2017年期货投资分析章节练习汇总第7章：场外衍生品和结构化产品(2)

[解析]零息债券的面值等于投资本金，从而保证了到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金。这就是所谓的保本结构。
二、多项选择题
1.[答案]BD
[解析]选项A，在场外期权交易中，提出需求的一方既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方；B、C两项，甲方的需求分为两类：对冲风险与通过承担风险来谋取收益；选项D，因为场内金融产品种类不足或者投资范围的限制，通过场内期权来满足需求的成本更高。
2.[答案]ABC
[解析]结构化产品的市场中主要有四类参与者，分别是产品创设者、发行者、投资者和套利者。结构化产品创设者这个角色通常由投资银行、证券经纪商和自营商及部分商业银行来扮演。
3.[答案]ABCD
[解析]在实际中，期权交易双方的需求比较复杂，从而使得场外期权合约更加复杂。比如，期权的价格并没直接体现在合约中的某个数字，而是体现为双方签署时间更长的合作协议。又比如，为了节约甲方的风险管理成本，期权的合约规模可能小于甲方风险暴露的规模。除此之外，对于提供风险管理服务的乙方来说，场外期权的复杂性还体现在某些场外期权定价和复制的困难。
4.[答案]ABCD
[解析]对发行者来说，保本型股指联结票据产品的设计并不简单，因为设计者需要在外部市场约束条件下平衡产品的各个条款与发行产品的成本、收益等因素，还有一个约束条件是期权的价格。此外，在该产品中，发行人卖出了一个低行权价的看涨期权同时买入了一个高行权价的看涨期权，即发行人的期权组合的Delta非零(实际是负的)，所以需要采用各种办法来对冲Delta风险暴露。
5.[答案]BD
[解析]发行者将结构化产品发行之后，也承担了市场风险。这时，发行人需要进行市场风险对冲。对冲的方式有多种，可以是发行人自有资产和结构化产品形成对冲，也可以通过在场内或者场外建立相应的衍生工具头寸来进行对冲。
三、判断题
1.[答案]×
[解析]互换协议是约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议，是一种典型的场外衍生产品。
2.[答案]√
[解析]通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。比如股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换，从而在不需要实际购买相关股票的情况下，只需要支付资金利息就可以换取股票收益。
3.[答案]×
[解析]点价交易是大宗商品现货贸易的一种方式，意思是指对某种远期交割的货物，在签订购销合同的时候并不确定价格，而只确定升贴水是多少，然后在约定的“点价期”内以期货交
易所某日的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴水作为最终的现货结算价格。
4.[答案]×
[解析]固定对浮动、浮动对浮动形式的互换同时涉及汇率风险和利率风险，相当于包含了利率互换，是利率互换和货币互换的组合。所以，一般将此两种类型互换称为交叉型货币互换。
5.[答案]×
[解析]由于投资者投资于结构化产品的目的在于承担市场风险，以及与之伴随的期望收益，因此结构化产品的卖方(创设者、发行者)在产品存续期间对产品的管理是被动式的。