期货投资研究体系的架构分析（最新发布）(3)

套利是指人们利用暂时存在的不合理的价格关系，通过同时买进和卖出相同或相关的金融商品或金融期货合约而赚取其中的价差收益的交易行为。不合理的价格关系包括:同种商品和期货合约在不同市场之间的不合理的价格关系；同一市场、同种期货合约在不同交割月之间的不合理的价格关系；同一市场、同一交割月的不同期货合约之间的不合理的价格关系。

套利机会的产生主要包括以下原因：在不同的地区或不同的时间以及不同的相关商品之间存在着供需关系上的不一致，导致商品之间的差价或者比价暂时脱离正常区间；资金的过分炒作令商品之间的差价暂时脱离正常区间；汇率、进出口政策或者产业政策发生改变而价格变动相对滞后时，产生套利空间；相关品种的价格启动时间不一致，导致品种之间的差价或者比价脱离正常区间；当市场信息发生不对称的时候，往往是新品种上市时，会有套利空间。

套利与投机都是以获利为目的的交易行为，两者在交易的方式、利润的来源、承受的风险以及交易的成本等方面存在着不同。从交易方式来说，投机交易在一段时间内只作单方向的买或卖，而套利则是同时进行双向操作；从利润来源来说，投机利润来源于价格的单方向变化，而套利则来自价差的单方向变化；从承受的风险来说，投机承受的风险相对套利来说要小一些，可以规避系统性风险等；从交易成本来说，国际上套利交易的成本通常要小于单向投机交易。

进行套利交易需要以下步骤：

分析——跟踪数据，建立分析模型；跟踪市场，发现机会；分析机会，选择合适的交易策略。

交易——制定交易计划；执行交易计划，根据市场情况及时调整。

套利经验模型的建立——对于拟套利的两个合约（或多个合约）之间的价格波动，要处理较长的历史数据来反映彼此的关系，一般而言，数据年限越长，所显示的套利区间的有效性越好。因为从统计学的角度来看，这样可以将大概率事件全部囊括其中，具有较高的可靠性。

套利空间的确立——对于两个合约价格的关系，一般进行相应的数据处理，较为直观的方法就是用价格比来表示。将数据处理到一张图上，就可以得到一张价格比曲线图，考察价格比曲线的长期波动情况，可以找出套利的上限和下限。通俗地讲，即两合约的比价扩大到一定程度时就会不断地缩小，而缩小到一定程度时，又会不断地扩大，如此循环往复。确定套利空间，就是要找出在任何情况下建立套利头寸，在何种情况下要对冲离场。

由于套利操作一般不考虑价格波动的方向，而主要考虑价差的扩大与缩小，因此，除了要确知价差的绝对数值外，还要特别注意价差的波动动势。

套期保值

所谓的套期保值，就是通过上述相互配置的交易活动，在期货市场和现货市场同时操作，使现货市场的亏损由期货市场的盈利来弥补（或者期货市场的亏损由现货市场的盈利来弥补），从而达到锁定价格，回避价格波动风险的目的。通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险进行转移的机构和个人，大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。

期货市场投机的技术分析

技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票、期货及一切金融衍生品交易决策的方法的总和。技术分析认为市场行为包容消化一切。

技术分析有三个要点：趋势——市场在如何运行；反转——头部还是底部；振荡/混乱/不确定。技术分析还有三个假定条件或前提条件：市场行为包容一切，价格以趋势方式演变，历史会重演、但不是简单重演。

总之，期货交易是一个系统化工程，需要专业知识与经验的长期积累，所以说期货交易本身是一个非常专业的市场，而对一般投资者而言则充满了不确定性。