期货投资分析考点精讲 | 第四章 商品期货及衍生品分析与应用 · 在促进农业发展中的

期货投资分析考点精讲 | 第四章 商品期货及衍生品分析与应用 · 在促进农业发展中的应用

核心内容

• 农产品期货品种体系较为完备。我国已上市多个农产品期货品种，覆盖种植业与养殖业的主要品种：大连商品交易所上市有玉米、玉米淀粉、黄大豆 1 号、黄大豆 2 号、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪、粳米等；郑州商品交易所上市有白糖、棉花、菜籽油、菜籽粕、油菜籽、苹果、红枣、花生、早籼稻、晚籼稻、粳稻、强麦、普麦等；上海期货交易所上市有天然橡胶等。较为完备的品种体系为农业生产、加工与流通环节提供了价格发现与风险管理的工具。
• 价格发现功能引导种植结构调整。期货价格由众多参与者集中竞价形成，具有公开、连续、预期性强的特点，能够较及时地反映未来供需变化。农户、合作社与农业企业可以依据期货价格及其期限结构判断来年的供求格局，据此调整种植面积与品种结构；加工与流通企业也可以借助期货价格安排采购与库存，从而在一定程度上缓解「多了砍、少了赶」的被动局面，提高资源配置效率。
• 套期保值功能稳定农业经营主体收益。农业经营主体面临播种期与收获期之间的价格波动风险，通过期货市场进行卖出套期保值，可以在播种或收购时就把未来的销售价格相对锁定，把价格波动对经营成果的影响控制在可接受范围内。对以农产品为原料的加工企业而言，则可通过买入套期保值锁定原料采购成本。按照《期货和衍生品法》第四条的规定，国家支持期货市场健康发展，鼓励套期保值等风险管理活动，为农业经营主体利用期货市场管理风险提供了法律依据。
• 「保险+期货」模式的运作机理。「保险+期货」是期货市场服务「三农」的重要模式：农户、家庭农场或农民专业合作社向保险公司购买农产品价格保险或收入保险；保险公司收取保费后，通过购买期货公司风险管理子公司提供的场外期权把价格风险转移出去；风险管理子公司再在期货市场进行对冲操作。这一链条把农户面临的不可控价格风险转化为确定的保费支出，同时把风险分散到期货市场。该模式自 2016 年起连续多年被写入中央一号文件，试点范围与品种不断扩大。
• 订单农业、基差贸易与仓单融资。在订单农业中，龙头企业与农户签订收购订单时，可以以期货价格加升贴水的方式确定收购价格，使双方对价格形成机制有共同预期，减少履约纠纷。基差贸易则是以「期货价格＋基差」定价，买卖双方分别承担基差风险与价格整体水平波动风险，在农产品购销中应用日益广泛。此外，标准仓单具有标准化、可流通的特点，农业企业可以标准仓单质押方式获得融资，缓解收购旺季的资金压力。
• 粮食收储制度改革与期货市场的配合。随着粮食收储制度改革的推进，部分品种由原来的政策性收储为主转向市场化收购加补贴的机制，市场价格波动随之加大，农业经营主体对风险管理工具的需求上升。期货市场在这一过程中承担了提供公开透明价格基准、提供风险管理工具的功能；同时，交易所与期货公司通过开展「期货知识下乡」、产业培训、设立交割仓库等方式，推动农业产业链企业参与期货市场，服务乡村全面振兴。

易错点

记忆口诀

考试分值

该知识点多以单项选择题、多项选择题出现，重点考查「保险+期货」模式的运作链条与各参与主体的角色分工、期货市场服务农业的主要方式（价格发现引导种植结构、套期保值稳定收益、订单农业与基差贸易、标准仓单质押融资），常与「在实体企业中的应用」「在资产配置中的应用」合并考查，预计分值约 3~5 分。

经典例题

1.【单项选择题】在「保险+期货」模式中，农户面临的价格风险首先转移给（　）。

A. 保险公司　B. 期货交易所　C. 中国期货业协会　D. 商业银行

2.【多项选择题】期货市场在促进农业发展中的应用体现在（　）。

A. 通过价格发现功能引导种植结构调整　B. 通过套期保值功能帮助农业经营主体管理价格风险　C. 通过「保险+期货」模式为农户提供价格或收入保障　D. 通过标准仓单质押等方式帮助农业企业缓解资金压力

常见问题（QA）

Q1：「保险+期货」模式为什么能够把农户的价格风险转移出去？

A1：因为该模式通过三个环节把风险逐层转移。第一层，农户、家庭农场或农民专业合作社向保险公司购买农产品价格保险或收入保险，支付保费，当约定价格条件触发时由保险公司赔付，农户由此把价格风险转移给保险公司；第二层，保险公司为控制自身承保风险，向期货公司风险管理子公司购买场外期权，把价格风险进一步转移出去；第三层，风险管理子公司利用专业能力在期货市场进行对冲操作，把风险分散到期货市场的众多参与者中。整条链条中，农户只面对保险公司，不需要直接开立期货账户、不需要处理保证金与交割等事务，参与门槛低、操作简便，因此成为期货市场服务「三农」的重要模式。

Q2：订单农业与基差贸易在农产品购销中有什么区别与联系？

A2：两者的联系在于都借助期货价格作为定价基准，把未来的购销关系提前确定下来，减少价格不确定带来的履约纠纷。区别主要在定价方式与风险分担上：订单农业通常由龙头企业与农户签订收购订单，可以直接约定一口价，也可以约定「期货价格加升贴水」的方式确定收购价，前者价格固定但双方都承担了未来价格反向变动的不利后果，后者则把定价与公开的期货价格挂钩，双方对价格形成机制有共同预期；基差贸易则是以「期货价格＋基差」明确拆分为两个部分，价格整体水平的波动风险与基差风险分别由不同方承担，一方负责在期货市场管理价格整体水平的波动，另一方按约定的基差确定最终结算价格。基差贸易因此更适合有一定专业能力的产业链企业之间使用。

Q3：这个知识点在考试中通常怎么考？

A3：常见考法有三类：一是考「保险+期货」模式的参与主体与风险转移顺序，题目往往给出一个环节让考生判断由谁承担或向谁转移，需要牢记「农户—保险公司—期货公司风险管理子公司—期货市场」这条链条；二是考期货市场服务农业的具体方式，把价格发现引导种植结构、套期保值稳定收益、订单农业与基差贸易、标准仓单质押融资作为选项；三是考基差贸易与一口价贸易在风险分担上的区别。复习时建议结合《期货和衍生品法》第四条关于国家鼓励套期保值等风险管理活动的规定理解政策导向，并把各类应用方式按「价格发现—风险管理—融资支持」三条线索归类记忆。

依据：中国期货业协会 官方考试大纲　来源：中国期货业协会 https://www.cfachina.org/
说明：中国期货业协会 2024 年 4 月 12 日发布的《期货基础知识》《期货法律法规》《期货投资分析》考试大纲，2025、2026 年考试沿用；其中《期货基础知识》《期货法律法规》为一般从业科目，《期货投资分析》为专项科目。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国期货业协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。