期货(基础知识)三色笔记讲义：第九章股指期货及其他权益类衍生品(2)

考点四、股指期货卖出套期保值

卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在股指期货市场卖出股票指数的操作，而在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行卖出套期保的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。

考点五、股指期货买人套期保值

买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行买人套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。

考点六、股指期货投机策略

股指期货市场的投机交易是指交易者根据对股票价格指数和股指期货合约价格的变动趋势做出预测，通过看涨时买进股指期货合约，看跌时卖出股指期货合约而获取价差收益的交易行为。

考点七、股指期货期现套利

一、股指期货合约的理论价格

根据期货理论，期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。股指期货也不例外。

二、股指期货期现套利操作

当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买人对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。

当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。

三、交易成本与无套利区间

无套利区间是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将亏损。具体而言，若将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的上界”，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的下界”，只有当实际的期指高于上界时．正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。

四、套利交易中的模拟误差

准确的套利交易意味着卖出或买进股指期货合约的同时，买进或卖出与其相对的股票组合。如果实际交易的现货股票组合与指数的股票组合不一致，势必导致两者未来的走势或回报不一致．从而导致一定的误差。这种误差，通常称为“模拟误差”。

五、期现套利程式交易

期现套利交易对时间要求非常高，必须在短时间内完成期指买卖以及许多股票买卖．传统报价交易方式难以满足这一要求，因此必须依赖程式交易系统。程式交易系统由4个子系统组成，就是套利机会发觉子系统、自动下单子系统、成交报告及结算子系统以及风险管理子系统。