一篇文章看懂我国小额贷款公司创新发展与融资现状研究（最新发布）(2)

1. 从融资对象的范围来看，小额贷款公司的资金来源主要是股东出资、捐赠资金等，外源性融资渠道有限，尤其是小额贷款公司无法吸收存款。外源性融资中，小额贷款公司最多只能从两个银行业金融机构融入资金，此处所说的银行业金融机构还包括财务公司、信托投资公司、金融租赁公司、消费金融公司、汽车金融公司等非银行金融机构。

2. 从融资规模的上限来看，小额贷款公司的外源性融资规模受到一定程度的限制，尤其是从银行业金融机构融入的资金余额不能够高于小额贷款公司资本净额的50%，不同省份的规定有所差异。

3. 从融资定价的标准来看，小额贷款公司融入资金的利率、期限由小额贷款公司与相关银行业金融机构自主协商确定，实践中，由于缺乏信用评级、信贷投向等信息，小额贷款公司多数尚未接入央行征信系统，银行融资的正向激励机制尚未形成，借款利率多为银行同期贷款基准利率上浮一定比例，且多数的是依托股东担保。

4. 从融资渠道的类型来看，目前相对比较单一，还需要创新信贷资产转让、信贷资产证券化、发行债券等渠道，并尽快结合各类规定落地。

在实践中，一部分已用足银行贷款的小额贷款公司呼吁提高融资杠杆、拓宽外源融资渠道；一部分未能或较难从银行融资的小额贷款公司希望从其他途径获取资金。制约小额贷款公司融资的主要因素是：部分小额贷款公司风险集中，信贷资产质量较差。行业透明度不高，融资银行难以全面掌握信息。存在监管套利和风险转嫁现象。制度设计滞后于实践发展。

客观的说，小额贷款公司的盈利模式仍不成熟，合规经营意识较弱，地方政府为主的监管体系运作绩效有待提升，相关融资中介机构和市场建设尚不完善，这些因素导致各地的政策突破和实践难以形成较为成熟的制度安排和运作范式，相反，不仅不能从根本上解决行业融资困境，甚至可能埋下金融风险隐患。因此，需要深入分析不同融资渠道，不同融资方法，找到切实可行的落地策略。

 二 ：小额贷款公司融资方式探讨

可供中国小额贷款公司的融资方式主要包括债权融资、信贷资产转让、信贷资产证券化、股权融资等。

1. 债权融资相关：小额贷款公司债权融资方式主要有银行贷款、中小企业私募债、银行间债券市场融资工具、小贷互助基金等。

小额贷款公司要获得银行贷款，需要优化自己的资产分类标准，对资产项目进行质量细化，完善分类标准；同时杜绝小额贷款公司通过关联交易掏空资产，承诺禁止关联企业和个人贷款。

中小企业私募债是中小微企业在境内以非公开方式发行，并约定在一定期限还本付息的公司债券。根据上海证券交易所、深圳证券交易所《中小企业私募债券业务试点办法》，私募债发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在1年（含）以上，且对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求。但由于中小企业私募债的特殊性，目前对于身份界定争议的新型金融企业（包括小贷公司、融资性担保公司等）开放程度非常有限。

可喜的是，2012年8月中国证监会发布了《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》，为地方股权交易中心自主探索发行私募债产品提供了政策空间。2013年7月，全国首单小贷公司私募债——温州市瑞安华峰小贷公司总额2亿元的小贷私募债在浙江股交中心发行，该笔债年化资金成本率8.5%，期限3年，面向浙江区域内的机构投资者发行，由浙江财通证券承销，主要用于支持“三农”和100万元以下的小微企业融资需求。

我国银行间债券市场的产品比较多，包括中期票据、短期融资券、超短期融资券、非公开定向债务融资工具（PPN）、非金融企业资产支持票据（ABN）、中小企业集合票据以及小企业贷款专项金融债等。小额贷款公司需要顺利进入银行间市场发债需要解决一些技术性问题：一是如何定制适合小贷公司再融资特征的债券产品；二是如何设计小贷公司信用评级体系；三是如何设计小贷公司信用增级体系；四是如何实现发债资金投向与政策导向对接；五是如何进行小贷公司发债的市场化定价；六是如何选择小贷公司发债的最优模式。

小贷互助基金目前主要是类似银行同业拆借的模式，为小额贷款公司之间融通短期资金、提高闲置资金利用率提供了新的渠道，让小额贷款公司之间“抱团取暖”，让较低评级小贷公司享受较高评级小贷公司的融资便利，以满足短期、超短期融资需求为主。