某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4000万元，预计-考呗网

财务会计

简答题 某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4000万元，预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个：(1)按11%的利率发行债券；(2)按每股20元的价格增发普通股。公司目前的息税前利润为1600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。
要求：
(1)计算按不同方案筹资后的每股收益。
(2)计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式?为什么?

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(1)EPS(权益)=[(1600+400)-3000×10%](1-25%)÷[800+(4000÷20)]=1．275(元／股)
EPS(债务)=[(1600+400)-3000×10%-4000×11%](1-25%)÷800=1．181(元／股)
(2)(EBIT-3000×10%)(1-25%)÷[800+(4000÷20)]=(EBIT-3000×10%-4000×11%)(1-25%)÷800
EBIT=2500(万元)
(3)筹资前的DF1=1600÷(1600-3000×10%)=1．23
筹资后的DF1(权益)=2000÷(2000-3000×10%)=1．18
筹资后的DF1(债务)=2000÷(2000-3000×10%-4000×11%)=1．59
(4)结论：权益筹资较优。

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要求：
(1)计算项目计算期内各年净现金流量。
(2)计算项目净现值，并评价其可行性。
[附：利率为10%，期限为5的年金现值系数(P／A，10%，5)=3．7908
利率为10%，期限为6的年金现值系数(P／A，10%，6)=4．3553
利率为10%，期限为1的复利现值系数(P／F，10%，1)=0．9091]

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