上海交通大学上海高级金融学院博士堂开讲（最新发布）

在最近两期SAIF全球商业领袖学者(GES)项目“博士堂开讲”的分享活动中，来自景领投资的SAIF GES学员黄宪向同学们分享了关于个人投资理财的思考与建议，来自立信税务师事务所的SAIF GES学员顾春晓从宏观税务、微软案例出发，向同学们分享了国内外税收制度的蓝图。两位同学在获得大家高度认可的同时，也通过自己的行动延续了GES 项目“如切如磋，如琢如磨；格物致知，兼济天下”的理念。

黄宪：关于个人投资理财的思考与建议

在分享中，黄宪从当下的投资环境谈起，凭借自身从业20年的投资经历，对投资理财的途径，底层资产种类、底层资产与理财产品的风险性收益性流动性特征、理财产品种类、企业与个人投资理财的原则，以及投资理财的管理人选择、销售渠道选择、投后管理等方面都进行了非常详尽的剖析。

在他看来，我们的投资环境是不可控、不可准确预测的，投资者要做的是不断收集信息、加工信息，需考虑到当一些信号出现的时候该如何采取相应的行动。他表示，中国经济已经进入了中低速发展时代，存量的挤压式竞争代替了齐头并进式发展，这也意味着继续用高增长时期的高杠杆经营是可怕的，过高的收益率预期是不现实的，但是，未来十年最好的机会还是在中国，中国最好的资产在资本市场。

当谈到投资途径时，黄宪表示，最终我们都是在投各项各类的底层资产，它们分为四大类，分别是权益类资产、债权类资产、商品，以及现金类资产，每一类的底层资产，其信用的基础、交易的市场，市场的透明度和参与者都是不一样的。当我们在做投资的时候，必须考虑各类底层资产的三性，即收益性、风险性、流动性，这三者形成“不可能三角”，每个人都要根据具体情况进行取舍。收益又高，流动性又好，风险又小的情况是不可能的。收益性和流动性是负相关的，流动性和风险性也是负相关的。他认为：

“收益与风险正相关”这一命题具有很大的欺骗性，其前提可能有：市场是有效的、各环节没有故意做假的道理风险。

对此，他总结道，理财产品的“三性”主要取决于产品管理人（投资顾问）的专业能力，其次还有时代有无系统性风险、底层资产的风险收益特征、销售机构的选择能力、风控能力，和“黑天鹅事件”、突发政策等因素的影响。

至于危机之后最好的底层资产是什么？他认为从历史的角度来看，在经济与金融危机之后可以获得超额收益的资产只有两类：优质公司的股票和核心地段的房子（国内外都是如此）。根据黄宪同学从业20多年的经验来看，他认为对于普通投资者而言，最好的一种投资理财的工具是股票型基金，但在所有的投资理财中，时机选择很重要，必须选择一个相对合适的时间段。

关于企业与个人投资理财，黄宪也提出了他总结的六大原则：

1、企业资金与个人财产要分割清楚，要有明确的法律边界；

2、企业要稳健经营，高度关注现金及资产的流动性；

3、组合投资、适度分散风险；

4、明确“几不投”，或在初期小金额试错；

5、投出的资金要在掌控范围之内；

6、慎用杠杆（负债），把握好有杠杆的时机与比例。

在“几不投”的原则中，他尤其强调不能选择非正规机构管理的产品，如民间投资公司，这些产品无监管约束，无第三方托管，若发生纠纷追偿困难；其次无正规产品合同等法律文件，或口头约定承诺保本或保收益，无法律保护的产品不能投；产品结构复杂、多层嵌套，看不清底层资产的产品不能投。

论及个人资产配置的原则，他认为个人的资产配置比例与每个人的生命周期有巨大关系，年轻时求“进”，多股少债；年老时求“稳”，多债少股。同时要做最坏的打算：投资于高风险的资产即使没有了，也不会影响我的生活质量。