每日一练 | 2026年10月15日 期货从业（统考·期货投资分析）（第 12 期）
| 试题来源 | 期货投资分析 · 中国期货业协会官方考试大纲 |
|---|---|
| 所属考试 | 期货从业 |
| 所属科目 | 期货投资分析 |
| 对应大纲 | 《2024年"期货投资分析"考试大纲》 |
| 所属章节 | 第四章 商品期货及衍生品分析与应用 |
| 覆盖知识点 | 在资产配置中的应用、商品期货价格影响因素、在实体企业中的应用 |
| 试题分值 | 单项选择题 2 分 × 3、多项选择题 3 分 × 1、判断题 1 分 × 1，合计 10 分 |
| 难度 | 进阶 |
本期试题（共 5 题）
1.【单项选择题】（2 分）当商品期货市场处于贴水结构，即期货价格低于现货价格时，投资者移仓换月通常会（ ）。
A. 获得正展期收益 B. 产生负展期收益 C. 不产生展期收益 D. 展期收益由交易所统一规定
2.【单项选择题】（2 分）投资者以保证金与担保资金所获得的利息收入，在商品期货收益构成中属于（ ）。
A. 现货收益 B. 展期收益 C. 抵押品收益 D. 价差收益
3.【单项选择题】（2 分）下列关于商品期货在资产配置中作用的表述，错误的是（ ）。
A. 商品期货与传统股票、债券的相关性较低，可以起到分散化作用 B. 商品价格与通胀水平通常呈正向关系，商品类资产具有一定抗通胀功能 C. 商品期货实行保证金交易，配置时通常按风险预算确定头寸规模 D. 商品期货能够为投资者提供固定的利息收入
4.【多项选择题】（3 分）投资者参与商品期货资产配置的方式包括（ ）。
A. 通过期货账户直接持有期货合约 B. 投资商品指数基金、商品期货 ETF 等指数产品 C. 通过管理期货策略的资管产品间接参与 D. 购买商品生产企业的普通股股票
5.【判断题】（1 分）在资产配置中运用商品期货，其目的是以自身现货经营头寸为基础转移价格风险。（ ）
A. 正确 B. 错误
答案与解析
解析：考查期限结构与展期收益方向的对应关系。当期货价格低于现货价格即贴水结构（backwardation）时，远月合约价格相对较低，投资者移仓换月相当于以较低价格买入远月合约，因此可获得正展期收益，故选 A。若市场处于升水结构（期货价格高于现货价格），移仓换月则产生负展期收益。
解析：考查商品期货收益的三部分构成。商品期货的长期收益由现货收益、展期收益和抵押品收益构成。抵押品收益是指投资者为持有期货头寸而缴纳的保证金以及用于担保的资金所获得的利息收入，故选 C。现货收益来自标的商品现货价格的变动；展期收益来自移仓换月时新旧合约的价格差异；价差收益不是商品期货收益构成的规范表述。
解析：考查商品期货在资产配置中的作用。商品期货与传统股票、债券的相关性较低，纳入组合可以改善有效边界，A 正确；商品价格与通胀水平通常呈正向关系，商品类资产具有一定抗通胀功能，B 正确；商品期货具有杠杆特征，配置时通常按风险预算确定名义头寸规模并做好保证金管理，C 正确。提供固定利息收入是债券类资产的特征，商品期货本身并不支付利息，其收益来自现货收益、展期收益与抵押品收益，D 表述错误，故选 D。
解析：考查商品期货的三种配置方式。投资者可以通过期货账户直接持有期货合约，灵活性高但需要管理保证金与展期，A 正确；可以通过商品指数基金、商品期货 ETF 等指数产品间接获得商品期货的风险暴露，操作简便、透明度较高，B 正确；可以通过管理期货策略的资管产品参与，由专业机构运用趋势跟踪等策略进行投资，C 正确。选项 D 购买商品生产企业的普通股股票，获得的是股票风险暴露而非商品期货的风险暴露，不属于商品期货的配置方式，是本题的干扰项。
解析：考查资产配置与套期保值的区别。在资产配置中运用商品期货，目的是把商品作为一类资产纳入投资组合，获取风险溢价与分散化收益，并不以投资者自身的现货经营头寸为基础；以现货经营头寸为基础、通过在期货市场建立方向相反的头寸来转移价格风险的是实体企业的套期保值。题干把两者的目的与头寸基础混淆，表述错误。
本期小结
本期 5 题围绕「期货投资分析」中「在资产配置中的应用」展开，覆盖商品期货在资产配置中的分散化与抗通胀作用、三种配置方式（直接持有期货合约、商品指数产品、管理期货策略）、收益的三部分构成（现货收益、展期收益、抵押品收益）、期限结构与展期收益方向的对应关系，以及资产配置与套期保值的区别，重点把握「贴水赚、升水亏」与「三部分收益」两组核心结论。
相关知识点详见 → 期货投资分析考点精讲 | 第四章 商品期货及衍生品分析与应用 · 在资产配置中的应用
依据：中国期货业协会 官方考试大纲 来源：中国期货业协会 https://www.cfachina.org/
说明：中国期货业协会 2024 年 4 月 12 日发布的《期货基础知识》《期货法律法规》《期货投资分析》考试大纲，2025、2026 年考试沿用；其中《期货基础知识》《期货法律法规》为一般从业科目，《期货投资分析》为专项科目。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国期货业协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。