2017年期货从业资格考试《基础知识》考点速记(五)(2)

　　期货套利与期货投机交易的区别主要体现在：

　　(1)期货投机交易只是利用单一期货合约绝对价格的波动赚取利润。而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异变动套取利润。期货投机者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心和研究的则是两个或多个合约相对价差的变化;

　　(2)期货投机交易在一段时间内只做买或卖，而套利则是在同一时间买入和卖出相关期货合约，或者是于同一时间在相关市场进行反向交易，同时扮演多头和空头的双重角色;

　　(3)期货套利交易赚取的是价差变动的收益，而普通期货投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益;

　　(4)期货套利交易成本一般要低于投机交易成本。

　　【考点六】期货套利的作用

　　期货套利的作用是：

　　(1)套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成;

　　(2)套利行为有助于市场流动性的提高。

　　【考点七】跨期套利

　　跨期套利是在同一市场、同种商品的不同交割月份期货合约上进行的买卖操作。

　　一、买入套利和卖出套利

　　如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入期中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利。

　　如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约来进行套利。我们称这种套利为卖出套利。

　　二、牛市套利、熊市套利和蝶式套利

　　当市场出现供给不足、需求旺盛的情形，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下跌幅度。无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大。我们称这种套利为牛市套利。

　　当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远期合约价格的上升幅度。无论是在正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。

　　蝶式套利是由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。由于近期和远期月份的期货合约分居于居中月份的两侧，形同蝴蝶的两个翅膀，因此称之为蝶式套利。