大佬持仓 | 宁波银行：周期行业成长股 服务中小企业的双重价值创造者（最新发布）(2)

2、个人业务前瞻性布局消费贷 战略放弃住房按揭贷款

数据来源：华泰证券

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个人住房按揭贷款是绝大多数银行的优质资产，违约率低且收益稳定，然而，竞争激烈，且房贷利率受政策影响大。2014年房贷利率大幅下行之前，公司因地制宜战略性放弃个人住房按揭贷款业务，而选择非常有前景的消费贷，这样以来避免跟其他银行竞争按揭贷款业务，而是开辟蓝海市场。2014年以来个人按揭贷款业务占比低于2%，几乎为零，而消费贷比例提升至79%以上。消费贷不仅发展前景广阔，并且收益率远高于个人按揭贷款。2019年宁波银行个人贷款平均收益率在上市城商行里面排名第一。
3、积极进取加杠杆扩张业务公司控制风险的能力非常强，并且拨备覆盖率和资本充足率较好，在这个前提下，公司管理层为了扩大盈利，选择通过金融市场业务加杠杆，进而扩张业务，增加收益，为股东创造更多的价值。公司的ROE较高就体现这一点。优异的盈利能力：2014年以来 ROE明显高于上市银行和城商行

数据来源：华泰证券公司的ROE水平较高，2014年以来一直高于上市银行和城商行的水平，体现出较高的盈利能力。这也是公司三大核心竞争力起作用的结果。业绩稳定且快速增长呈现弱周期性

数据来源：证星研究院我们统计了2008年以来12年的数据，结果显示，宁波银行的业绩增长呈现弱周期性，2008年，全球金融危机深刻影响经济，可是，2008-2009年业绩依然正增长，2018年全球宏观经济受到影响，而当年宁波银行还以19%的速度增长，弱周期特征明显。另外，2010年以来，公司始终保持16%以上的快速增长，呈现出成长股的属性。我们拿另外两家银行做简单比较，一家是规模最大的宇宙行工行，另外一家是全国性经营最好的股份行招商银行。工行2014年以来增速下降到5%以下，比GDP增速还慢，宁波银行甩工行几条街。然后和招行比较，招商银行是公认的经营非常好的银行，可是，2008年以来，宁波银行的业绩增速始终高于招行，2009年比招行高22个百分点，2010年高18个百分点，2015年高13个百分点。在业绩增速方面，宁波银行完胜，呈现傲视群雄，一骑绝尘的姿态。

公司未来发展的主要逻辑

逻辑一：明年GDP增速较快明年宏观经济将复苏 GDP增速明显高于今年，机构预计，2021年中国经济将保持7%-10%的较高增速，因为疫情影响，今年基数相对低，并且，疫苗在明年将大概率推出来，明年经济受到疫情影响较小，经济将恢复较高速度增长，不同的机构给出的增速不一致，但是大多数都在7%-10%之间，经济复苏，银行将充分受益。
逻辑二：宁波银行背靠长三角、民营经济异常发达远超其他地区

数据来源：华泰证券宁波银行是地方性银行，2019年数据显示，公司投放的贷款41%在宁波、63%在浙江、23%在江苏、7%在上海，也就是说93%都在长三角，长三角是中国经济最发达的地区，尤其是浙江的民营经济异常发达，不仅远高于全国平均水平，也高于京津冀和广东省，浙江的民营经济比重是最高的。未来发展速度也会高于全国平均水平，长三角的经济快速发展，尤其是当地的中小企业快速发展，也有利于宁波银行的业绩增长。在此，我们简单讲一下宁波的制造业，2019年，新华社发表一系列文章解码宁波制造，其中有一篇是《28个！这座城市为何拥有数量最多的“隐形冠军”？》，数据显示，宁波拥有的国家级制造业“隐形冠军”企业数量在全国所有城市排名第一，另外，还有36家企业主导产品市场占有率全球第一，149家企业主导产品市场占有率居全国第一。这一系列数字就是宁波经济活跃并发达的最好说明。