2018年9月中级会计职称 《财务管理》考前名师押题卷最新(3)

（1）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量；
（2）根据表2的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式）；
（3）计算甲、丙两方案的静态回收期；
（4）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；
（5）假设丙方案的净现值为825.69万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。
【答案】    
（1）初始的净现金流量=-800-200=- 1 000（万元）
第1～10年各年的营业现金流量=销售收入-付现成本-所得税=500-200-50=250（万元）
终结期现金流量=80+200=280（万元）
第10年的现金净流量=250+280=530（万元）
（2）A=182+72=254（万元）
B=-1000+1 790+720+18+280=1 808（万元）
C=-500-500+（172+72+6）× 3=-250（万元）
（3）甲方案静态回收期=5（年）
丙方案的静态回收期=4+250／254=4.98（年）
（4） NPV甲=-1 000+[250×（P／A，8％，6）-250×（P／A，8％，1）]=-1 000+250×4.6229-250×0.9259=-75.75（万元）
NPV乙=-800-200+250×（P／A，8％，10）+280×（P／F，8％，10）=-1 000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（万元）
　　由于甲方案的净现值为-75.75万元，小于零，所以该方案不具备财务可行性；因为乙方案的净现值大于零，所以乙方案具备财务可行性。
（5）乙方案年金净流量=807.22/（P/A，8%，10）=120.30（万元）
丙方案年金净流量=825.69 /（P/A，8%，11）=115.66（万元）
所以，乙方案优于丙方案，应选择乙方案。
51．甲公司是一家上市公司，有关资料如下：
　　资料一：2017年3月31日甲公司股票每股市价25元，每股收益2元；股东权益项目构成如下：普通股4000万股，每股面值1元，计4000万元；资本公积500万元；留存收益9500万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为5％。目前一年期国债利息率为4％，市场组合风险收益率为6％。不考虑通货膨胀因素。
　　资料二：2017年4月1日，甲公司公布的2016年度分红方案为：凡在2017年4月15日前登记在册的本公司股东，有权享有每股1.15元的现金股息分红，除息日是2017年4月16日，享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。
要求：
（1）根据资料一：
①计算甲公司股票的市盈率；
②若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的贝塔系数；
③若甲公司股票的贝塔系数为1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率(股票资本成本)。
（2）假定目前普通股每股市价为23元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存收益资本成本。
（3）假定甲公司发放现有普通股股数10％的股票股利替代现金分红，并于2017年4月16日完成该分配方案，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标，假设股票股利按面值确定：
①普通股股数；
②股东权益各项目的数额。
（4）假定2017年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：
①净利润；  
②股票回购之后的每股收益；
③股票回购之后的每股市价。
【答案】
（1）①市盈率=25／2=12.5
②甲股票的贝塔系数=1
③甲股票的必要收益率=4％+1.05×6％=10.3％
（2）留存收益资本成本=1.15×(1+5％)／23+5％=10.25％
（3）①普通股股数=4000×(1+10％)=4400(万股)
②股本=4400×1=4400(万元)
资本公积=500万元
留存收益=9500-400=9100(万元)
（4）①原有净利润=原有股数×原有每股收益=4000×2=8000(万元)
因为净利润保持不变，因此净利润=8000(万元)    
②回购后每股收益=净利润／回购后股数=8000／(4000-800)=2.5(元)
③因为市盈率不变，所以：
回购后市盈率=回购后每股市价／回购后每股收益=回购前市盈率=12.5
回购后每股市价=回购后每股收益×回购后市盈率=2.5 ×12.5=31.25(元)。