性支付使用费100万元，按照直线法摊销；
(4)占用一套即将出售的113厂房，税法账面价值为100万元，目前变现价值为20万元，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为5万元，按照直线法计提折旧，企业预计该厂房还可以使用10年，10年后的残值变现收入为l万元；
(5)收入和成本预计：预计每年收入300万元；每年付现成本为200万元；该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，如果该公司不上该项目，其他企业也会上马该项目。
(6)营运资金：投产时垫支50万元；另外，需要使用本企业过时的原材料100万元，经市场调查，此原材料已无出售价值。已知该企业产权比率为25％，债务资本成本为3％。无风险利率为2．5％，权益市场风险溢价率2％，公司股票的贝塔系数为1．5。公司所得税税率为40％。
企业在分析决策讨论时，刚参加财务工作的会计小李提出以下观点：
(1)决策时按项目的可使用年限和实际残值计算折旧从而确定折旧抵税的数值，旧厂房的计算相同。
(2)旧厂房的变现价值以及变现损失抵税是该项目的机会成本，应该计入项目的现金流量，而其原始账面价值则与新项目的决策无关。
(3)使用的原材料100万元是企业投入的营运资金，在项目结束时收回。
(4)该项目的上马会导致乐咖范儿公司其他同类产品的收益减少10万元，因此，应将其计入新项目的现金流量。
(5)直接使用项目的加权平均资本成本作为项目的折现率。
资料(五)
乐咖范儿公司在海外还收购了一家专门从事奶粉生产的企业恒然公司，生产的各类奶粉产品主要销往我国北京和上海等地区。境外还有两家专门从事奶粉生产的企业佳乐玛公司和乐兜奶业集团均通过我国境内供应链在我国销售，在我国占有较大的市场份额。2013年发生以下与商业经营有关的事项：
(1)为了巩固北京地区该产品的市场利润，恒然公司、佳乐玛公司和乐兜奶业集团三家公司在境外达成了一项协议，约定了三家厂商生产的同类婴幼儿奶粉对我国北京地区的基准价格，缔约的任何一方不得低于该基准价格，否则会受到相应的制裁。
(2)三家公司为了进一步维护产品价格，还分别与境内下游的各经销商与零售商达成了协议。根据该协议约定，三家公司的经销商转售和零售商出售必须遵照约定的价格，对于销售不畅的经销商由生产企业给予一定的优惠条件，但绝对不允许降价销售，如降价销售，生产企业会给予其扣除返利、取消供货等相应处罚。
要求：
1．根据资料(一)请使用五力模型对果汁饮料行业竞争格局进行分析。
2．根据资料(二)的内容对乐咖范儿公司原来的股利分配政策进行评价。
3．根据资料(二)的内容对乐咖范儿公司2013年股利分配方案进行决策。
4．按照我国颁布的内控应用指引，分析资料(三)中企业销售环节常见的风险有哪些?
并针对收款环节列举三项控制措施。
5．列举公司横向分工组织结构的主要类型。根据资料(三)分析乐咖范儿公司变革后采用的组织结构类型是什么，并说明该种结构类型的主要优缺点有哪些?
6．如果使用企业当前的加权平均资本成本作为项目的折现率，需要具备哪些条件?
7．根据资料(四)所给信息，计算该项目各年度现金流量。
8．假定符合使用项目的加权平均资本成本作为项目的折现率的条件，用净现值法评价应否投资此项目。
9．在应用现金流量折现法评估项目价值时，通常假设公司会按既定的方案执行，不会在执行过程中进行重要的修改。实际上，管理者会随时关注各种变化，如果事态表明未来前景
比当初设想得更好，他会加大投资力度，反之会设法减少损失，简述传统现金流量折现法的局限性，如何认识这种局限性。
10．根据资料(五)分析三家公司境外订立的协议是否适用我国《反垄断法》的规定?
并说明理由。
11．根据资料(五)分析恒然公司与佳乐玛公司、乐兜奶业集团达成的协议属于何种协议?是否符合我国反垄断法律的规定?
12．根据资料(五)分析三家公司与下游经销商和零售商达成的协议属于何种协议?是否符合法律规定?
13．根据《反价格垄断行政执法程序规定》的规定，简述我国反垄断执法机构对垄断协议宽恕制度的具体规则。
14．Analyze whether the view ofAccountant Li is correct or not in MaterialⅣ．briefly describe the problems which should be taken into consideration when analyzing cash flow．
15．Suppose you were a financial analyst of the company,according to material l，Il，III provided above，write a memo to the management of the company,using balanced scorecard to analyze performance of the company．
乐咖范儿股份有限公司(以下简称乐咖范儿公司)主要从事饮料产品研发、生产和销售。
公司是1993年以一个供销社为基础发展起来的饮料巨头，初期发展迅猛。1995年，乐咖范儿公司的果汁饮料销售额达到5000万元。1996年，这个数字骤然升至5个亿，翻了10倍。
在市场销售最高峰的1998年，乐咖范儿公司的销售额达到了30亿元。短短几年问，乐咖范儿公司一跃成为中国果汁饮料市场的领先军团成员。
近几年，我国果汁饮料产销量快速增长。2006年上半年，我国果汁饮料产量达634万吨，同比增长29％。然而果汁饮料销量与销售额并没有同步增长，果汁饮料市场销售额增长面临巨大的挑战。在销售量猛增的同时，促进果汁饮料销售额的增长成为行业普遍面临的问题。
此外，其他类型的饮料，例如茶饮料、碳酸饮料等也凭借各自的特点和较低的价格，分割走
了一部分消费者。
果汁饮料竞争日趋激烈，市场上存在三股竞争力量：一支是台湾背景的企业统一和康师傅，以包装的创新和口味取胜；一支是汇源、娃哈哈等国内知名企业；还有一支是大的跨国公司如可口可乐、百事可乐等。目前国内市场上集中了娃哈哈、汇源、农夫果园、统一鲜橙多、美汁源果粒橙、酷儿、露露等众多一线饮料品牌。由于大品牌的激烈竞争，使得外来品牌很难进入果汁饮料市场，同时果汁饮料的价格日益透明化，厂家和经销商的利润在不断变薄。寻找新的利润增长点，成为企业的当务之急。而要想在竞争激烈的果汁市场取得领先地位，适合市场需要的差异化经营则是关键。光明、依露等乳品企业都计划进入果汁饮料市场，
饮料市场的竞争程度将会加剧。
果汁饮料生产最主要的是要从源头抓起。我国水果资源丰富，目前我国苹果产量世界第一，柑橘产量世界第三，梨、桃等产量均名列世界前茅。2006年，全国苹果总产量将达到2500万吨左右，价格总水平稳中有降；全国梨总产量将达到1200万吨左右，价格总水平相对稳定。虽然我国水果产量很高，但有些只适宜鲜食而不利于加工成果汁，加工原料缺乏。另外，我国虽人口众多，果汁饮料的消费量却较低，人均年消费量还不到1公斤，是世界平均水平的1／10，发达国家平均水平的1／40，而世界人均消费量已达7公斤。如果按世界平均消费量计算，我国果汁饮料的市场容量应为910万吨，这表明，果汁饮料在我国仍有巨大的发展空间。
果汁饮料因为具有天然、健康、营养等特性在市场上十分受欢迎。现在，人们已认识到喝果
汁的好处，有消费能力的人也越来越多。
饮料包装作为饮料市场不可或缺的组成部分，在饮料走势持续见涨的形势下，貌似前景看好，但受到饮料市场价格战的影响，包括国际知名品牌在内的饮料企业对包装成本控制的近乎苛刻，使国内的饮料包装生产商几乎无利润可言。
资料(二)
乐咖范儿公司前些年产品市场占有率一直较高，经营业绩也随之稳步上升，因此公司制定了固定股利政策，每年按0．2元／股发放现金股利。但随着形势的发展，饮料行业的市场竞争日趋激烈，公司的市场占有率和经营业绩呈不断下降趋势，对此，公司于2013年初召开董事会，就目前公司的现状进行分析，研究对策，同时制定2013年股利分配方案。
(1)公司目前状况：主要生产三大类产品，其中有40％的生产能力生产传统饮料产品，这种产品目前销售市场已趋饱和，产品销售利润率偏低；有50％的生产能力生产第二大类产品，这类产品市场需求旺盛，销售利润率较高，是目前公司获得利润的主要来源；另外，公司于2012年初还新开发生产了绿色纯果汁饮品系列，一年来这种产品由于比较符合消费者的需求，市场销售势头强劲，预计该产品将成为公司未来新的利润增长点，但目前只占公司10％的生产能力。为抓住市场机遇，公司已在着手积极调整企业的生产结构，逐步缩小第一类产品的生产规模和能力而扩大市场前景看好的绿色纯果汁饮品的生产能力。公司拟引进一条新的生产线以及相应的配套设施，预计完成此项投资需8000万元资金，项目投产后当年即可获得收益，预计投资报酬率将达25％左右。另外，公司在下年将投入2000万元继续用于新产品的研制。
(2)公司虽然目前面临的产品市场竞争很激烈，但公司在饮品行业中仍然具有一定的优势：①公司产品质量一直优良且价格合理，企业市场形象好。②公司有一支实力强劲的科研队伍，科研开发能力强，产品更新换代快。③公司的地理位置优越，原材料充裕，原材料和劳动力成本低，而且产品销售辐射城市和农村两大市场。
(3)公司2011年、2012年的财务状况见下表：
(4)公司其他有关方面的资料：①资产负债率为20％，行业平均资产负债率为40％。②根据调查有30％的股东比较偏好资本利得收益，有20％的股东比较偏好现金收益，有50％的股东无特别偏好。③当前股市中，如果发行新股筹资，每股发行价在5～6元之间，发行费率为4％。公司目前的市盈率为5倍，在同行业中偏低，而投资者对本行业的期望投资报酬率为20％左右。预计公司完成投资计划后，市盈率将上升到10倍，接近同行业水平。④公司有较好的银企关系，银行能随时为公司提供500万元左右的短期贷款。如果公司准备筹集长期债务资金，可能的长期债务资金成本情况如下：
可能的长期借款资金成本
资料(三)
随着形势的发展，饮料行业的市场竞争日趋激烈，公司的市场占有率和经营业绩有不断下降趋势，在众多竞争对手的压力之下，乐咖范儿公司的业务很快就被分食、弱化了。2006年，乐咖范儿公司的市场份额从最初的70％跌至30％，销售额也随之大幅下降。
伴随着产品先行者的优势被削弱，管理上的问题也越来越多地暴露出来。在渠道建设方面，不论进入哪一个城市，不论什么职位，乐咖范儿公司都从本地派遣人马。但是，管理这些网点的制度规范却很滞后，总部与网点之间更多的是激励机制，少有约束机制。
乐咖范儿公司实行按照回款多少来考核工作业绩。有些从集团派出的业务人员为了达到考核要求，私自和经销商商定；只要你答应我的回款要求，我就答应你的返利条件；可以从集团给你要政策，甚至允许你卖过期产品。更有些业务人员，主要精力除了用于催款和许诺，就是和经销商一起坑骗企业。
面对如此严峻的形势，乐咖范儿公司开始了变革。变革的力度可以用“大破大立“来形容：
第一步是企业高层大换血。目标是将原来粗放、经验主义的管理转为量化、标准化管理。
集团引进了30多位博士、博士后和高级管理人员，开始接手市场管理、品牌策划、战略管理和产品研发方面的工作。
第二步是把1000多名一线销售人员重新安排到生产部门，试图从平面管理向垂直管理转变。集团总部建立了物流、财务、技术三个垂直管理系统，直接对大区公司进行调控，各大区公司再对所属省级公司进行垂直管理。这样的人员调动是集团成立8年来最大的一次。
第三步是决定实施多元化发展，进军当前行业发展潜力非常大的纺织服装行业，以此来分散在饮料行业中的经营风险，
第四步是把集团的组织结构重新划分为四大事业部，包括饮料事业部、包装事业部、资本经营事业部和纺织及其他事业部，实现多元化经营。
资料(四)
乐咖范儿公司变革的第三步是进军纺织服装行业，博峰纺织有限责任公司是国内一家著名的集纺织、服装设计、加工销售于一体的服装企业。企业打算与博峰公司合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研究提出以下方案：
(1)设备投资：设备买价400万元，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10％，计划在2014年5月1日购进并立即投入使用；
(2)厂房装修：装修费用预计10万元，在2014年5月1日装修完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修；
(3)购买该品牌的商标使用权10年，一次性支付使用费100万元，按照直线法摊销；
(4)占用一套即将出售的113厂房，税法账面价值为100万元，目前变现价值为20万元，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为5万元，按照直线法计提折旧，企业预计该厂房还可以使用10年，10年后的残值变现收入为l万元；
(5)收入和成本预计：预计每年收入300万元；每年付现成本为200万元；该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，如果该公司不上该项目，其他企业也会上马该项目。
(6)营运资金：投产时垫支50万元；另外，需要使用本企业过时的原材料100万元，经市场调查，此原材料已无出售价值。已知该企业产权比率为25％，债务资本成本为3％。无风险利率为2．5％，权益市场风险溢价率2％，公司股票的贝塔系数为1．5。公司所得税税率为40％。
企业在分析决策讨论时，刚参加财务工作的会计小李提出以下观点：
(1)决策时按项目的可使用年限和实际残值计算折旧从而确定折旧抵税的数值，旧厂房的计算相同。
(2)旧厂房的变现价值以及变现损失抵税是该项目的机会成本，应该计入项目的现金流量，而其原始账面价值则与新项目的决策无关。
(3)使用的原材料100万元是企业投入的营运资金，在项目结束时收回。
(4)该项目的上马会导致乐咖范儿公司其他同类产品的收益减少10万元，因此，应将其计入新项目的现金流量。
(5)直接使用项目的加权平均资本成本作为项目的折现率。
资料(五)
乐咖范儿公司在海外还收购了一家专门从事奶粉生产的企业恒然公司，生产的各类奶粉产品主要销往我国北京和上海等地区。境外还有两家专门从事奶粉生产的企业佳乐玛公司和乐兜奶业集团均通过我国境内供应链在我国销售，在我国占有较大的市场份额。2013年发生以下与商业经营有关的事项：
(1)为了巩固北京地区该产品的市场利润，恒然公司、佳乐玛公司和乐兜奶业集团三家公司在境外达成了一项协议，约定了三家厂商生产的同类婴幼儿奶粉对我国北京地区的基准价格，缔约的任何一方不得低于该基准价格，否则会受到相应的制裁。
(2)三家公司为了进一步维护产品价格，还分别与境内下游的各经销商与零售商达成了协议。根据该协议约定，三家公司的经销商转售和零售商出售必须遵照约定的价格，对于销售不畅的经销商由生产企业给予一定的优惠条件，但绝对不允许降价销售，如降价销售，生产企业会给予其扣除返利、取消供货等相应处罚。
要求：
1．根据资料(一)请使用五力模型对果汁饮料行业竞争格局进行分析。
2．根据资料(二)的内容对乐咖范儿公司原来的股利分配政策进行评价。
3．根据资料(二)的内容对乐咖范儿公司2013年股利分配方案进行决策。
4．按照我国颁布的内控应用指引，分析资料(三)中企业销售环节常见的风险有哪些?
并针对收款环节列举三项控制措施。
5．列举公司横向分工组织结构的主要类型。根据资料(三)分析乐咖范儿公司变革后采用的组织结构类型是什么，并说明该种结构类型的主要优缺点有哪些?
6．如果使用企业当前的加权平均资本成本作为项目的折现率，需要具备哪些条件?
7．根据资料(四)所给信息，计算该项目各年度现金流量。
8．假定符合使用项目的加权平均资本成本作为项目的折现率的条件，用净现值法评价应否投资此项目。
9．在应用现金流量折现法评估项目价值时，通常假设公司会按既定的方案执行，不会在执行过程中进行重要的修改。实际上，管理者会随时关注各种变化，如果事态表明未来前景
比当初设想得更好，他会加大投资力度，反之会设法减少损失，简述传统现金流量折现法的局限性，如何认识这种局限性。
10．根据资料(五)分析三家公司境外订立的协议是否适用我国《反垄断法》的规定?
并说明理由。
11．根据资料(五)分析恒然公司与佳乐玛公司、乐兜奶业集团达成的协议属于何种协议?是否符合我国反垄断法律的规定?
12．根据资料(五)分析三家公司与下游经销商和零售商达成的协议属于何种协议?是否符合法律规定?
13．根据《反价格垄断行政执法程序规定》的规定，简述我国反垄断执法机构对垄断协议宽恕制度的具体规则。
14．Analyze whether the view ofAccountant Li is correct or not in MaterialⅣ．briefly describe the problems which should be taken into consideration when analyzing cash flow．
15．Suppose you were a financial analyst of the company,according to material l，Il，III provided above，write a memo to the management of the company,using balanced scorecard to analyze performance of the company．
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1．【答案】 产业内现有企业的竞争：由于果汁饮料行业企业数量较多，因此竞争比较激烈。根据材料 可知，市场上存在三股竞争力量：一支是台湾背景的企业统一和康师傅，以包装的创新和 口味取胜；一支是汇源、娃哈哈等国内知名企业；还有一支是大的跨国公司如可口可乐、 百事可乐等。目前国内市场上集中了娃哈哈、汇源、农夫果园、统一鲜橙多、美汁源果粒 橙、酷儿、露露等众多一线饮料品牌。 潜在进入者的进入威胁：由于大品牌的激烈竞争，使得外来品牌很难进入果汁饮料市场。 但是，光明、依露等乳品企业都计划进入果汁饮料市场，饮料市场的竞争程度将会加剧。 供应者讨价还价能力：分析供应商时应从两种供应商分析，一种是水果供应商。我国水果 资源丰富，其中，苹果产量是世界第一，柑桔产量是世界第三，梨、桃等产量居世界前列， 供应商的议价能力较弱。但在水果产量很高的情况下，有些只适宜鲜食而不利于加工成果 汁，加工原料缺乏，在某种程度上改善了水果供应商的议价能力。 第二类供应商是饮料包装供应商。由于果汁饮料企业面临巨大的市场竞争压力，价格战使 得包括国际知名品牌在内的饮料企业对包装成本控制的近乎苛刻，因此国内的饮料包装生 产商议价能力较低。 购买者讨价还价能力：我国人口众多，果汁饮料未来在我国有巨大的发展空间。同时， 随着消费者对自身健康生活的关注，饮用果汁将成为消费者日常生活中的重要组成。国 内市场上众多一线品牌之间激烈的竞争对于消费者也是有利的，因此购买者讨价还价能 力较强。 替代品的替代威胁：果汁饮料行业的替代品是其他类型的饮料，例如茶饮料、碳酸饮料等。 这些替代品以低价展开竞争，就会使果汁饮品的价格上限只能处在较低的水平，从而限制 了果汁饮料的收益。替代产品价格越有吸引力，限制作用就越大，对果汁饮料市场构成的 压力也就越大。这将加剧行业竞争，企业必须注意应对替代品的威胁。
2．【答案】 公司原来采用的是固定股利政策，这种政策具有一定的优点：
第一，稳定的股利向市场传 递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定 公司股票的价格；
第二，稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些对股利 有很高依赖性的股东更是如此。这种政策的缺点在于股利支付与盈余相脱节，当盈余较低 时仍需支付固定的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。
3．【答案】 影响制定股利政策的公司因素有公司的举债能力、未来投资机会、盈余稳定状况、资产流 动状况和筹资成本等。
(1)从乐咖范儿公司的举债能力来看，公司有较好的银企关系，公司举债能力较强，能够 及时筹措一定数量的资金。
(2)从公司未来投资机会看，公司投资机会较好，新投资项目的预计投资报酬率将在25％ 左右，大于投资者期望投资报酬率20％，因此公司应首先考虑将未分配利润用于再投资， 减少分红数额，这样有利于企业的长期发展。同时，也能被广大投资者所理解和接受。事 实上公司有50％的股东对资本利得收益和现金收益无特别偏好。
(3)从盈余稳定状况看，2012年公司的盈余较2011年有所下降，因此不能贸然采取高股 利政策。当然随着企业投资项目完成，经营业绩得到改善后，公司也有可能采取多分股利 政策。
(4)从资产流动状况看，较多地支付现金红利，会减少企业现金持有量，使资产的流 动性降低。根据案例资料，公司有40％的销售收入为赊销收入，而且有20％左右的应 收账款出现拖欠或形成坏账，这必然导致公司资产流动性降低，故不应分配过多的现 金股利。
(5)从筹资成本看，企业发行普通股和债务筹资的成本均比较高，将未分配利润用于再投 资，有利于降低筹资的外在成本，因此公司在制定股利政策时，首先应将企业的净利润作 为筹资的第一选择渠道，而不应过多地发放股利。 根据以上对资料(二)的分析，2013年乐咖范儿公司需投资8000万元，下一年还需投入 2000万元的新产品试制费，公司的资金需求和现金支付的压力之大显而易见，因此在综 合考虑以上因素的影响后，公司2013年应选择剩余股利政策。
4．【答案】 按照我国颁布的《内控应用指引第9号～销售业务》，销售环节存在风险包括：
(1)销售政策和策略不当，市场预测不准确，销售渠道管理不当。乐咖范儿在渠道建设方 面，不论进入哪一个城市，不论什么职位，公司都从本地派遣人马，但是，管理这些网点 的制度规范却很滞后，总部与网点之问更多的是激励机制，少有约束机制。
(2)客户信用管理不到位，结算方式选择不当，账款回收不力。有些从集团派出的业务人 员为了达到考核要求，私自和经销商商定：只要你答应我的回款要求，我就答应你的返利 条件，可以从集团给你要政策，甚至允许你卖过期产品。
(3)销售过程存在舞弊行为。有些业务人员，主要精力除了催款和许诺，就是和经销商一 起坑骗企业。 针对收款环节可以采用的控制措施包括：
(1)企业应当完善应收款项管理制度，严格考核，实行奖惩。销售部门负责应收款项 的催收，催收记录(包括往来函电)应妥善保存；财会部门负责办理资金结算并监督 款项回收。
(2)企业应当加强商业票据管理，明确商业票据的受理范围，严格审查商业票据的真实性 和合法性，防止票据欺诈。企业应当关注商业票据的取得、贴现和背书，对已贴现但仍承 担收款风险的票据以及逾期票据，应当进行追索监控和跟踪管理。
(3)企业应当加强对销售、发货、收款业务的会计系统控制，详细记录销售客户、销售合 同、销售通知、发运凭证、商业票据、款项收回等情况，确保会计记录、销售记录与仓储 记录核对一致。企业应当指定专人通过函证等方式，定期与客户核对应收账款、应收票据、 预收账款等往来款项。企业应当加强应收款项坏账的管理。应收款项全部或部分无法收回 的，应当查明原因，明确责任，并严格履行审批程序，按照国家统一的会计准则制度进行 处理。
5．【答案】 横向分工组织结构主要有八种类型，分别为创业型组织结构、职能制组织结构、事业部制 组织结构、M型组织结构、战略业务单位组织结构、矩阵制组织结构、H型结构(控股 企业／腔股集团组织结构)和国际化经营企业的组织结构。 乐咖范儿公司变革后采用的组织结构类型是产品事业部制组织结构。优点：
(1)生产与销 售不同产品的不同职能活动和工作可以通过事业部／产品经理来予以协调和配合；
(2)各 个事业部可以集中精力在其自身的区域；
(3)易于出售或关闭经营不善的事业部。缺点：
(1)各个事业部会为了争夺有限资源而产生摩擦；
(2)各个事业部之间会存在管理成本的 重叠和浪费；
(3)若产品事业部数量较大，则难以协调；
(4)若产品事业部数量较大，事 业部的高级管理层会缺乏整体观念。
6．【答案】 使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的风险与企业 当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
7．【答案】
①项目第0年的现金流出量=设备买价+支付的装修费+购买商标使用权支出+垫支的 营运资金+厂房变现价值+厂房变现损失抵税 =400+10+100+50+20+(100-20)×40％=612(万元) 项目第0年的现金净流量=-612(万元)
②第l～5年每年折旧额=400×(1-10％)／8+(100-5)／5=64(万元) 第6～8年每年折旧额=400×(1-10％)／8=45(万元) 第1～10年每年的摊销额=10／5+100／10=12(万元) 第1～4年每年的现金净流量 =300×(1-40％)-200×(1-40％)+64×40％+12×40％=90．4(万元) 第5年现金净流量=90．4-10=80．4(万元) 第6～8年每年的现金净流量 =300×(1-40％)-200×(1-40％)+45×40％+12×40％=82．8(万元) 第9年的现金净流量=300×(1-40％)-200×(1-40％)+12×40％=64．8(万元) ③项目结束时的回收额=50+1=51(万元) 项目结束时固定资产报废损失=(400×10％-0)+(5-1)=44(万元) 项目结束时固定资产报废损失抵税=44×40％=17．6(万元) 第10年的现金净流量=300×(1-40％)-200×(1-40％)+12×40％+51+17．6 =133．4(万元)
8．【答案】 权益资本成本=2．5％+1．5×2％=5．5％ 加权平均资本成本=3％×20％+5．5％×80％=5％ 净现值 =90．4×(P／A，5％，4)+80．4X(P／F，5％，5)+82．8×(P／A，5％，3)×(P／F，5％， 5)+64．8×(P／F，5％，9)+133．4×(P／F，5％，10)-612=71．88(万元) 因为净现值大于0，所以该项目可行。
9．【答案】 完全忽视项目本身的实物期权，是传统现金流量折现法的局限性。实物期权隐含在投资项 目中，一个重要的问题是将其识别出来，有的项目期权价值很小，有的项目期权价值很大。 这要看项目不确定性的大小，不确定越大，期权价值越大。
10．【答案】 三家公司境外订立的协议适用我国《反垄断法》的规定。根据规定，中华人民共和国境 内经济活动的垄断行为，适用本法。中华人民共和国境外的垄断行为，对境内市场竞争 产生排除、限制影响的，适用本法。本题中，三家公司协议虽然是在境外达成的，但对 我国市场产生了影响，适用我国《反垄断法》的规定。
11．【答案】 恒然公司与佳乐玛公司、乐兜奶业集团达成的协议属于横向垄断协议中的固定商品价格 的协议。该类协议被我国《反垄断法》所禁止。
12．【答案】 三家公司与下游经销商达成的协议属于纵向垄断协议中的限定向第三人转售商品的最低 价格的协议。该类协议被我国《反垄断法》所禁止。
13．【答案】 《反价格垄断行政执法程序规定》中关于价格垄断协议执法中宽恕制度的具体规定：第一 个主动报告达成价格垄断协议的有关情况并提供重要证据的，可以免除处罚；第二个主 动报告达成价格垄断协议的有关情况并提供重要证据的，可以按照不低于50％的幅度减 轻处罚；其他主动报告达成价格垄断协议的有关情况并提供重要证据的，可以按照不高 于50％的幅度减轻处罚。
14．【答案】 Point(2)is correct，point(1)，(3)，(4)，(5)areincorrect． When making decision，the useful life and salvage value stipulated in tax law should be used to calculate the tax shield on capital allowance，calculation of the old plant is the same， otherwise，the amount could not be calculated correctly．Thus，point(1)is incorrect．Through market survey,old raw material has no value for sale，SO it is irrelevant cost，and the related cash flows would be ignored．point(3)is incorrect． Although this project launched results in reducin9 1 00，000 yuan earning of company’S other similar products，however,if the company does not launch this project，other companies will do it，then lead to reduce l 00，000 yuan eaming of company’S other similar products．So in this question，the l 00，000 yuan mentioned above should not be considered in cash flow,and point (4)is incorrect． When weighted average cost of capital of project is used as discount rate，it has some restrictions．if defined terms are not complied with，it should not be used as discount rate for the project．SO point(5)is incorrect． There are some matters that should be notified when analyzing cash flows ①Distinguish between relevant cost and irrelevant cost Relevant cost is referred to the cost that is relevant to decision．makin9，and need to be taken into consideration when analyzing and evaluating projects，for example，differentiation cost， future cost，replacement cost，opportunity cost are all relevant cost．Irrelevant cost is referred to the cost that is irrelevant to decision．making and no need to be taken into consideration in analyzing and evaluating projects，for example，sunk cost，historical cost and the book value． ②Do not ignore opportunity cost When choosing investment plan，if one investment decision is selected，opportunities to invest in other ways have to be foregone．The benefits obtained from investing in other ways are the costs for implementing this plan，it Can be called an opportunity cost for this investment plan． ③Efrects on other projects should be taken into consideration When we accept a new project，it will have positive or negative effects on company’S otherprojects． ④Effect on working capital Working capital requirement is referred to the difference between operating current assets increased and operating current liability increased．
【附中文翻译】观点(2)正确，观点(1)、(3)、(4)、(5)不正确。 决策时，要使用项目税法规定的使用年限和残值计算折旧从而确定折旧抵税的数值， 旧厂房的计算也是如此，否则，不能正确计算折扣抵税的具体数值。因此，观点(1) 不正确。 由于经市场调查，旧的原材料已无出售价值，因此，其为此项目的不相关成本，不用考 虑其引起的现金流量，观点(3)不正确。 虽然该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，但是，由于如果该 公司不上该项目，其他企业也会上马该项目，即也会导致该企业其他同类产品的收益 减少10万元。所以，本题中不应该把“该项目的上马会导致该企业其他同类产品的 收益减少10万元”计入现金流量。因此，观点(4)不正确。 使用项目的加权平均资本成本作为项目的折现率，是有条件限制的，如果不符合规定的 条件，则不能直接将其作为项目的折现率，因此，观点(5)不正确。 对现金流量进行判断时要注意以下几个问题： ①区分相关成本和非相关成本。 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、 未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。非相关成本是指与特定决策无关的、 在分析评估时不必加以考虑的成本。例如，沉没成本、过去成本、账面成本等。 ②不要忽视机会成本。 在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。 其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会 成本。 ③要考虑投资方案对公司其他项目的影响。 当我们采纳一个新项目后，该项目可能对公司的其他项目造成有利或不利的影响。 ④对营运资本的影响。 所谓营运资本的需要，指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。
【附题干翻译】分析资料(四)中李会计的观点是否正确，简述对现金流量进行判断时要 注意哪些问题。 15．【答案】 Memo T0：Management of LEKA Limited Company From：A Analyst Date：X，X，2014 Subject：Balanced Scorecard Analysis and Improvement Suggestions This memo relates to analyze company performance using balanced scorecard and make corresponding improvement suggestions for reference． The balanced scorecard approach emphasis the need to provide management with a set of information which covers relevant areas of performance in an objective and unbiased fashion． The information provided may be both fmancial and non-financial and cover perspectives of fmance。customer,intemal business，innovation&learnin9． 1．Financial perspective： Balanced scorecard mainly focuses on financial indicators and shareholder wealth in financial perspective．Financial indicators usually include sales growth rate，profit and indicators which relate to measure shareholder wealth． (1)Sales growth rate． From Material(II)．the main business revenue of2012 is 180 million yuan，the main business revenue of 201 1 is 204 million yuan．The main business revenue of 2012 declines by 11．8％ compared with that of 201 1．111e main reason of revenue decline is fierce competence in fruit drink industry,which has effect on company’s sales volume． (2)Total profit． The total profit of2012 is 46 million yuan．the total profit of2011 is 51 million yuan．The total revenue of 20 1 1 declines bv 9．8％compared with that of 20 1 1．The total profit decline is less than the main business revenue decline，which is mainly because that the company has sufficient raw materials，the advantages of low cost of raw materials and labor force． (3)Net income per share． Net per share is a key indicator to measure the interest that the company brings to the shareholders．The disappointing net income per share will result in that the shareholders will undersell their shares．so the share price will decrease and the shareholder wealth wiU be damaged． 111e net income per share of2012 is 0．21 yuan，the net income per share of2011 is 0．23 yuan．The net income per share of 2012 declines bv 8．7％compared with that of 201 1．The net income per share decline indicates that the interest brought to shareholders decline，which has adverse effect on shareholder wealth． The main reason of net income per share decline is sale decline．The company should adjust the strategy in time，expand sales and market share，increase profit in order to preserve or increase the shareholders value． 2．Customer perspective： When using balanced scorecard to analyze the strategy goal and performance of the company,customer is a key factor．When we make analysis from customer perspective，market share，new product&target market and customer satisfaction may be considered． (1)Market share． From material(III)we can see that the market share of LEKA Company declines from 70％to30％in 2006．The main reason of market share decline is fierce competition in fruit drink industry．A lot of well—known enterprises enter into the industry,product categories are diversified which could be provided to customers for more selection．So the market share of the company declines constantly,which has effect on the company performance． (2)New product and target market． The company develops green pure juice drink series，which meets customer demand．The saleis strong which will be a new growth point of profit．But the capacity of this product only amounts t0 1 0％of overall capacity,the company should adjust manufacture structure as to this product and expand the capacity of the target market of the green pure juice drink in order to Increase sales volume and profit which will result in sales revenue increase． (3)Customer satisfaction． The driving indicators of customer satisfaction include quality,price and business reputation． As the fierce competition in juice drink industry,the product categories update quickly,the selection range for customer also increases．How to produce natural，healthy and green juice drink to meet the quality requirements of customers is a key for the company to expand the market．The strong research and development capacity of the company is an advantage to produce high quality products which the customers are satisfied with． As the company locates in an advantageous geographical position，has sufficient raw materials，has the advantage of low cost of raw materials and labor force，it will make the enterprise to produce the products with reasonable price that the consumers will accept and make the cost performance of the products improved． With the juice drink industry developin9．some well—known and strong enterprises such as Coco Cola，Pepsi Co and Tingyi Holding Corporation enter into the market．The brand building and good image of the company are key factors for development．The company may use advertising and marketing channels to popularize green product concept in order to expand the influence on the target market and increase sales and profit． 3．Internal business perspective： Internal business analysis is a key part of balanced scorecard．The driving objectives included will make the enterprise to focus on customer satisfaction．When analyzing intemal business．the technology capacity and new production introduction time could be considered． The company has a strong scientific research team and the capacity of research and development is strong which brings advantage to develop new product and high quality product，so it will meet the customers’requirements． Technology advantage not only develops high quality product，but also speeds up the product research and development．As the speed of new product research and development and launching to the market is accelerates，the enterprise could obtain extra value from new product，which will increase business revenue and profit in order to achieve the goal of maintenance and appreciation of shareholders values． 4．Innovation and learning perspective： Innovation and learning perspective plays an important role of enterprise achieving the strategy．The key to use the balanced scorecard successfully is whether the company strategy and innovation&learning can be connected or not．When analyzing innovation and learnin9．the driving factors such as the percentage of new products sales amounting to whole sale and technology leadership could be considered． The enterprise develops greed drink in 2012．which meets the demand oflots ofcustomers and it will be a new profit growth point．But the capacity of the green drink only amounts t0 1 0％ of the whole capacity,the percentage of new product manufacture is relative low．The enterprise should positively adjust the structure，increase new product manufacture in order toexpand sales and market shares． The enterprise has strong research and development capacity and it may consider reducing the time of new product research and development and speeding up the new product introduction to the market．As well as the analysis in internal business perspective，the interest of the company could be improved and the profit of the enterprise will increase． In conclusion，using balanced scorecard may distribute innovation and establish appropriate strategy advantage and efficiency,which will make the enterprise to bring special value to the market in order to increase shareholders value finally．
【附中文翻译】 备忘录 致：乐咖范儿公司管理层 来自：某财务分析师 日期：2014年×月×日 主题：平衡计分卡分析以及改善建议 这份备忘录涉及使用平衡计分卡对公司业绩进行分析并提出了相应的改善建议。 平衡计分卡重在为管理层以客观、无偏见的方式提供所在领域的一系列信息。这些信息 囊括了财务与非财务所有方面的领域，例如，财务、顾客、内部流程以及创新与学习。 1．财务角度： 平衡计分卡在财务的角度中主要关注财务指标以及股东价值。其中财务指标通常包括销 售增长率、利润以及与衡量股东价值相关的指标。 (1)销售增长率。 从资料二中我们可以看到，2012年公司的主营业务收入是18000万元，2011年公司 主营业务收入是20400万元，与2011年相比，2012年主营业务收入下降11．8％。销 售收入下降，很大一部分原因是由于果汁饮料市场竞争日益激烈，从而影响了公司的 销售额。 (2)利润总额。 2012年公司利润总额是4600万元，2011年公司利润总额是5100万元，与2011年相比， 2012年公司利润总额下降9．8％，利润总额下降幅度小于主营业务收入下降幅度，很大 程度上是由于公司具有原材料充裕，原材料和劳动力成本低的优势。 (3)每股净收益。 每股净收益是确认企业为股东带来收益的主要指标之一，没有令人满意的每股净收益将 导致股东抛售他们的股票，进而会导致股价下跌，股东价值受损。 2012年公司每股净收益是0．21元，2011年每股净收益是0．23元，与2011年相比，2012 年每股净收益下降8．7％。每股净收益下降，意味着给股东带来的收益下降，会对股东价 值产生负面影响。 每股收益下降，其主要原因是由于销售下降而引起的。公司应该及时调整战略，扩大销 售以及市场份额，增加利润，进而实现股东价值的保值增值。 2．顾客角度： 运用平衡计分卡分析企业的战略目标和绩效时，顾客是一个关键因素。我们从顾客角度 进行分析的时候，可以考虑市场份额、新产品及目标市场、客户满意度等方面。 (1)市场份额。 从资料三中我们可以看到，2006年乐咖范儿公司的市场份额从最初的70％跌至30％，市 场份额的下降，很大程度上是因为饮料行业的市场竞争日趋激烈，知名企业不断涌入市 场，产品多样化，可供顾客选择的产品品种日益增多，因此公司的市场份额不断下降， 进而影响到了企业的业绩。 (2)新产品及目标市场。 2012年公司开发了绿色纯果汁饮品系列，这种产品比较符合消费者的需求，销售势头强 劲，会成为新的利润增长点。但是该产品目前的产能只占全部产能的10％，公司应该针 对该系列产品调整生产机构，扩大绿色果汁饮品这一目标市场的生产量，进而推动销量， 增加产品利润，刺激销售收入的增加。 (3)客户满意度。 客户满意度的驱动指标有质量、价格、企业形象等。 随着果汁行业竞争愈加激烈，产品品种推陈出新，客户的选择范围也日趋增多。如何 生产出天然、健康、绿色的果汁饮料，满足客户的质量要求，成为了公司能够扩大市 场的关键。公司强势的科研开发能力对于生产出让消费者满意的高质量的产品是一个 优势。 由于公司的地理位置优越，原材料充裕，原材料和劳动力成本低，低成本的优势有利 于企业生产出为消费者所接受的价位的产品，进而提升企业产品的性价比。 随着果汁饮料行业的发展，一些大品牌、强势企业如可口可乐、百事可乐、康师傅等不 断涌入市场。公司如何做好自身的品牌建设，树立企业的良好形象，同样成为了发展的 关键。公司可以利用多种广告、营销渠道推广绿色产品理念，扩大对目标市场的影响， 进而扩大销售，增加利润。 3．内部流程角度： 内部流程分析是平衡计分卡的一项重要内容，其包括的一些驱动目标，能够使企业更 加专注于客户的满意度。在分析内部流程的时候，可以考虑技术能力、新产品引入时 间等。 公司有一支实力强劲的科研队伍，科研开发能力强，在开发新产品、高质量产品上具有 很大的优势，因此可以不断满足顾客的要求。 技术优势，不仅可以研发出高质量的产品，也可以加快产品研发速度，随着新产品研发 速度的加快、投入市场速度的提高，企业能够获得新产品带来的额外价值，提高企业的 营业收入，进而增加企业利润，实现股东财富的保值增值。 4．创新与学习角度： 创新与学习角度对实现企业战略起到重要作用，能够成功运用平衡计分卡的关键在于是 否能够把企业战略和创新与学习角度衔接起来。在分析创新与学习的时候，可以从新产 品占销售的比例、技术领先等驱动因素进行考虑。 2012年企业研发的绿色饮品，满足了广泛客户需求，预计将成为公司新的利润增长 点，但是其生产能力只有全部生产能力的10％，新产品占生产销售的比例较低。企 业应该积极调整结构，扩大新产品的生产，进而扩大销售，提升市场份额。 企业具有强势研发能力，可以考虑缩短新产品研发时间，加快新产品投放市场的速度， 如在内部流程角度分析的一样，可以扩大企业的收益，进而提高企业利润。 综上所述，运用平衡计分卡，可以分配创新和建立适当的战略优势与效率，使企业能够 把特定的价值带给市场，从而最终实现更高的股东价值。
【附题干翻译】假设你是乐咖儿股份有限公司的财务分析师，根据资料(一)至资料(三)所提供的内容，请写一份备忘录(memo) 给公司管理层，利用平衡计分卡对公司业绩进行分析。
2．【答案】 公司原来采用的是固定股利政策，这种政策具有一定的优点：
第一，稳定的股利向市场传 递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定 公司股票的价格；
第二，稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些对股利 有很高依赖性的股东更是如此。这种政策的缺点在于股利支付与盈余相脱节，当盈余较低 时仍需支付固定的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。
3．【答案】 影响制定股利政策的公司因素有公司的举债能力、未来投资机会、盈余稳定状况、资产流 动状况和筹资成本等。
(1)从乐咖范儿公司的举债能力来看，公司有较好的银企关系，公司举债能力较强，能够 及时筹措一定数量的资金。
(2)从公司未来投资机会看，公司投资机会较好，新投资项目的预计投资报酬率将在25％ 左右，大于投资者期望投资报酬率20％，因此公司应首先考虑将未分配利润用于再投资， 减少分红数额，这样有利于企业的长期发展。同时，也能被广大投资者所理解和接受。事 实上公司有50％的股东对资本利得收益和现金收益无特别偏好。
(3)从盈余稳定状况看，2012年公司的盈余较2011年有所下降，因此不能贸然采取高股 利政策。当然随着企业投资项目完成，经营业绩得到改善后，公司也有可能采取多分股利 政策。
(4)从资产流动状况看，较多地支付现金红利，会减少企业现金持有量，使资产的流 动性降低。根据案例资料，公司有40％的销售收入为赊销收入，而且有20％左右的应 收账款出现拖欠或形成坏账，这必然导致公司资产流动性降低，故不应分配过多的现 金股利。
(5)从筹资成本看，企业发行普通股和债务筹资的成本均比较高，将未分配利润用于再投 资，有利于降低筹资的外在成本，因此公司在制定股利政策时，首先应将企业的净利润作 为筹资的第一选择渠道，而不应过多地发放股利。 根据以上对资料(二)的分析，2013年乐咖范儿公司需投资8000万元，下一年还需投入 2000万元的新产品试制费，公司的资金需求和现金支付的压力之大显而易见，因此在综 合考虑以上因素的影响后，公司2013年应选择剩余股利政策。
4．【答案】 按照我国颁布的《内控应用指引第9号～销售业务》，销售环节存在风险包括：
(1)销售政策和策略不当，市场预测不准确，销售渠道管理不当。乐咖范儿在渠道建设方 面，不论进入哪一个城市，不论什么职位，公司都从本地派遣人马，但是，管理这些网点 的制度规范却很滞后，总部与网点之问更多的是激励机制，少有约束机制。
(2)客户信用管理不到位，结算方式选择不当，账款回收不力。有些从集团派出的业务人 员为了达到考核要求，私自和经销商商定：只要你答应我的回款要求，我就答应你的返利 条件，可以从集团给你要政策，甚至允许你卖过期产品。
(3)销售过程存在舞弊行为。有些业务人员，主要精力除了催款和许诺，就是和经销商一 起坑骗企业。 针对收款环节可以采用的控制措施包括：
(1)企业应当完善应收款项管理制度，严格考核，实行奖惩。销售部门负责应收款项 的催收，催收记录(包括往来函电)应妥善保存；财会部门负责办理资金结算并监督 款项回收。
(2)企业应当加强商业票据管理，明确商业票据的受理范围，严格审查商业票据的真实性 和合法性，防止票据欺诈。企业应当关注商业票据的取得、贴现和背书，对已贴现但仍承 担收款风险的票据以及逾期票据，应当进行追索监控和跟踪管理。
(3)企业应当加强对销售、发货、收款业务的会计系统控制，详细记录销售客户、销售合 同、销售通知、发运凭证、商业票据、款项收回等情况，确保会计记录、销售记录与仓储 记录核对一致。企业应当指定专人通过函证等方式，定期与客户核对应收账款、应收票据、 预收账款等往来款项。企业应当加强应收款项坏账的管理。应收款项全部或部分无法收回 的，应当查明原因，明确责任，并严格履行审批程序，按照国家统一的会计准则制度进行 处理。
5．【答案】 横向分工组织结构主要有八种类型，分别为创业型组织结构、职能制组织结构、事业部制 组织结构、M型组织结构、战略业务单位组织结构、矩阵制组织结构、H型结构(控股 企业／腔股集团组织结构)和国际化经营企业的组织结构。 乐咖范儿公司变革后采用的组织结构类型是产品事业部制组织结构。优点：
(1)生产与销 售不同产品的不同职能活动和工作可以通过事业部／产品经理来予以协调和配合；
(2)各 个事业部可以集中精力在其自身的区域；
(3)易于出售或关闭经营不善的事业部。缺点：
(1)各个事业部会为了争夺有限资源而产生摩擦；
(2)各个事业部之间会存在管理成本的 重叠和浪费；
(3)若产品事业部数量较大，则难以协调；
(4)若产品事业部数量较大，事 业部的高级管理层会缺乏整体观念。
6．【答案】 使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的风险与企业 当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
7．【答案】
①项目第0年的现金流出量=设备买价+支付的装修费+购买商标使用权支出+垫支的 营运资金+厂房变现价值+厂房变现损失抵税 =400+10+100+50+20+(100-20)×40％=612(万元) 项目第0年的现金净流量=-612(万元)
②第l～5年每年折旧额=400×(1-10％)／8+(100-5)／5=64(万元) 第6～8年每年折旧额=400×(1-10％)／8=45(万元) 第1～10年每年的摊销额=10／5+100／10=12(万元) 第1～4年每年的现金净流量 =300×(1-40％)-200×(1-40％)+64×40％+12×40％=90．4(万元) 第5年现金净流量=90．4-10=80．4(万元) 第6～8年每年的现金净流量 =300×(1-40％)-200×(1-40％)+45×40％+12×40％=82．8(万元) 第9年的现金净流量=300×(1-40％)-200×(1-40％)+12×40％=64．8(万元) ③项目结束时的回收额=50+1=51(万元) 项目结束时固定资产报废损失=(400×10％-0)+(5-1)=44(万元) 项目结束时固定资产报废损失抵税=44×40％=17．6(万元) 第10年的现金净流量=300×(1-40％)-200×(1-40％)+12×40％+51+17．6 =133．4(万元)
8．【答案】 权益资本成本=2．5％+1．5×2％=5．5％ 加权平均资本成本=3％×20％+5．5％×80％=5％ 净现值 =90．4×(P／A，5％，4)+80．4X(P／F，5％，5)+82．8×(P／A，5％，3)×(P／F，5％， 5)+64．8×(P／F，5％，9)+133．4×(P／F，5％，10)-612=71．88(万元) 因为净现值大于0，所以该项目可行。
9．【答案】 完全忽视项目本身的实物期权，是传统现金流量折现法的局限性。实物期权隐含在投资项 目中，一个重要的问题是将其识别出来，有的项目期权价值很小，有的项目期权价值很大。 这要看项目不确定性的大小，不确定越大，期权价值越大。
10．【答案】 三家公司境外订立的协议适用我国《反垄断法》的规定。根据规定，中华人民共和国境 内经济活动的垄断行为，适用本法。中华人民共和国境外的垄断行为，对境内市场竞争 产生排除、限制影响的，适用本法。本题中，三家公司协议虽然是在境外达成的，但对 我国市场产生了影响，适用我国《反垄断法》的规定。
11．【答案】 恒然公司与佳乐玛公司、乐兜奶业集团达成的协议属于横向垄断协议中的固定商品价格 的协议。该类协议被我国《反垄断法》所禁止。
12．【答案】 三家公司与下游经销商达成的协议属于纵向垄断协议中的限定向第三人转售商品的最低 价格的协议。该类协议被我国《反垄断法》所禁止。
13．【答案】 《反价格垄断行政执法程序规定》中关于价格垄断协议执法中宽恕制度的具体规定：第一 个主动报告达成价格垄断协议的有关情况并提供重要证据的，可以免除处罚；第二个主 动报告达成价格垄断协议的有关情况并提供重要证据的，可以按照不低于50％的幅度减 轻处罚；其他主动报告达成价格垄断协议的有关情况并提供重要证据的，可以按照不高 于50％的幅度减轻处罚。
14．【答案】 Point(2)is correct，point(1)，(3)，(4)，(5)areincorrect． When making decision，the useful life and salvage value stipulated in tax law should be used to calculate the tax shield on capital allowance，calculation of the old plant is the same， otherwise，the amount could not be calculated correctly．Thus，point(1)is incorrect．Through market survey,old raw material has no value for sale，SO it is irrelevant cost，and the related cash flows would be ignored．point(3)is incorrect． Although this project launched results in reducin9 1 00，000 yuan earning of company’S other similar products，however,if the company does not launch this project，other companies will do it，then lead to reduce l 00，000 yuan eaming of company’S other similar products．So in this question，the l 00，000 yuan mentioned above should not be considered in cash flow,and point (4)is incorrect． When weighted average cost of capital of project is used as discount rate，it has some restrictions．if defined terms are not complied with，it should not be used as discount rate for the project．SO point(5)is incorrect． There are some matters that should be notified when analyzing cash flows ①Distinguish between relevant cost and irrelevant cost Relevant cost is referred to the cost that is relevant to decision．makin9，and need to be taken into consideration when analyzing and evaluating projects，for example，differentiation cost， future cost，replacement cost，opportunity cost are all relevant cost．Irrelevant cost is referred to the cost that is irrelevant to decision．making and no need to be taken into consideration in analyzing and evaluating projects，for example，sunk cost，historical cost and the book value． ②Do not ignore opportunity cost When choosing investment plan，if one investment decision is selected，opportunities to invest in other ways have to be foregone．The benefits obtained from investing in other ways are the costs for implementing this plan，it Can be called an opportunity cost for this investment plan． ③Efrects on other projects should be taken into consideration When we accept a new project，it will have positive or negative effects on company’S otherprojects． ④Effect on working capital Working capital requirement is referred to the difference between operating current assets increased and operating current liability increased．
【附中文翻译】观点(2)正确，观点(1)、(3)、(4)、(5)不正确。 决策时，要使用项目税法规定的使用年限和残值计算折旧从而确定折旧抵税的数值， 旧厂房的计算也是如此，否则，不能正确计算折扣抵税的具体数值。因此，观点(1) 不正确。 由于经市场调查，旧的原材料已无出售价值，因此，其为此项目的不相关成本，不用考 虑其引起的现金流量，观点(3)不正确。 虽然该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，但是，由于如果该 公司不上该项目，其他企业也会上马该项目，即也会导致该企业其他同类产品的收益 减少10万元。所以，本题中不应该把“该项目的上马会导致该企业其他同类产品的 收益减少10万元”计入现金流量。因此，观点(4)不正确。 使用项目的加权平均资本成本作为项目的折现率，是有条件限制的，如果不符合规定的 条件，则不能直接将其作为项目的折现率，因此，观点(5)不正确。 对现金流量进行判断时要注意以下几个问题： ①区分相关成本和非相关成本。 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、 未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。非相关成本是指与特定决策无关的、 在分析评估时不必加以考虑的成本。例如，沉没成本、过去成本、账面成本等。 ②不要忽视机会成本。 在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。 其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会 成本。 ③要考虑投资方案对公司其他项目的影响。 当我们采纳一个新项目后，该项目可能对公司的其他项目造成有利或不利的影响。 ④对营运资本的影响。 所谓营运资本的需要，指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。
【附题干翻译】分析资料(四)中李会计的观点是否正确，简述对现金流量进行判断时要 注意哪些问题。 15．【答案】 Memo T0：Management of LEKA Limited Company From：A Analyst Date：X，X，2014 Subject：Balanced Scorecard Analysis and Improvement Suggestions This memo relates to analyze company performance using balanced scorecard and make corresponding improvement suggestions for reference． The balanced scorecard approach emphasis the need to provide management with a set of information which covers relevant areas of performance in an objective and unbiased fashion． The information provided may be both fmancial and non-financial and cover perspectives of fmance。customer,intemal business，innovation&learnin9． 1．Financial perspective： Balanced scorecard mainly focuses on financial indicators and shareholder wealth in financial perspective．Financial indicators usually include sales growth rate，profit and indicators which relate to measure shareholder wealth． (1)Sales growth rate． From Material(II)．the main business revenue of2012 is 180 million yuan，the main business revenue of 201 1 is 204 million yuan．The main business revenue of 2012 declines by 11．8％ compared with that of 201 1．111e main reason of revenue decline is fierce competence in fruit drink industry,which has effect on company’s sales volume． (2)Total profit． The total profit of2012 is 46 million yuan．the total profit of2011 is 51 million yuan．The total revenue of 20 1 1 declines bv 9．8％compared with that of 20 1 1．The total profit decline is less than the main business revenue decline，which is mainly because that the company has sufficient raw materials，the advantages of low cost of raw materials and labor force． (3)Net income per share． Net per share is a key indicator to measure the interest that the company brings to the shareholders．The disappointing net income per share will result in that the shareholders will undersell their shares．so the share price will decrease and the shareholder wealth wiU be damaged． 111e net income per share of2012 is 0．21 yuan，the net income per share of2011 is 0．23 yuan．The net income per share of 2012 declines bv 8．7％compared with that of 201 1．The net income per share decline indicates that the interest brought to shareholders decline，which has adverse effect on shareholder wealth． The main reason of net income per share decline is sale decline．The company should adjust the strategy in time，expand sales and market share，increase profit in order to preserve or increase the shareholders value． 2．Customer perspective： When using balanced scorecard to analyze the strategy goal and performance of the company,customer is a key factor．When we make analysis from customer perspective，market share，new product&target market and customer satisfaction may be considered． (1)Market share． From material(III)we can see that the market share of LEKA Company declines from 70％to30％in 2006．The main reason of market share decline is fierce competition in fruit drink industry．A lot of well—known enterprises enter into the industry,product categories are diversified which could be provided to customers for more selection．So the market share of the company declines constantly,which has effect on the company performance． (2)New product and target market． The company develops green pure juice drink series，which meets customer demand．The saleis strong which will be a new growth point of profit．But the capacity of this product only amounts t0 1 0％of overall capacity,the company should adjust manufacture structure as to this product and expand the capacity of the target market of the green pure juice drink in order to Increase sales volume and profit which will result in sales revenue increase． (3)Customer satisfaction． The driving indicators of customer satisfaction include quality,price and business reputation． As the fierce competition in juice drink industry,the product categories update quickly,the selection range for customer also increases．How to produce natural，healthy and green juice drink to meet the quality requirements of customers is a key for the company to expand the market．The strong research and development capacity of the company is an advantage to produce high quality products which the customers are satisfied with． As the company locates in an advantageous geographical position，has sufficient raw materials，has the advantage of low cost of raw materials and labor force，it will make the enterprise to produce the products with reasonable price that the consumers will accept and make the cost performance of the products improved． With the juice drink industry developin9．some well—known and strong enterprises such as Coco Cola，Pepsi Co and Tingyi Holding Corporation enter into the market．The brand building and good image of the company are key factors for development．The company may use advertising and marketing channels to popularize green product concept in order to expand the influence on the target market and increase sales and profit． 3．Internal business perspective： Internal business analysis is a key part of balanced scorecard．The driving objectives included will make the enterprise to focus on customer satisfaction．When analyzing intemal business．the technology capacity and new production introduction time could be considered． The company has a strong scientific research team and the capacity of research and development is strong which brings advantage to develop new product and high quality product，so it will meet the customers’requirements． Technology advantage not only develops high quality product，but also speeds up the product research and development．As the speed of new product research and development and launching to the market is accelerates，the enterprise could obtain extra value from new product，which will increase business revenue and profit in order to achieve the goal of maintenance and appreciation of shareholders values． 4．Innovation and learning perspective： Innovation and learning perspective plays an important role of enterprise achieving the strategy．The key to use the balanced scorecard successfully is whether the company strategy and innovation&learning can be connected or not．When analyzing innovation and learnin9．the driving factors such as the percentage of new products sales amounting to whole sale and technology leadership could be considered． The enterprise develops greed drink in 2012．which meets the demand oflots ofcustomers and it will be a new profit growth point．But the capacity of the green drink only amounts t0 1 0％ of the whole capacity,the percentage of new product manufacture is relative low．The enterprise should positively adjust the structure，increase new product manufacture in order toexpand sales and market shares． The enterprise has strong research and development capacity and it may consider reducing the time of new product research and development and speeding up the new product introduction to the market．As well as the analysis in internal business perspective，the interest of the company could be improved and the profit of the enterprise will increase． In conclusion，using balanced scorecard may distribute innovation and establish appropriate strategy advantage and efficiency,which will make the enterprise to bring special value to the market in order to increase shareholders value finally．
【附中文翻译】 备忘录 致：乐咖范儿公司管理层 来自：某财务分析师 日期：2014年×月×日 主题：平衡计分卡分析以及改善建议 这份备忘录涉及使用平衡计分卡对公司业绩进行分析并提出了相应的改善建议。 平衡计分卡重在为管理层以客观、无偏见的方式提供所在领域的一系列信息。这些信息 囊括了财务与非财务所有方面的领域，例如，财务、顾客、内部流程以及创新与学习。 1．财务角度： 平衡计分卡在财务的角度中主要关注财务指标以及股东价值。其中财务指标通常包括销 售增长率、利润以及与衡量股东价值相关的指标。 (1)销售增长率。 从资料二中我们可以看到，2012年公司的主营业务收入是18000万元，2011年公司 主营业务收入是20400万元，与2011年相比，2012年主营业务收入下降11．8％。销 售收入下降，很大一部分原因是由于果汁饮料市场竞争日益激烈，从而影响了公司的 销售额。 (2)利润总额。 2012年公司利润总额是4600万元，2011年公司利润总额是5100万元，与2011年相比， 2012年公司利润总额下降9．8％，利润总额下降幅度小于主营业务收入下降幅度，很大 程度上是由于公司具有原材料充裕，原材料和劳动力成本低的优势。 (3)每股净收益。 每股净收益是确认企业为股东带来收益的主要指标之一，没有令人满意的每股净收益将 导致股东抛售他们的股票，进而会导致股价下跌，股东价值受损。 2012年公司每股净收益是0．21元，2011年每股净收益是0．23元，与2011年相比，2012 年每股净收益下降8．7％。每股净收益下降，意味着给股东带来的收益下降，会对股东价 值产生负面影响。 每股收益下降，其主要原因是由于销售下降而引起的。公司应该及时调整战略，扩大销 售以及市场份额，增加利润，进而实现股东价值的保值增值。 2．顾客角度： 运用平衡计分卡分析企业的战略目标和绩效时，顾客是一个关键因素。我们从顾客角度 进行分析的时候，可以考虑市场份额、新产品及目标市场、客户满意度等方面。 (1)市场份额。 从资料三中我们可以看到，2006年乐咖范儿公司的市场份额从最初的70％跌至30％，市 场份额的下降，很大程度上是因为饮料行业的市场竞争日趋激烈，知名企业不断涌入市 场，产品多样化，可供顾客选择的产品品种日益增多，因此公司的市场份额不断下降， 进而影响到了企业的业绩。 (2)新产品及目标市场。 2012年公司开发了绿色纯果汁饮品系列，这种产品比较符合消费者的需求，销售势头强 劲，会成为新的利润增长点。但是该产品目前的产能只占全部产能的10％，公司应该针 对该系列产品调整生产机构，扩大绿色果汁饮品这一目标市场的生产量，进而推动销量， 增加产品利润，刺激销售收入的增加。 (3)客户满意度。 客户满意度的驱动指标有质量、价格、企业形象等。 随着果汁行业竞争愈加激烈，产品品种推陈出新，客户的选择范围也日趋增多。如何 生产出天然、健康、绿色的果汁饮料，满足客户的质量要求，成为了公司能够扩大市 场的关键。公司强势的科研开发能力对于生产出让消费者满意的高质量的产品是一个 优势。 由于公司的地理位置优越，原材料充裕，原材料和劳动力成本低，低成本的优势有利 于企业生产出为消费者所接受的价位的产品，进而提升企业产品的性价比。 随着果汁饮料行业的发展，一些大品牌、强势企业如可口可乐、百事可乐、康师傅等不 断涌入市场。公司如何做好自身的品牌建设，树立企业的良好形象，同样成为了发展的 关键。公司可以利用多种广告、营销渠道推广绿色产品理念，扩大对目标市场的影响， 进而扩大销售，增加利润。 3．内部流程角度： 内部流程分析是平衡计分卡的一项重要内容，其包括的一些驱动目标，能够使企业更 加专注于客户的满意度。在分析内部流程的时候，可以考虑技术能力、新产品引入时 间等。 公司有一支实力强劲的科研队伍，科研开发能力强，在开发新产品、高质量产品上具有 很大的优势，因此可以不断满足顾客的要求。 技术优势，不仅可以研发出高质量的产品，也可以加快产品研发速度，随着新产品研发 速度的加快、投入市场速度的提高，企业能够获得新产品带来的额外价值，提高企业的 营业收入，进而增加企业利润，实现股东财富的保值增值。 4．创新与学习角度： 创新与学习角度对实现企业战略起到重要作用，能够成功运用平衡计分卡的关键在于是 否能够把企业战略和创新与学习角度衔接起来。在分析创新与学习的时候，可以从新产 品占销售的比例、技术领先等驱动因素进行考虑。 2012年企业研发的绿色饮品，满足了广泛客户需求，预计将成为公司新的利润增长 点，但是其生产能力只有全部生产能力的10％，新产品占生产销售的比例较低。企 业应该积极调整结构，扩大新产品的生产，进而扩大销售，提升市场份额。 企业具有强势研发能力，可以考虑缩短新产品研发时间，加快新产品投放市场的速度， 如在内部流程角度分析的一样，可以扩大企业的收益，进而提高企业利润。 综上所述，运用平衡计分卡，可以分配创新和建立适当的战略优势与效率，使企业能够 把特定的价值带给市场，从而最终实现更高的股东价值。
【附题干翻译】假设你是乐咖儿股份有限公司的财务分析师，根据资料(一)至资料(三)所提供的内容，请写一份备忘录(memo) 给公司管理层，利用平衡计分卡对公司业绩进行分析。
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