风险管理的“种子”在更多产业“发芽开花”（最新发布）

　　龙头企业引领行业新标杆

　　从2015年的场外期权项目到如今综合性的“大商所企业风险管理计划”(下称大商所企风计划)，大商所持续鼓励期货市场创新服务实体经济，为实体企业提供多种风险管理路径和方案。随着场内期权品种的增加及场外衍生品业务模式的创新发展，国内风险管理的工具及应用形式进一步得到丰富，“大商所企风计划”近两年的项目也融合了场外期权、场内期权以及基差贸易等工具。产业企业在期货行业各主体的协助下，积极参与尝试各种创新性风险管理模式，大量服务生产经营企业的项目取得了良好效果。

　　据介绍，目前“大商所企风计划”项目模式日益多样，期现结合理念更加深入，不仅引导参与项目的龙头企业升级了自身风险管理体系，促进相关金融机构提升服务实体经济的能力和水平，同时也在产业中树立了良好的标杆示范，有力推动了国内能化、养殖、黑色等多个产业加深对期货、期权等衍生工具的认识，带动全产业链运用金融衍生工具规避风险，有效降低期货业快速发展与产业对期货工具应用经验不足之间的矛盾，促进国内产业企业风险管理能力的提升。

　　A龙头企业大胆“试水”，领跑行业风险管理新高度

　　一直以来，作为企风计划重点覆盖群体的龙头企业本身就具有一定的资金、管理优势，叠加“大商所企风计划”提供的肥沃创新土壤，以及金融机构在项目中整合和引入各方资源，不少龙头企业在参与过程中大胆试水，不仅突破传统经营理念束缚，也在对衍生工具认识加深的基础上实现了风险管理体系新故相推。2020年的“大商所企风计划”项目中，场内、场外期权工具已成为企业风险管理体系的重要组成部分，基差贸易和含权贸易模式也在化工等行业持续发展，并逐步向鸡蛋、大豆等更多行业延伸。

　　其中，国家级农业产业化重点龙头企业、国内大型民营企业福建盼盼食品有限公司(下称福建盼盼)就是在2020年的企风计划中，正式开启了通过场外期权增益风险精细化管理的新“旅程”。期货日报记者在采访中了解到，福建盼盼一直都想打破传统经营理念束缚，寻求新的风险管理模式来保障企业稳定经营。虽然福建盼盼已经开始使用期货工具，但在自身相关人才储备仍较薄弱、风控制度不够完善等条件下，企业对于期货工具使用能力有限，对其他衍生品业务也不够了解，始终没有迈出第一步。

　　新冠肺炎疫情期间，永安期货赠送的场外期权有效地转移了福建盼盼库存贬值风险，让企业对场外衍生品有了首次接触。而当时2020年度“大商所企风计划”方案的适时推出，则为企业放心尝试使用场外衍生品和积累风险管理经验提供了一个理想平台。

　　“福建盼盼是鸡蛋产业下游企业，同时也是大商所的鸡蛋车板交割场所，企业对期现价格和所面临的基差风险有较好的认知。我们就在对行情充分研讨基础上，根据企业不同阶段的套保需求，设计了多元化的期权策略，使企业可以在实际操作中根据行情灵活操作。”永安期货吉林分公司总经理金东升介绍，随着项目顺利运行，福建盼盼也逐渐在实践中“解锁”了场外期权的使用，有了期权带来的安全边际做“靠山”，一些以前不敢参与的行情也可以大胆加入，不再错失机遇。针对不同行情，企业也可以通过期货、期权的组合运用，使套保效果和效率更上层楼。

　　作为全球最大的精对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维制造商之一的恒逸石化，则在2020年“大商所企风计划”的基差项目中，通过试水近两年新兴的“含权贸易”模式，将乙二醇基差贸易与期权工具相结合，打破了传统“一口价”“长约均价”等模式，为乙二醇行业注入价格风险管理的新思路。

　　恒逸石化相关业务负责人告诉记者，2020年是恒逸石化首次参加“大商所企风计划”基差贸易项目，虽然在与上下游合作往来中大部分都已经采用基差模式，但在基差上叠加期权还是第一次。据他介绍，本次的含权贸易合作方案设计经双方多次沟通调整，该模式下，买卖双方各自发挥所长，风险管理公司宏源恒利负责研判基差，通过场内市场对冲价格风险，使恒逸石化能够提前锁定采购成本和利润，并且通过在基差点价基础上叠加期权工具“二次点价”，达到了规避价格大幅下跌带来的系统性风险的目的，可以更多地专注于生产经营。

　　“在2020年9月乙二醇受下游需求强势带动单边上涨行情下，我们也没有受到价格的负面影响。”恒逸石化相关业务负责人表示，此次项目在最大程度上提高了总体效率，实现了双方共赢。也是经过这次项目，恒逸石化尝到新型含权贸易的“甜”，加深了对基差交易点价的理解，改变了前期其因对该模式不了解而有所排斥的态度。“目前，我们也在主动学习和尝试应用更多的衍生工具，在期权方面做更多的尝试。例如把期权应用在我们日常采购中。通过主动综合运用衍生品控制成本，增加附加收益。”恒逸石化相关业务负责人说。

　　B立足企业现实基础，项目模式代表性强易复制