风险管理的“种子”在更多产业“发芽开花”（最新发布）(2)

　　从2020年“大商所企风计划”评审情况来看，各龙头企业参与的项目模式丰富多样，在许多产业中都颇具创新性和前瞻性。但这些项目都是立足于企业自身的经营模式，顺应企业经营理念，准确抓住企业的痛点需求。

　　“期货行业服务实体企业是立足行业本身，深入产业调研，铁矿石期权是对铁矿石期货的重要补充，为产业主体提供了一个重要的风险管理工具。”中信期货大连分公司产业客户部总监张琳告诉记者，本溪北营钢铁(集团)股份有限公司(下称北营钢铁)项目中，期货公司作为服务机构，也并非只局限于解决客户发现并寻求帮助的方面，而是一对一深入沟通，结合企业的现货运营模式，利用期权策略的多样化，为企业套期保值交易保驾护航。同时，相关项目的策略设计也均是夯实前期基础的前提下循序渐进，逐步升级风险管理体系，更匹配企业的主客观现实条件。所以，这些项目应用场景贴近大部分企业的日常经营情况，具有很强的代表性和可复制性。

　　比如，福建盼盼就是在缺乏专业团队，对衍生工具把控上仍需“火候”的情况下，借助风险管理公司的专业能力，通过个性化较强的定制化期权产品打破期货工具的局限;北营钢铁项目则是在可以熟练使用标准化期货工具并配备相应专业团队的基础上，增加场内期权的使用，提高套保的针对性和灵活性;恒逸石化的基差项目及海大集团与路易达孚集团合作的基差项目，则都是在基差业务已经有了一定市场基础的条件下，通过嵌入期权，增强风险规避的灵活性，进一步降低总体成本等。

　　据了解，福建盼盼经过2020年度项目的“历练”，对衍生工具的学习和使用态度更为积极，在后续的生产经营中逐步扩大场外期权工具的使用，进一步更新完善了企业风险管理体系。目前，福建盼盼已经开始将运用期货、期权工具综合管理市场价格风险的模式“复制、粘贴”到棕榈油和白糖等原材料上，并在传统的期权策略基础上逐渐尝试利用奇异期权来管理企业风险。而且，福建盼盼参与的场外期权项目还在食品加工行业形成了引领示范效应，通过产业链条传导促进上下游企业对场外期权的开展意向。

　　C“对口”企业当下需求，业务模式推广基础好

　　此外，2020年众多项目模式随着需求的变化及时升级，与产业当下需求“对口”，十分接地气，有很好的推广基础。

　　例如，基差项目作为“大商所企风计划”基础模式之一，在未来变幻莫测的商品行情中，风险相对较低，又能贴合上下游实际需求的贸易模式。基差交易中采用的期货价格具有公平、公正、公开且不存在价格垄断和贸易欺诈的优势。以期货价格为基准，很好地利用了市场的定价机制，使得买卖双方在交易过程中拥有平等的地位。

　　对于基差买方来说，通过基差方式采购，既能提前锁定优质货源，又可灵活地利用期货市场进行定价。基差模式相较于传统现货采购方式，既节约了资金利息成本，减少了现货仓储等管理风险，又能使企业有机会以更低的价格进行采购。同时，定价周期更加灵活，企业可以选择符合自身需求的定价周期，丰富采购模式。

　　但是基差贸易存在的一大风险就是一旦对行情趋势判断错误，价格可能会对于买卖双方不利。例如下跌行情中，基差买方判断失误和上涨行情中的卖方判断失误，所以基差贸易的发展需要配合场外期权同步进行，进一步对冲行情向预期相反方向发展的风险。

　　上文中提到的恒逸石化项目中，就是在基差贸易中引入乙二醇期权工具，进一步对冲了行情向预期相反方向发展的风险，为买方提供了“二次点价”的机会。不仅为恒逸石化的采购成本托底，买方更能享受点价后未来一段时期可能出现的价格下跌红利，为乙二醇行业通过期货、期权工具实现套保打开了新的思路，增加了宝贵经验。

　　而且，宏源恒利作为风险管理服务提供者，还将期货市场的标准合约“加工”成了更匹配企业个性化需求、模式也符合行业习惯的“贸易合约”。宏源恒利能源化工事业部副总经理裴文介绍，“含权贸易”基差贸易模式适用性较高，风险相对较小，可以改变贸易商过去依赖于单边行情的盈利模式，使得贸易商在现货端高买低卖仍能获得盈利。对于工厂，基差定价在控制价格波动风险的同时能让工厂按自己预期的价格进行采购，获得现货定价的主动权，故基差贸易模式一定程度上缓解了传统模式的痛点与难点，具有强大的生命力和可持续性。