注册会计师考试分为专业阶段考试和综合阶段考试，专业阶段考试科目合计6门，分别为《会计》《审计》《税法》《经济法》《公司战略及风险管理》《财务成本管理》，综合阶段考试为职业能力综合测试(试卷一、试卷二)。注册会计师考试，科目较多，难度较大，以下即是甘肃华图教育为大家整理的2019年注册会计师考试试题及答案，每日一练，督促学员学习，顺利取得注册会计师证。

1.【单选题】在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，则(　　)。(第四章 资本成本)

A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度

B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度

C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险

D.股票收益尽可能建立在每天的基础上

2.【多选题】如果公司在下面哪些方面没有显著改变时可以用历史的β值估计权益成本(　　)。(第四章 资本成本)

A.经营杠杆

B.财务杠杆

C.收益的周期性

D.无风险利率

3.【单选题】下列关于“运用资本资产定价模型估计普通股资本成本”的表述中，错误的是(　　)。(第四章 资本成本)

A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算

C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

4.【单选题】某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，不发股票，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为(　　)。(第四章 资本成本)

A.11.11%

B.16.25%

C.17.78%

D.18.43%

5.【单选题】某公司债券税前成本为10%，所得税率为25%，若该公司属于风险较高的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为(　　)。(第四章 资本成本)

A.10.5%

B.11.5%

C.12.5%

D.13%

参考答案

1.【答案】A。

解析：如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。使用每周或每月的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。

2.【答案】ABC。

解析：β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计权益成本。

3.【答案】C。

解析：由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

4.【答案】C。

解析：留存收益比率=1-3/5=40%，权益净利率=5/20=25%。

股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=留存收益比率×权益净利率/(1-留存收益比率×权益净利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%

股票的资本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%

5.【答案】C。

解析：风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%-5%之间。