大中矿业：入选“十佳厂矿”行业景气度高 产业链延伸毛利增厚（最新发布）(2)

此外，在2018年，大中矿业球团业务重新打开销售市场，并复工复产，2019年产能利用率提升较快。2020年，受新冠疫情、球团大修等因素的影响，2020年发行人球团产销量有所下降。

2018-2020年，大中矿业球团的主营业务分别为0.55亿元、7.64亿元、5.89亿元，占当期主营业务收入的比例分别为3.59%、29.87%、23.75%。

2021年1月末，大中矿业全资子公司安徽金日晟矿业有限责任公司（以下简称“金日晟”）150万吨/年球团项目启动生产调试，预计将于2021年上半年正式投产，将新增球团100万吨销量，球团吨售价一般高于铁精粉吨售价130-230元，球团加工成本约为80元/吨，球团项目建成并投产有望增厚大中矿业2021年毛利0.5-1.5亿元。

上述关键项目的建成达产，使大中矿业持续盈利能力不断增强。

与此同时，大中矿业对生产过程中产生的废石进行了资源综合利用，一方面降低了成本，另一方面形成了新的利润来源。

2020年10月，周油坊高压辊磨湿式预选全面建成，实现了中国镜铁矿预选零的突破，大中矿业正在申请发明专利。

机制砂石是在铁精粉生产过程中产生的，本身的直接成本较低，大中矿业将机制砂石作为联产品进行成本核算，机制砂石的收入可以分摊铁精粉的成本。

2019-2020年年，大中矿业安徽矿山机制砂石的销量分别为66.7万吨、48.26万吨，产生的收入分别为3,640.6万元和2,061.33万元，平均售价分别为54.58元/吨和42.71元/吨。

2021年，安徽矿山预计新增机制砂石的产量为170万吨，新增机制砂石收入0.7-1亿元，经济效益巨大。

值得一提的是，在优质钢中，硫和磷的含量需严格控制。含硫高的钢在高温下进行压力加工时容易脆裂，而含磷高的钢在低温下可塑性和韧性均明显降低。钢中的硫和磷，主要来源于原料铁矿石。

大中矿业铁精粉含磷、硫等杂质较少，其中书记沟铁矿矿石中一氧化硫为0.12%-0.83% 、五氧化二磷为0.012%-0.154%，周油坊铁矿矿石中硫含量为0.004%-0.524%、五氧化二磷为0.017%-0.154%，是生产优质钢的理想原料。

三、业绩表现“亮眼”ROE逐年走高，现金流充裕无偿债压力

铁矿石采选业属于资金密集型行业，是否具备足够的资金实力，决定了公司的生产规模和抗风险能力，并对公司业务的持续增长具有决定性作用。

据东方财富Choice数据，2017-2020年，大中矿业实现的营业收入分别为13.76亿元、15.37亿元、25.67亿元、24.96亿元，2018-2020年分别同比增长11.72%、66.95%、-2.76%。

同期，大中矿业实现的归母净利润分别为1.34亿元、2.09亿元、4.25亿元、5.89亿元，2018-2020年分别同比增长56.62%、102.96%、38.75%。

到了2021年一季度，大中矿业实现的营业收入为7.33亿元，同比增长68.75%；实现的归母净利润为3.52亿元，同比增长542.88%。

且大中矿业在业绩大幅提升的同时，大中矿业的扣非后加权平均净资产收益率也逐年走高。

2017-2020年，大中矿业的扣非后加权平均净资产收益率分别为10.78%、15.09%、27.64%、30.63%。

在偿债能力方面，2017-2020年，大中矿业的资产负债率分别为82.47%、80.25%、77.32%、69.8%，呈下降趋势。

观其同行业上市可比公司，上市前的资产负债率与大中矿业基本相当。

上市前，山东金岭矿业股份有限公司的资产负债率为77.9%，中国罕王控股有限公司的资产负债率为63.44%。

据招股书，大中矿业称，资产负债率较高，主要是由于公司投入大量资金用于安徽周油坊和重新集铁矿的生产建设，而债务融资是主要资金来源，其中短期借款较多，导致公司资产负债率较高、流动比率和速动比率较低，但公司合并报表资产负债率在持续下降，同时流动比率和速动比例在持续改善。

1999年，大中矿业获得内蒙书记沟采矿权，当时铁矿石价格约为40美元/吨。2005年后铁矿石价格直线上升，2008年铁矿石达到155.64美元/吨的高点，同年，大石矿业走出内蒙，以27.69亿元竞拍获得周油坊铁矿和重新集铁矿矿权，安徽周油坊矿和重新集矿保有储量合计为2.7亿吨，单体矿山最大保有储量为1.5亿吨。并依赖公司的盈利及银行借款累计投入超过60亿元进行两矿建设。

获得安徽两矿后大中矿业储量翻番，安徽两矿达产后铁精粉产量翻番，大中矿业实现了资源扩张和跨区域经营。

截至2021年4月19日，大中矿业贷款余额为40.34亿元，但并不存在债务违约情况。

而2021年4月19日起至2021年各笔贷款到期前，大中矿业计划归还本金5.35亿元（其中4.6亿元还款期为2021年9月）、预计付息2.09亿元，合计7.44亿元。

大中矿业采取多种措施确保按时还本付息。一方面，大中矿业拓宽银企合作，保持充足授信并提高经营活动现金流。